以太坊基金會本月初在核心開發人員（ACD）會議中，宣布計劃在2 月初為「上海昇級」啟動「公共測試網」，並預定於3 月執行上海昇級。那麼上海昇級完成後，將對以太坊生態產生哪些影響？對於那些想提款的以太坊質押用戶，需要注意些什麼？想進入以太坊質押系統的用戶，又該如何選擇合適的質押方案？上海昇級後，會有多少ETH等待提取？其會對以太坊價格形成多大拋壓？上海昇級過後，投資者還有什麼途徑讓利潤最大化嗎？
上海昇級將對以太坊生態產生怎樣影響？
上海昇級將會顯著增加智能合約功能的豐富性與多樣性，這主要與兩個改進的EIP（EIP-3651和EIP-3860）有關。這兩個EIP主要針對EVM進行改進，其中EIP-3860 能夠緩解目前智能合約字節碼長度限制導致部分複雜的合約必須拆分成多個合約才能夠部署到主網的問題。
上海昇級之後，將開放以太坊的提取功能，這將對以太坊生態產生重要影響，這主要通過EIP-4895 進行實現。本次提取功能將採用“推”的方式將款項從共識層（信標連）推送到執行層（主網），將定義一個分叉時間戳FORK_TIMESTAMP，從該時間戳開始，執行層便要對提款進行處理。
上海昇級將會對以太坊虛擬機系統產生相對較大的影響，這主要與六個字節碼相關改進的EIP有關，其分別是：EIP-3540、EIP-3670、EIP-3855、EIP-4200、EIP-4750 以及EIP-5450 。這類升級主要是增加部分新字節碼指令，包括：PUSH 0、RJUMP、RJUMPI、RJUMPV、CALLF、RETF、JUMPF。還對字節碼進行了分類，添加字節碼的標記用於區分字節碼的類型，並對字節碼每個類型進行了模塊化。另一方面，更新了字節碼的驗證機制，優化了網絡以及使用費用。 Beosin 會將本次上海昇級中的所有指令同步納入Beosin-VaaS 智能合約代碼檢測工具中。
上海昇級後，提款者應該注意哪些細節
質押提現對其他PoS 鏈而言是很簡單的事兒，但對以太坊並不是。由於以太坊是從PoW機制轉移至PoS機制，由於考慮過渡安全等問題，導致以太坊目前實質上是兩條鏈，一條是以太坊的執行層（EL）；另外一條共識層（CL），用於staking。以太坊允許提現，其實就是允許兩條鏈跨鏈互通，這也是本次上海昇級的重要意義。那麼質押提現方式有哪些？需要多久才能提現成功呢？
質押者有兩種提現方式：a）.部分提現，若你只想提這些年賺的共識獎勵(0-4 E 不等)，處理很快，幾乎不排隊；b）.全額提現，如果要連本(32 E) 帶息全部提走，因是退出共識，涉及到網絡安全，就要排隊。
提現排隊到底要多久？目前以太坊上有50w+節點，每天最多可以退1800 個節點。按照1600$、32ETH計算，即288萬美金價值的以太坊。假設有10% 的節點要退，排隊大概在1 個月。此外，節點越多，退出量越大，or vice versa。另外，現在進入以太坊網絡當驗證者也要排隊，且每天進入量和每天退出量是同一個算法，這可以讓以太坊的共識機制保持平穩有序軟著陸。
最後，就是提款者一定要確保自己私鑰妥善保管。用戶在做Staking 節點的時候（主要是礦池or Solo Staking，這種你才有私鑰，LSD 方式是沒有的），用戶會填一個提現地址，這個地址的私鑰以及節點的私鑰非常重要，如果弄丟就無法找回。
如何選擇合適的ETH 質押生息方案
根據Staking Rewards，PoS 鏈的典型質押比率在40-70% 之間。根據Oklink數據顯示，截止2月7日，以太坊的質押比例只有13.75% 。上海昇級之後，從長期來看，這個數字可能會繼續增加。那麼對於想進入以太坊質押系統，該如何選擇合適的質押生息方案呢？本文就市場上主流的質押方案進行對比，僅供讀者參考。
Lido
流動性好，玩法多，是最普適的，對於大資金用戶更是不二之選；
由於wstETH 已經跨鏈到Op/Arbi 大幅降低了Gas Fee，對於小資金量用戶和想嘗試的入門用戶都是比較友好的。
當前stETH 有1% 的折價，入門用戶建議先在L2 上玩玩。
stETH 底層節點運營商為目前DAO審批制，完全透明但需要許可，去中心化程度有提高空間。協議也會抽成10% 以支付節點運營商的費用和作為國庫收入，這個抽成比例是相對較低的。
