所有跡像都表明，美國證券交易委員會（SEC）將徹底禁止加密公司向美國用戶提供質押服務。
1月27日，美國白宮旗下國家經濟委員會（NEC）發布了一份涉及加密貨幣監管態度的簡報《政府減輕加密貨幣風險的路線圖》，強調要加強對加密貨幣領域的監管力度，減少加密貨幣與傳統銀行業務之間的綁定，並建言美國國會應擴大監管機構的權力，防止機構濫用客戶資產。
2月7日，根據美國證券交易委員會SEC的披露，它們將加密貨幣和數字資產作為其審查部門2023年的首要任務之一。將對使用新興金融技術（包括加密技術）的經紀自營商和投資顧問進行調查，調查內容包括是否達到了投資者預期的謹慎標準，以及他們是否定期審查和更新風險管理程序。
2月8日，Coinbase CEO Brian Armstrong發推文表示：我們聽到有傳言，美國證券交易委員會希望在美國為零售客戶禁止加密貨幣的質押。我希望情況不是這樣，因為我相信如果允許這種情況發生，對美國來說將是一條可怕的道路……我們需要確保新技術在美國被鼓勵發展，而不是因為缺乏明確的規則而被扼殺。
2月10日，有消息稱，Coinbase的競爭對手Kraken與SEC達成和解，將終止向美國客戶提供質押服務，並支付3000萬美元的罰款。
2月13日，據《華爾街日報》消息，SEC向參與幣安美元穩定幣的加密基礎設施提供商Paxos發出“Wells”通知，稱該穩定幣是一種未註冊的證券。
SEC的這些最新舉措將進一步提高加密行業的參與門檻——普通民眾很難加入進來，進而使得加密業務活動成為大型機構投資者的專屬，而創新型初創公司將難以獲得流動性。看起來，這些策略很難起到保護消費者或進一步實現其他政策目標（如提升金融包容性）的作用，反而給人感覺是，政府機構故意把這個行業推給華爾街。
結合Castle Ventures合夥人Nic Carter和區塊鏈協會首席政策官Jake Chervinsky的觀察，以及Binance暫停美元銀行轉賬業務等事件，監管機構似乎正在向美國銀行施壓，要求它們停止為加密公司提供服務。
但問題在於：這只會阻礙美國人進行加密項目的投資和建設，並把機會推向海外，然後美國將錯過發生在基層的實質性創新。
SEC的“質押禁令”
一直以來，在美國加密行業頭上都懸著一把達摩克利斯之劍，即SEC監管。 SEC主席Gary Gensler警告稱，質押服務可能屬於未註冊證券，這意味著Coinbase等交易所可能被禁止上市。
關於證券的定性標準——豪威測試（Howey Test）是SEC判斷各類加密貨幣是否應該被視為證券的參考。評分主要從以下4個要素來判定：（1）資本投入；（2）投資與一個共同事業；（3）期待獲取利潤；（4）不直接參與經營，僅僅憑藉發起人或第三方的努力。
從Kraken的案件來看，SEC認為該交易所違反了豪威測試的一個先決條件：即預期回報“憑藉發起人或第三方的努力”。法律意義上講，SEC反對質押的做法沒有問題。但是，SEC應該做的是引導企業在符合法規要求的情況下進行運作，而不是直接完全禁止質押服務。
SEC委員Hester Peirce認為，出現該情況的核心問題是SEC遲遲沒有為加密資產創建一個可行的監管框架，他說：“在目前的環境下，與加密貨幣相關的產品並沒有SEC的註冊渠道。像這裡討論的質押服務，圍繞它的發行有一系列複雜的問題等等。”
貝恩資本負責加密貨幣監管策略的TuongVy Le說：“美國證券交易委員會從未說過在證券監管制度下合規的加密貨幣交易所會是什麼樣子，監管清晰度幾乎不存在。”
SEC很少就加密行業的發展提供全面的指導，這十分令人困惑。
證券法的存在是為了保護小投資者——特別是那些收入和積蓄較少的非信貸投資者，與富人或有錢機構相比，他們通常不夠成熟且更容易被騙。
以太坊合併之後，人們越來越擔心一小部分公司運營的質押池正在驗證大部分以太坊交易，並可能串通起來審查交易。如果對沖基金和風險資本家可以自由投資，而小投資者不能，那風險不會增加嗎？
一些去中心化替代方案或許可以提供上述問題的解決辦法，但SEC要求去中心化協議需要接受監管，那麼這些項目就有可能被認為是非法的。就像去年美國財政部製裁Tornado Cash一樣。
對於美國小型投資者而言，想要規避風險，更好的選擇是通過受到嚴格監管的交易所交易基金（ETF）進行投資，但SEC尚未批准比特幣ETF，更不用說以太幣ETF了。
SEC沒有下功夫去合作開發一個具有針對性的監管框架，更糟糕的是其通過執法來監管，這讓每個人都提心提膽。由於沒有明確的法律框架，SEC這種做法會助長不確定性和恐懼，從而與創新和創業精神相背離。
加密行業的“瓶頸行動”？
似乎一種更加隱秘的執法方式正在銀行監管中發揮作用。上個月，倫敦一家東歐銀行透露，總部位於美國的國際銀行信息服務機構SWIFT通知銀行，它將停止向加密服務提供商進行大額轉賬。
有關“美國禁止銀行為加密貨幣提供商提供服務”的消息廣為流傳，但並未得到任何監管機構的確認。
就像是加密行業的“瓶頸行動”（Operation Choke Point）。 “瓶頸行動”是奧巴馬政府時期的一項秘密行動，旨在限制資金流向色情服務提供商等邊緣但合法的服務。
這項尚未官宣的政策也許是Signature Bank關閉Binance國際分支賬戶的一個誘因，而這也直接導致Binance暫停美元銀行轉賬。
總結
SEC主席加里·金斯勒（Gary Gensler） 表示：“在市場不斷增長、技術不斷發展和風險形式不斷湧現的時代，我們的審查部將繼續保護投資者。”
SEC反對質押代幣的做法在技術上可能符合豪威測試先例和委員會指導性法規的要求，但這些做法現在似乎已經過時了。正如區塊鏈協會（Blockchain Association）的Chervinsky所說，當法律清晰度出現真空時，監管機構往往會默認上述那種隱秘操作。
與此同時，歐盟、日本等國家正在為數字資產和區塊鏈制定明確的規則。如果SEC沒有推出更加透明的加密行業指導方案，美國的創新和貿易活動或將轉向其他國家和地區。
鑑於2022年發生了各種加密企業破產事件，美國監管機構肯定面臨著“採取行動並加大監管力度”的輿論壓力，但如果以這種臨時的、看似反复無常的、適得其反的方式進行行動，最終結果只會適得其反。