撰文：金璵璠
編輯：魏佳
文章來源：深燃
2023 年，有哪些新機會？對趨勢最敏感的投資人，早已在出差途中、尋找路上。
疫情衝擊與經濟下行雙重夾擊下，2022 年的創投圈並不好過。消費投資疲軟，一位原來投消費的投資人開始換道硬科技，補課物理和化學。有科技領域投資人表示，下半年沒有出手一個項目，全年投的項目數量是上一年的三分之一，新項目只有個位數。
新的一年，投資人們判斷行情肯定比2022 年要好，創投會慢熱上升。有人形容，2023 將是春風吹又生的一年，有人總結關鍵詞是，去泡沫、復甦與孕育。
不過，「創投機會依然非常分散」，有投資人以科技領域為例表示，雖然能看到科技領域的單點突破，但全球缺乏技術大趨勢的統一共識。
2023 年，「勢」在何方，錢往哪去？這恐怕是開年以來，創投人士討論得最多的問題。
過去一個月，深燃溝通了十多位科技、消費領域的投資人，試圖從創投視角，拆解新能源、智能製造、元宇宙、出海這四大「長風口」，有哪些新的趨勢與機會？
新能源三趨勢：儲能有大機會，動力電池「替補熱」，商用車智能化
2022 年最火賽道，毫無疑問是「新能源」。關注科技領域的投資人無一例外表示，這一趨勢將延續到2023 年，相信在技術、市場、政策的合力下，產業鏈裡依有不少新機會。
總結多位投資人的觀點，目前來看新能源里有三大趨勢：氫能、可控核聚變和儲能技術，有變革性的技術機會；動力電池有材料替代背景下的新機會；乘用車和商用車加速電動化、智能化。
在雙碳目標的背景下，綠色能源中的氫能、可控核聚變，以及各種各樣存儲能源的技術，倍受投資人關注。中科創星創始合夥人米磊稱，將持續關注這些領域，其投資的中儲國能，位列壓縮空氣儲能（是典型的大規模、長時、物理形式的儲能）領域全國第一；在剛起步的可控核聚變領域，中科創星也頻繁出手。
一般來說，這些投資機會更多屬於PE（PrivateEquity，私募股權投資）或者偏後期的VC（Venture Capital，風險投資），因為基建側的項目需要的資金量巨大。
動力電池的關鍵詞是「替代」。嘉和盛資產管理投資經理沈之總結為，用鈉離子電池（簡稱鈉電池）替代鋰電，用鈣鈦礦去替代晶矽，我國的鈉電池、鈣鈦礦技術國內外領先，能帶來大的投資機會窗口。
因為鋰電原材料價格攀升、供需失衡，倒逼作為替代方案之一的鈉電池，在2022 年加速商業化，到2023 年有可能進入鈉電產業化元年，實現小批量出貨。相比鈉離子電池，鈉電池在成本敏感的領域，應用潛力更大，例如，分佈式電網儲能、兩輪車、低速交通工具等。
一股鈉電池熱潮從巨頭刮到高校。寧德時代等龍頭電池企業爭先佈局，一級市場里中科海納的估值一年漲了8 倍，二級市場傳藝科技的股價4 個月翻了近兩倍，「科學家、高校老師下場創業，項目估值水漲船高」，一位關注新能源的投資人直言，但這之中存在著泡沫，「一個早期項目，團隊還不夠健全、技術也不太成熟，估值起點就是兩個億」。
另一個新能源行業的「新寵」，是剛誕生十年的鈣鈦礦。作為光伏材料，它被認為很有可能替代矽晶，是下一代光伏路線的「終極答案」。沈之分析稱，光伏產業當前的痛點是，晶矽太陽能電池的發電效率已經達到極限，很難繼續突破，而鈣鈦礦太陽能電池的理論效率更高、可期成本更低。
但對於鈉電池、鈣鈦礦這兩個新能源的「顛覆者」，沈之持樂觀謹慎的態度，因為它們作為一種新材料，性能的穩定性、大規模量產的能力未被驗證，產業化還在起步階段。
再來看新能源汽車產業鏈的新機會，主題依然是新能源化+ 智能化。
不論是乘用車還是商用車，都要加速智能化。而對於自動駕駛公司來說，「抓緊時間量產裝車，已經是非常確定的趨勢」，洪泰基金高級投資副總裁劉雨佳對深燃表示，技術創新上，短短幾年時間，中國自動駕駛公司已經達到L2 並在接近L3 甚至L4 的水平，但商業化方面尚未大規模落地，考驗著投資人的耐心。投資了文遠知行的熊偉銘分析原因：並非卡在技術上，而是卡在消費者對安全性的顧慮和法律法規上。
