原文作者：FYJ、0x 711 ，BlockBeats
今晨，加密市場迎來一波快速調整，比特幣、以太坊一小時內雙雙跌超5% ，全網爆倉近1.6 億美元。是什麼導致加密市場的這波下跌，消息面與基本面上有何動靜，BlockBeats 嘗試找到潛在因素如下。
加密友好銀行Silvergate 遭監管機構調查
3 月2 日，加密友好銀行Silvergate Bank 的控股公司Silvergate Capital Corporation宣布將推遲提交2022 財年的年度10-K 報告。 Silvergate 表示，「公司目前正在分析與公司有關的某些監管詢問和調查」。此外Silvergate 的會計師事務所和獨立審計師也被要求提供更多信息，並暗示Silvergate 可能面臨司法部、國會和銀行監管機構的調查。
隨後，包括Coinbase、Circle、Tether 以及Galaxy Digital 在內的眾多加密公司與其撇清關係。 Gemini、Bitstamp 等加密交易平台也緊急中止了Silvergate 的相關業務。資本市場上，Silvergate 美股昨夜則遭遇暴跌，單日跌幅達57.72% ，報收5.72 美元，較其2021 年年底創下的盤中歷史最高點（240 美元）已跌去約97.61% 。
有分析指出，Silvergate 此次遭監管調查或與此前美聯儲、FDIC 以及貨幣監理署的聯合政策聲明有關。該聲明警告銀行等傳統金融機構注意加密流動性風險有關，並提出任何涉足加密貨幣的借貸方都需要向其監管機構進行大量解釋。
此外，Silvergate 與FTX 的關係也是監管調查的重點。據多家外媒報導，Silvergate 在FTX 崩盤事件中已處理81 億美元擠兌提款，其加密貨幣相關存款於2022 年四季度暴跌68% 。為滿足提款需求，Silvergate 清算了其資產負債表上持有的債務並承受了巨額折價虧損。據彭博社報導，美國司法部反欺詐部門檢察官已於1 月開始調查Silvergate 為FTX 和Alameda Research 處理賬戶的行為，刑事調查正在審查Silvergate 託管的與SBF 業務相關的賬戶。欺詐調查的重點是FTX 將包括用戶資金在內的存款存入Alameda 賬戶等的潛在犯罪行為。
SEC 主席暗示將實施新規，加密交易平台將不是「合格託管方」
除了Silvergate 的暴雷，SEC 主席的一番演講也相當吸睛。
3 月2 日，SEC 主席Gary Gensler 在周四的投資者諮詢委員會會議上發表演講表示，其已加入投資者諮詢委員會。而該委員會近期提交了一項新的投資顧問保護規則。該規則根據國會2010 年的規定，將託管方規則擴大到涵蓋投資者的所有資產，而不僅僅是他們的資金或證券。擬議規則還要求顧問和託管方之間達成書面協議，增加對外國機構擔任託管方的要求，並將保障規則明確擴展至全權委託交易。
Gary Gensler 在文章中強調，根據加密貨幣交易和借貸平台的一般運作方式，投資顧問今後將不能依靠加密交易平台而成為合格託管方。 「加密貨幣交易平台聲稱自己是合格的保管人，並不意味著它就是」。要成為新規則下的「合格」託管人，公司需要確保所有資產都得到妥善隔離，接受公共會計師的年度審計，並採取其他透明度措施。
Binance 及Binance.US 被要求提供資產負債表等更多運營信息
美國的監管風暴不止如此。
3 月3 日，據外媒報導，美國參議院銀行委員會的三位參議員向Binance 致信稱，希望獲得「 2017 年至今所有Binance 和Binance 子公司資產負債表的完整副本」，以及「 2017 年至今每個財政季度在美國的用戶數量和百分比的估計」。此外，信中還表示希望Binance 提供關於Binance 和Binance.US 之間關係的所有書面政策或程序的完整副本，並要求其在3 月16 日前進行回應。
流動性與輪動行情
市場的行為主要還是由市場本身導致的，當行情如火如荼，美聯儲的鷹派觀點也能聽出放水的弦外之音，當行情疲憊不堪，任何差不多的消息都可以成為資金逃跑的理由。
當下正是如此。
自去年12 月比特幣從17, 000 底部點火反彈以來，在流動性、或預期帶來的流動性的助推下，行情的熱度持續了很久。 AI 概念將市場行情催向極致後，各個新老概念輪番表演，但在沒有足夠硬核的新邏輯的情況下，輪動行情走向炒小炒差不可避免。當邏輯核心LSD 短期高位見頂，小盤莊幣頻繁點火，散戶們跟不上賺錢機會，漲起來又讓人摸不著頭腦，想買又發現流動性很差的時候，市場實際上已經意興闌珊了，總交易量連續兩週的整體性下跌佐證了這一點。
總結
目前來看，加密市場的主線仍是以太坊上海昇級帶來的一系列技術落地，無論是L2 還是LSD 都是很紮實的邏輯，但在存量市場中的繼續向上，需要分支邏輯持續的深入挖掘——構建圍繞上海昇級的新敘事生態，Maker 的新協議、OP 的多鏈L2 都是該方向的嘗試。
有時候跌只是因為漲的太多了，跌下來了原因才出現。近年為行情尋找流動性的政策理由成為一種時髦，把M 2 研究、美聯儲的講話和央行的報表分析過度簡單化的現象十分普遍，然而實際上，貨幣發行者的流動性工具多種多樣，在具體的投放中又存在各類不同的方法，持幣者的行為同樣不可控，例如當下中國M 2 水平創歷史新高，但相比溫吞回暖的股市與樓市，居民存款的增速卻突出的驚人，而即使是公民投資偏好更強的美國，風險資金亦未必會灌溉向Crypto 這片田地。