Rocket Pool
特色為“無需許可”，人人都可以成為節點運營商，用戶使用16 ETH 即可在服務器上搭建節點，另一半16 ETH 就由非節點運營用戶提供。
rETH 適合有廉價服務器資源的人，收益高達9% ，因為其可以享受到RPL 獎勵並且分享其他用戶的抽成。
對於非節點運營用戶，協議抽成為15% ，收益率和流動性上沒有什麼優勢，不過去中心化程度是略高的。
Frax
2022 年底才發布，處於早期紅利期，當前收益較高，ARP 上sfrxETH 超7% ，Convex/Curve 做LP 更是超過10% 。
不過frxETH 幾乎沒有折價，吃不到折價收窄的收益。
frxETH 協議抽成為10% ，目前並未支付任何費用給節點運營商，疑似自運營，中心化程度略高於前兩家。
總體而言比較適合熟悉Frax/Curve 生態的用戶和較專業的DeFi 用戶。
Coinbase
源於Coinbase 的ETH 2.0 服務，抽成25% 。
各方面都較為一般，可能比較適合有美國合規需求的機構。
在較大折價時也有一定Alpha，可以保持關注。
Binance
存入Binance 的ETH 2.0 服務質押即可獲取bETH，目前其二級市場有約3% 折價。
幣安在費用和底層運營商方面均不透明，流動性相對較弱；
通過對比主流的以太坊質押服務，總體上可以得出如下結論：收益率方面各家差異不大，純Staking 約4% -5% ，做AMM 約7% ，Frax 目前有一定早期紅利；流動性方面差異巨大，stETH流動性相對較好；去中心化和透明度方面，DeFi 顯著好於CeFi。
上海昇級後，以太坊會迎來巨大拋壓嗎
以太坊上海昇級對以太坊生態影響重大，將對超過1500萬枚質押的ETH開放提現，那麼是否會對ETH價格造成拋壓？以太坊後市將如何發展？除了炒幣以外，投資者還有其他利潤最大化的方式嗎？
首先，投資者最關心的就是拋壓問題。根據Tripoli研究顯示，用累積獎勵除以驗證者數量，計算得出擁有Lido 0x01 證書的驗證者平均累積了1.23 ETH 的獎勵，截至2023 年2 月4 日，具有0x00 憑證的驗證者平均擁有2.47 ETH 的獎勵（可以通過部分提款來提取），而表現最好的驗證者獲得了4.9 ETH 的基本獎勵。在最極端的情況下，第一天應該會看到大約110, 000 ETH 的部分提款（不包括Lido 0x01 驗證者），這個數字與那些天真的模型形成鮮明對比，後者預測第一天可能會看到超過400, 000 ETH 的部分提取。考慮到非Lido 驗證者包含大多數中心化機構和流動性質押衍生品，可以合理地期望這些驗證者只出售部分獎勵。這麼看來，自主選擇的部分提款似乎不太可能導致市場發生災難性事件。自動部分提款的決定可能會通過不打算出售的驗證者堵塞隊列來減小最初的拋售壓力。另外，全額提款的流程保持不變，但提款開始時平衡的流失限製商數可能是8 ，這表明每天可以通過全額提款提取57, 600 ETH。
這也就意味著，上海昇級之後，ETH短暫拋壓不可避免，但ETH的拋壓量並沒有市場之前預測的那麼大，表現在價格上可能會短暫出現下跌，但下跌幅度預計相對有限。
投資者如何做到利潤最大化
除了炒作以太坊，投資者還可以考慮將資產利潤最大化。根據分析，借貸協議依靠LSD 所賺取的利潤可能比LSD 協議本身還要多。在ETH 上海昇級之後，這一潛力也有望充分兌現。
LSD之所以成為受歡迎的借貸抵押品的原因有二：其一，LSD 除了是優質抵押品外，在抵押的時還可以賺利息；其二，槓桿質押助推了LSD 規模快速增長，相比其他槓桿質押，LSD的槓桿質押在提高收益的同時爆倉風險相對較小。另外，借貸協議針對LSD 也有優待政策，其進一步幫助stETH 擴大規模，也為套利者提供了更大套利空間。
此處不僅有投資/ 套利機會，還有空投機會。做DeFi 老牌項目DeFiSaver ，其主業是槓桿管理，針對LSD 也提出了不少一鍵自動化策略，不過其上線三年多仍未發幣，其具備潛在空投機會。另外，專注於做LSD 相關自動化策略的cian.app ，基本明確將進行空投，在AMA時也曾說過2023 年會發幣，目前其TVL 數據也相對較好。
作者：比推Asher Zhang