接下來把目光放到新能源商用車領域（包括卡車、物流車或配送車等），它被認為是下一個投資窪地。繼新能源乘用車銷量大爆發、滲透率超過27%，而頭部公司完成股票兌現、股價開始波動，「一級市場對整車的關注點，或許會逐漸轉移至新能源商用車」，劉雨佳表示，不過，需求端和供給端在互相影響，對相關參與方而言，幫助意向客戶算清楚投入產出並且能夠落實，才是關鍵。
新能源商用車中的重卡（重型卡車）已經成為必爭之地，2022 年，各類型頭部企業如主機廠巨頭吉利、自動駕駛公司圖森未來和小馬智行、老牌卡車企業三一重工等，都在加碼投入。
這些重卡新勢力往往從一開始就比較重視自動駕駛能力，選擇兼顧新能源化和智能化，也助推了算法公司與主機廠深度合作互補的趨勢。當更多新能源商用車進入市場，商用車自動駕駛也有望進入規模化量產車數據採集時代。
此外，劉雨佳提到，新能源汽車產業鏈裡的新機會，還包括核心元器件及關鍵零部件、車路協同等。
有統計顯示，新能源汽車，加上氫能、儲能以及智能駕駛等領域，整個新能源產業鏈的市場規模將超過10 萬億，有望成為國民經濟的第一大支柱行業。上述領域在2023 年將有更大的發展空間。
智能製造：芯片由「電子」到「光子」，工業機器人從單體到群體智能
站在2023 年的起點，面對中國工業的全面復甦，多位投資人表示，將繼續加大對智能製造的關注和投入，重點提到了半導體、工業機器人、商業航空航天領域的機會，這都是中國有機會實現換道超車的方向。
首先看半導體。這一定意義上是周期性行業，2022 年走過了艱難而波動的一年，一面是俄烏戰爭、芯片封鎖、疫情肆虐，一面是大量企業進場、擴產，「磷酸鐵、磷酸鐵鋰等材料，可能在2023 年出現產能過剩」，沈之告訴深燃。
不過，一項變化正在醞釀中。主流的芯片使用的是矽基電子芯片，3nm 製程是當前全球最先進的芯片工藝，而矽基電子芯片發展到1nm 就逼近了矽原子的物理極限。在芯片新材料研發上，我國將目光聚焦到了「光子芯片」上，對比電子芯片，它的計算速度更快、功耗更低。沈之提到，更關鍵的是，光子芯片生產線預計將於2023 年落成，有望加速國產光子芯片替代的規模化。
米磊也很看好光芯片2023 年的發展，「芯片由『電』到『光』的轉換，是國產芯片實現突破的一種新的技術路線」。據他介紹，中科創星在光芯片和半導體領域的投資項目已超過150 家，且還將繼續加大投入。去年12 月，中科創星投資的光芯片企業源傑科技登陸了科創板。源傑科技近期表示，在光通信領域的基礎上，將擴容光芯片的應用場景，向激光雷達、消費電子等領域佈局探索。
雖然國產光芯片廠商的份額正在穩步提升，但目前25G 以上光芯片，仍以海外廠商為主。光芯片的產業發展依然處於非常早期的階段。沈之分析，一方面，光芯片目前不能進行完整的信息處理，還需要與電芯片相融合，也就是說，它的替代性有待驗證；另一方面，與電子芯片的情況類似，國產光芯片在設計和應用端參與的公司較多，但製造、設備、材料端相對薄弱。
對於機器人，關注硬科技領域的投資人的共識是，更看好To B 方向。在華創資本合夥人熊偉銘看來，不論是從技術端還是需求端，工業機器人的發展都將快於個人機器人，且中外處在同一水平，中國公司有機會彎道超車。
他提到，技術端，工業機器人正處在上一輪創新AI 視覺的爬坡狀態，再加上波士頓動力機器人代表的軸承、機械方面的創新，有可能進入下一個階段，同時實現識別智能和動作智能，通俗些說，設備能夠實現搬運、裝配等多用途；同時，勞動力成本的上漲，正在催生工業機器人換人的需求。
工業機器人領域的特點是，技術研發重要，如何應用到產線上也同等關鍵。投資了梅卡曼德機器人的熊偉銘觀察到，許多跑得快的項目，創始人是碩士學歷，「我見的博士（學歷的創業者）都少」。
而從工廠產線更實際的需求出發，「採購的多台機器人之間，還需要形成更優的協調調度」，劉雨佳對深燃分析，從「單體智能」到「群體智能」，這將是工業機器人的下一個趨勢，實現路徑是工業軟件與工業機器人的軟硬結合，2023 年將是關鍵之年。
