原文作者：Marco Manoppo
這個系列文章將研究有趣的公司或協議，評估他們如何產生收入，估算他們的支出並分析其利潤。
就個人而言，我對獨立黑客、個體企業家和自主創業公司的文化著迷，這些公司能夠以極高的利潤率為核心團隊創造巨額利潤。
相比之下，加密貨幣業務和協議在貨幣化模型方面往往相當不明確，首先關注的是技術，而不是商業。
這不一定是件壞事——但在當前的宏觀經濟和融資環境下，加密貨幣企業需要將注意力重新集中在一件事上：“我們如何賺錢？”
以下是快速總結的要點:
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Aave 是最大的借貸協議，TVL 為47 億美元。
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包括代幣激勵排放在內，Aave 沒有盈利。
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Aave 的金庫下降了-88%，從2021 年第一季度10.3 億美元的峰值下降到2022 年第四季度的1.1464 億美元。
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AAVE 代幣佔該協議金庫的80% 以上。
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根據LinkedIn 的數據，Aave 僱傭了117 名員工，預計每年會消耗1200-1500 萬美元。
AAVE：DeFi 貨幣市場的主宰者
Aave 是一個在以太坊區塊鏈上運行的去中心化金融（DeFi）平台。它使用戶能夠在不需要中介的情況下借出和借入各種加密資產。使用Aave，用戶在任何時候都可以完全控制他們的資金，並可以訪問各種借貸選項。
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Aave 的一項獨特功能是其“閃電貸” ，它允許用戶在很短的時間內無需抵押就可以藉入資金。這使得它在套利交易者和尋求構建新的DeFi 應用程序的開發人員中很受歡迎。
Aave 有一個名為AAVE 的原生代幣，可用於治理和賺取被動收入。通過抵押AAVE，代幣持有者可以賺取6-7% 的年收益率，以幫助保護協議免受任何流動性危機的影響。這種收益並非沒有風險。在壞賬累積的情況下，質押的AAVE 代幣最多可削減30% ?️。
總體而言，Aave 已成為業內最受歡迎的DeFi 協議之一，其鎖定的總價值達數十億美元。到目前為止，Aave 一直保持著TVL 排名前10 的DeFi 協議的地位。
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它目前的TVL 為47 億美元。
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在2021 年10 月達到頂峰時，Aave 的TVL 曾達到190 億美元 。
資料來源：DeFiLlama
AAVE 是如何賺錢的？
與許多其他DeFi 協議一樣，Aave 通過在其平台上收取的各種費用來產生收入。這些費用由參與Aave 平台借貸活動的用戶支付。
Aave 收取的費用根據平台上執行的具體活動而有所不同。值得注意的是，Aave 的費用可能會發生變化，並且可能會根據市場條件和其他因素而變化，例如借款人使用的是固定利率還是可變利率。
以下是Aave 收取費用的一些示例：
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借款費用：向在平台上貸款的借款人收取的費用，通常在0.01% 到25% 之間，具體取決於所借資產、貸款價值比和貸款期限。
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閃電貸手續費：向使用平台“閃電貸”功能的用戶收取，允許他們在沒有抵押的情況下，在短時間內借入資金。費用通常為藉入金額的0.09%。
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其他功能費用：在V3 中，Aave 將提供收取額外費用，例如清算、即時流動性、門戶橋等。
簡而言之，Aave 通過向其服務的用戶收取費用來賺取收入。然後將這些收入存入Aave 社區金庫，AAVE 代幣持有人有權決定如何使用這些資金。這些是通過在Aave 的治理論壇上對各種提案進行治理投票來完成的。
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截至2023 年2 月28 日，Aave 擁有1.319 億美元的資金。
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Aave 81.7%（或1.077 億美元）的資金以AAVE 代幣的形式存在，其餘15.3% 以美元計價的穩定幣形式存在。
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在2021 年第二季度達到頂峰時，Aave 的金庫資金為10.3 億美元。
資料來源：AAVE
如果我們看下圖，Aave 在過去6 個月中成功地保持了每天約2 萬美元的平均收入。
但是，這些數字是最高收入。基本上，如果不了解Aave 為支付其員工和服務提供商或代幣激勵，而消耗了多少錢，那麼它就不是很有用。
資料來源：Token Terminal
員工數量和資金消耗
根據Linkedln 的數據，Aave 擁有117 名員工。其前5 個“部門”如下所示：
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工程- 37 人
