原文作者：naly，DeFi 研究員
原文編譯：Leo，BlockBeats
2023 年的加密空間裡，LSD 的興起已是眾望所歸，在某種程度上，流動性質押也是加密用戶們比較穩妥的獲利方式。 Lido、Rocket Pool、Frax 等協議順勢而飛，隨著上海昇級的推遲，LSD 賽道上或許還會出現更加利好的創新，而談到LSD 賽道的競爭，其中有一個值得關注的協議——Balancer，Balancer 在技術層面上已經做出了改善，致力於更高的質押收益，DeFi 研究員naly 撰文淺析了Balancer 協議在LSD 賽道的優勢，BlcokBeats 編譯如下：
LSD 的興起已經不可避免，Balancer 技術的改進已經其做好準備。對於用戶來說，既然能持有計息版的ETH，為什麼要持有ETH？隨著LSD token 的暴漲，某些協議可能會迎來資金的流入。簡單來說，Balancer tech LSD 提供了最高效的方式。
Balancer tech 會崛起的三個關鍵因素：
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獨特的vault 架構
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利率提供者
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Phantom BPT
vault 架構
任何使用Balancer 技術的人都可以利用互聯的流動性基礎層，vault 中自有黃金屋。對於DeFi 中的其他Dex 們，池合約必須積極管理資產（邏輯上的），同時還要執行所有池賬戶工作。 Balancer Vault 通過兩步簡化了這一點（如下圖）：
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將池賬戶工作與邏輯分開
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將所有賬戶資產置於一份合約下
由於所有賬戶資產都在同一合約下，資金池只需要計算交換、存入和取出的金額，而不再需要主動管理其中的資產。這帶來了哪些好處？
在其他DeFi 協議上進行交易時，token 通常在多個池之間轉移，包括邏輯在內，這是一個高度消耗Gas 的過程，被稱之為多跳交易（multi-hop trading）。比如，下圖是BTC 和stETH 之間的示例（可以看到其中的Gas 消耗很高）。
BTC > ETH 至ETH > wstETH
在Balancer 上，此類大量消耗Gas 的操作得到了改善，所有的賬戶都在一個環境之下，只有最終數量的token 被轉移到vault 和從vault 轉出。 BTC > stETH，Balancer 消除了對Gas 頻繁消耗邏輯的需求，這種創新被稱為BatchSwap（批量交換）。
如下圖所示，可以看出相比之下Balancer BatchSwap 在Gas 消耗成本上有多高效，通過創新的Vault 設計，所有存入到Balancer 中的LSD 都可以無縫利用其流動性中心進行交易。
利率提供者
接下來談談實際的池，LSD 是利用一個不斷有效更新質押資產率的資金池類型（而不是利用一個穩定的池），這些池類型被稱為可組合的穩定池。標準的穩定池交易就好像LSD 和基礎資產的比例是1：1。不是很合理，但效果如何呢？
對投資者來說並不太好。作為一個LP，你潛在的LSD 收益實際上被套利交易者榨取了，這些交易者利用池中不准確的利率進行套利而獲利。
但是，可組合的穩定池解決了這個問題，這些池中有一個稱為利率提供者的內置功能，可以在交易發生時隨時查詢token 並將其更新為正確的比率，該功能意味著流動性質押的收益實際上流向了流動性提供者。
Phantom BPT
為什麼是「可組合的」？可組合性在DeFi 領域是很常見的一個詞，但這些池確實是一個很好的例子。
假設有一個三池( DAI USDC USDT )。
可組合的穩定池允許這個特定的池「嵌入」到LSD 對中，rETH 可以與這個三池配對，以允許所有底層穩定幣都可以與其進行極其高效得連接和配對。 rETH-(DAI USDC USDT)
聽上去與Curve 類似，但Balancer 相比Curve 有什麼不同點呢？真正讓Balancer 獨樹一幟的是「嵌入」的過程是怎樣完成的，雖然vault 解鎖了流動性的基礎層，但是仍然需要調用底層的交換、存入和取出的功能。
當流經這些嵌入池時，每個條目都需要消耗大量BPT token 作為Gas 進行mint，比如，想要將rETH 換成DAI，過程就是：rETH > mint > USD（池token）> DAI，mint 過程會消耗大量Gas。
通過稱為Phantom BPT 的創新原語，Balancer 池提供了更高效的流程，Balancer 無需mint BPT token 用以基礎資產的交換，而是在創建池的同時就mint 了接近無限量的BPT token，這些「Pre-mint BPT」釋放的效率是其他Dex 無法比擬的，交易者不是在每次存入資金池時都進行頻繁的Gas 消耗，而是利用其Gas 無縫流動來進行高效地交換。
通過嵌入和vault 設計，所有Liquid Staked 協議都為其LSD 和其他token 提供了一個高效且互聯的流動性中心。
同時，通過利率提供者，用戶可以利用最新、最有效的技術來獲得計息token。
總結
該技術目前非常靈活，甚至還可能更進一步發展，我們就不進行深入研究了，但對於用戶來說，相比典型的LSD 池中的ETH 和LSD，Balancer 確實可以讓交易者通過其技術為與之配對相應的ETH 提供更高的收益。
總之，Balancer 技術為LSD 提供了最佳場所，因為：
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互聯的Vault 架構
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高效的批量交換
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超級利率提供者
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可組合且高效的Pre-mint BPT
DeFi 的未來很可能被LSD token 佔據，所以這些資金會流向哪？