此外，商業航空航天，也是被投資人們提起的高頻領域。
對於2023 年的航空和航天，米磊更看重落地，「到底能不能飛，是最關鍵的」。一個月前，航空和航天都有好消息傳來：國產大飛機C919 正式交付東航，有分析稱，大飛機產業化將提速，有望打破波音、空客壟斷；長光衛星科創板IPO 獲受理，意味著「中國商業航天第一股」要來了。
元宇宙：看好底層技術創新，應用層與AIGC 融合
「2023 年，撇去『泡沫』的『元宇宙』，會持續回暖、重新再熱一把。」某大廠元宇宙行業研究員陳甫對深燃說。雖然元宇宙的終極形態還無法確定，但它本質上是一個三維的「容器」，人們可以在其內部工作、娛樂和社交，具像地存在、沉浸式地體驗。
元宇宙普遍被認為，是移動互聯網之後的下一代互聯網，醞釀著大量的創新和商業化機會。不過，即便是多家科技巨頭在元宇宙領域動作頻頻，資本近一年的態度也明顯轉冷了。元宇宙相關項目經歷了早期的估值飆漲、2022 年下半年以來的估值回調，「（有些項目的）回調幅度一度大到估值降30% 甚至50%，即便如此，可能也未必融得到錢」，英諾天使基金合夥人王晟告訴深燃。
2022 年下半年，科技公司部分元宇宙相關動態
來到2023 年，投資人們的態度慎之又慎，表示只會為有技術壁壘和商業前景的項目買單。我們分前端、後端和應用三部分來看，元宇宙世界裡的潛在機會。
前端最熱鬧的創業機會，莫過於設備端的AR/VR/MR，以及提供虛擬內容生產的底層基礎設施。對此，多位投資人認為值得實時關注，但投資決策偏保守。
陳甫解釋道，在現在的技術水平下，設備的體驗效果、教育用戶的時間成本，都是問題，按照目前的技術路徑，短期內很難實現關鍵性的突破，而高質量內容對於算力和通訊技術的苛刻要求，又成為掣肘底層基礎設施的兩個短板。
不止一位投資人非常期待蘋果公司預計於2023 年春季推出的MR（混合現實）頭顯，「蘋果代表了產業裡用戶體驗的最好水平，當然，價格大概率極貴，還需要足夠的時間把體驗成本降下來」，熊偉銘說道。
部分投資人更看好元宇宙後端的技術升級機會。
後端的創新，在設備上是專用芯片，在基礎設施上則包括新一代的引擎，如物理引擎、動作引擎等，以及衍生出的工具平台，如三維重建、新的渲染技術等。另外，在雲這一層的延伸機會，還包括在Web3.0 裡做數字化的虛擬資產等。
如果把元宇宙比作一個樂園，「必須先把水、電、煤這些基礎設施建造好，才能開拓前端的創新機會」，王晟的投資策略是，重底層技術和工具、輕內容。他判斷，2023 年，元宇宙底層的基礎建設和生產工具方面，將獲得較大甚至顛覆式的創新；就算創新完成，想用元宇宙時代的生產工俱生產高質量的內容和商業化應用，還需要等兩到三年時間。
從應用工具和商業場景的角度來看，如內容、社交、遊戲等領域，2023 年會繼續活躍，但還需要克服內容體驗不足、進入用戶基數太少的難題。
國內多家互聯網大公司和創業公司升級了產品體驗、豐富了商業場景，並且推出和佈局瞭如數字人這樣的元宇宙形象載體。但參照虛擬偶像鼻祖「初音未來」的發展，陳甫提出，問題在於，「用戶參與共建的部分太少」。
當前元宇宙發展緩慢，與此有直接關係。他解釋道，在我們邁向元宇宙的過程中，需要大量的數字內容，單靠人工開髮根本無法滿足需求。打開這扇內容大門的鑰匙，恐怕就是AIGC（生成式AI，Generative AI）。
和PGC（專業生產內容）、UGC（用戶生產內容）相比，AIGC 最大的優勢是能降低創作門檻和創作成本，讓創作市場從只有小部分人能從事到大眾都能參與，放到元宇宙的世界裡，既可以豐富內容生態，還能黏住用戶。
從商業升級的角度看，這是元宇宙與AIGC 的一場「雙向奔赴」。因為AIGC 作為過去一年少有的風口，有前景卻沒「錢景」。
過去一年，AIGC 取得了突破性進展，在海內外出現了現象級工具，最知名的就是，人工智能實驗室OpenA 推出的基於GPT-3.5 的對話式AI ChatGPT。