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業務發展- 22 人
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財務- 12 人
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藝術與設計- 11 人
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市場營銷- 9 人
讓我們創建一個場景來估算Aave 需要在上述5 個部門上花費多少錢：
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工程：在10 萬美元到20 萬美元的範圍內，Aave 每年需要支付370 萬美元到740 萬美元。
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業務發展：在8 萬美元到12 萬美元的範圍內，Aave 每年需要176 萬美元到264 萬美元。
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財務：在8 萬至12 萬美元的情況下，Aave 每年需要支付96 萬至144 萬美元。
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藝術與設計：在6 萬至9 萬美元的範圍內，Aave 每年需要支付66 萬至99 萬美元。
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市場營銷：在5 萬至8 萬美元的範圍內，Aave 每年需要支付45 萬至72 萬美元。
總的來說，對於上面列出的5 個部門，Aave 每年需要花費753 萬美元到1319 萬美元。
這不包括未包含在計算中的其餘26 名員工。假設平均工資為8 萬美元，AAVE 需要在這些人身上額外花費208 萬美元。將最終總數推高至953 萬美元- 1527 萬美元。
此外，來自Token Terminal 的數據表明，AAVE 在2022 年花費了1.2467 億美元用於代幣激勵，為其資金消耗增加了另一個指標。
收益
再次感謝Token Terminal 所做的繁重工作?⛏️
據報導，在2022 年，Aave 損失了1.037 億美元，其中包括用於引導或維持流動性的代幣排放支出，這是其服務的一個關鍵要素。如果我們包括上面計算的額外的953 萬美元- 1527 萬美元的人員資金消耗：
Aave 在2022 年的運營淨虧損為1.1323 億美元- 1.1897 億美元。
資料來源：Token Terminal
雖然考慮到Aave 只剩下1.2 億美元至1.3 億美元的金庫資本，看起來可能非常糟糕，但這一切或許還有一線希望。
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Aave 是加密借貸領域事實上的領導者，Compound 是最接近的競爭對手。
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Aave 的商業模式仍然可以呈指數級擴展，因為它越來越接近去中心化的貨幣市場基金，尤其是其即將推出的GHO 穩定幣，它將成為更多創新產品的基石。
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Aave 幾乎沒有觸及DeFi 服務的製度方面，其Aave Arc KYC 授權池慘遭失敗。
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與2022 年第四季度相比，Aave 在過去3 個月的收益呈現出積極趨勢，表明該協議在這個熊市中謹慎行事。
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Aave 最新一輪融資是2020 年10 月的2500 萬美元B 輪融資。在最壞的情況下，他們仍然可以在未來幾年內籌集到C 輪融資。
資料來源：Token Terminal
未來的計劃
Aave 於2023 年1 月推出了Version 3（版本3），重點是提高穩定幣和流動性抵押衍生品借貸的資本效率。 Aave 還在開發一種名為GHO 的穩定幣，這是一種去中心化的多抵押穩定幣，它完全支持、透明且原生於Aave 協議。目前，它僅在測試網上的Aave 平台上處於活躍狀態，尚未部署到主網上。
憑藉GHO 和版本3，Aave 將自己定位為圍繞穩定幣和流動性質押衍生品的借貸市場的首選。
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基本上，隨著更廣泛的加密貨幣行業轉向權益證明（因此獲得收益）、流動性質押衍生品和穩定幣，該平台將提升和重新質押用戶的資產。
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通過推出自己的穩定幣，Aave 擴大了TAM（總可尋址市場）並進一步鞏固了其作為DeFi 巨頭的地位。
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在全球範圍內，貨幣市場基金持有約3 萬億美元。
接下來做什麼：Aave 需要減少其代幣激勵支出，同時通過自己的穩定幣和LSD 資本效率創造創新產品來保持領先地位。
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如果沒有代幣激勵，考慮到其員工人數和其他運營成本，Aave 大致處於盈虧平衡點。只要稍微調整一下頂線或底線，協議就應該是有利可圖的。
我們預測Aave 的最終形式將更接近於一個去中心化的貨幣市場巨頭。