但許多投資人對AIGC 項目的態度是，大量調研、出手謹慎。除了「等行業泡沫擠一擠」、待基礎模型更加成熟，更因為產業過於早期，商業化被認為是最大課題。
從更深層的維度看，熊偉銘認為，AIGC 的創新非常活躍，但創業機會不多，AIGC 反而是大公司「摘桃子」的機會，即便是不商用，對於內部的減員增效都有巨大價值。華創資本到目前還沒有出手AIGC 項目，就是在尋找在大公司的縫隙中，創業公司還能做些什麼。
王晟對待AIGC 項目的態度比較積極，英諾天使春節前剛剛給一家AIGC 企業發出了SPA（投資協議）。在他看來，AIGC 未來將成為一個改造大量行業的生產力工具，應用範圍不限於數字產業。
總結來說，元宇宙是全新的，發展過程必然是起伏的，去年下半年的融資降溫，不代表它不被看好，2023 年，資本普遍更看好其底層技術創新和長期的想像空間。
出海新物種：消費級機器人、儲能、e-bike
談到2023 年的關注方向，不止一位投資人提到了「出海」，看好中國企業往外走，探索海外新興市場，核心邏輯是「優勢外溢」。
梅花創投創始合夥人吳世春表示，梅花創投在出海方向，更好看中國有優勢的品類、工具、模式向海外的複制。關注Web3.0、出海的早期孵化器go2mars capital 投資人Arrow 舉例說，像東南亞這樣的海外市場，不止是消費品，換電趨勢下的新能源市場、印尼市場的金融科技，都在復用中國市場跑通的商業模型。
綜合投資人的觀點，經歷了2021 年的火爆、2022 年的降溫，對於2023 年重啟中的出海，新機會可以總結為，三大類新物種和三個新方向。
第一類新物種是，智能類家電及消費級機器人。頭頭是道基金投資人孫家亮從2021 年起就發現了出海中的家電智能化趨勢，2022 年下半年以來，新細分消費級機器人、寵物護理市場（包括自動貓砂盆、寵物理毛器等）的爆發，驗證了這一點。 「（這類新物種）熱度會持續到2023 年，至少還有一年的投資機會」，他判斷。
在此趨勢下，消費級機器人也是備受青睞的類目，這是非常典型的中國供應鏈能力溢出，所帶來的新機會。從2022 年的投融資事件來看，機器人從地板延伸到了更多樣的場景，如割草、泳池清潔、家庭巡邏等。
另外兩大類出海新物種是，被歐美帶火的消費級儲能和e-bike。重點關注這兩個賽道的孫家亮分析，它們的火爆，與2021 年以來的疫情因素以及2022 年歐美國家的能源緊缺，電力、天然氣、原油價格的上漲，有直接關係。
2022 年在跨境電商上賣得最火的就是消費級儲能產品，頭部項目瘋狂被「搶」。和B 端的工業儲能、發電儲能不同，消費級儲能包括便攜儲能、房車儲能和家庭儲能。便攜儲能（便攜式儲能電源，簡稱「戶外電源」）企業EcoFlow 正浩和德蘭明海成長為新晉獨角獸，估值均超過了10 億美金。
2020 年全球便攜式儲能生產國家分佈VS 主要消費市場構成
出行賽道中，最炙手可熱的投資標的是e-bike，即電助力自行車。它不是國內隨處可見的「兩輪電動車」，是在傳統自行車的基礎上，加上了蓄電池作為輔助能源，可以實現純自行車踩踏模式、純電模式，或是踩踏電助力都用，售價在1000 美元-3000 美元之間。 e-bike 火熱的邏輯不難理解，它幾乎踩中了資本市場追捧的所有概念，「碳中和+ 消費電子+ 短途電動出行+ 新能源」。
綜上，被看好的三大出海新物種，都屬於需要一定技術能力和成熟產業集群、但不涉及尖端科技的終端。孫家亮分析，這些起初是歐美市場引領的產品潮流，但基於中國強大的供應鏈，中國公司在成本控制和效率提升、產品迭代和定義，以及運營能力上的優勢，找到並把握住了機會。
出海的三個新方向，概括來說是，細分服務商、跨境大賣家以及拉美市場的新機會。
快速成長的海外電商賽道，不斷催生著新的細分服務商機會。孫家亮舉例說，如同大量電商產品的出口催生了海外倉和貨代，因此投資了鈦動和萬邑通。通俗來說，就是要繼續往下游走，尋找「別人挖礦我賣水」的機會，甚至是去看服務商的服務商，例如，利用AI 技術給貨代去做賦能的未斯科技；同時關注新的服務商機會，例如，他預判海外紅人營銷今年將出現明顯拐點。
繼賽維時代、三態股份在2022 年IPO 過會後，包括孫家亮在內的許多投資者，將重點關注跨境大賣家IPO 的短期機會。在此之前未有鋪貨型賣家上市的先例，賽維們的案例無疑給投資人打了一針強心劑，投資跨境電商也有了更清晰的退出路徑。
談到2023 年的新興市場時，拉美不容忽視。這裡與中國市場文化差異大，物流及支付較為落後，但經濟發展階段接近於東南亞，市場潛力被認為不輸東南亞。孫家亮關注到，拉美電商包裹量上漲速度非常可觀，而且巴西、墨西哥等地的購物客單價能達到100 美金以上，比東南亞市場高出幾十倍甚至百倍。
除了「優勢外溢」，還有的領域出海是「不得不」的選擇。
由於合規性問題，「2022 年以來，很多Web3.0 項目和關注這一方向的投資機構，密集地在新加坡落地辦公室，還有不少項目關注中國香港市場、美國市場」，新加坡VC 機構Arcane 投資人姜逸雨對深燃透露。
到2023 年，Arrow 認為，加密世界絕對回不到2022 年的狂熱，但行情會部分好轉。 Web3.0 其實是新一代的數字能力，將人和人之間的信任、擁有、確權和激勵關係數字化，他認為，一定有它的價值。
舉個例子，「目前的元宇宙缺少一套運行機制和經濟系統，而Web3.0 可以提供一套全新的商業體系和管理標準，但缺一個承載空間。」陳甫判斷，在未來的網絡世界中，Web3.0 與元宇宙的融合被認為是必然趨勢。不過現在兩者都還非常早期，因此兩者真正融合實現完整的全新一代互聯網，還有很長一段路要走。
結語
上述四大板塊背後，透露出創新創業的四大趨勢。
趨勢一，領域更硬核了，科技投資很狂熱、硬科技比重在加大。
吳世春告訴深燃，梅花創投當前的投資比例是，科技、消費「八二開」。米磊表示，中科創星會堅持投資硬科技的八大產業，但對項目和創業者的要求越來越高，技術要硬核，創業者要么是頭部科學家、要么出身於頭部的產業龍頭。中科創星2022 年投資了近70 個項目，重點分佈在新能源、半導體等領域。
趨勢二，具體到科技投資，標準變高了，要有政策或行業周期驅動。
熊偉銘投資下注的兩大主題「國產替代」、「直道超車」，很好地闡釋這一點。據他介紹，華創資本有六七成的投資放在「國產替代」上，即解決「卡脖子」問題，例如智能製造、生物醫療的上游材料等；三四成投資放在「直道超車」上，例如自動駕駛、商業航天等。他認為，這兩個主題是科技投資未來一二十年的「長風口」，而這背後是大科技時代、大國競爭時代下的獨特的機會。
趨勢三，包括硬科技、元宇宙等領域，驗證了商業化能力的項目更受青睞。
除了大環境對降本增效的要求，還在於這兩大領域的技術導向。沈之提到，和互聯網時代的市場驅動不同，這兩大領域往往是學界的技術突破、基礎模型的成熟，推動著產業界的發展，因此，投資過於前沿、早期的話，有商業化落地和難以退出的風險。
吳世春提醒要警惕技術自嗨，像自動駕駛這樣研發週期很長的領域，會對訂單驅動的公司出手，而不會為完全是研發驅動的項目買單。
趨勢四，出海版塊將愈發熱鬧，中國創業公司和投資機構的觸角逐步從歐美市場轉向東南亞市場，以及開始隱隱有些苗頭的非洲和拉美市場。
孫家亮稱，很樂於見到梅花創投、青山資本等主看國內市場的早期機構進入出海賽道，不過，當前的出海投資是早期和後期更加熱鬧，希望更多中期機構入場，出海賽道才能形成良性循環。
經歷了2022 年的投資低谷期，一批投資機構正在重整旗鼓。一位To B 領域的投資人士對深燃判斷，2023 年的投資市場將回暖，尤其是國資背景的產業引導基金、包括一些頭部人民幣基金會加快投資節奏。
市場上的新機會、好項目永遠是稀缺的，很多領域的發展過程或許是起伏的，創業者和投資人更要積極探索、沉澱積累，相信時間會給努力者以豐厚的回報。
* 應受訪者要求，文中陳甫為化名。
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來源：深燃
