在所有全球指數今年開局都非常積極之後，我們目前似乎正在暫停最近的調整。我們標記了局部頂點了嗎？我認為監控什麼很重要？發現最新的市場數據。
為什麼指數會出現這種反彈？
今年年初，指數令人印象深刻的反彈是由以下因素推動的：
通貨膨脹繼續收縮； 暗示美聯儲可以確保軟著陸的敘述； 消費者比預期更好地應對上漲和更高的生活成本； 中國的重新開放； 歐洲暖冬。
大量的空頭頭寸因此不得不在反彈時回購頭寸。
利益相關者在年初對沖美國指數
隨著中國公民擺脫長達數年的封鎖，有大量人民幣可供消費，中國正在大力提振經濟。
中國家庭人均儲蓄率
這對歐洲有利。中國人是歐洲奢侈品的大客戶，這是影響我們指數表現的重要因素。
增長遠好於所有人的預期。在沒有跡象表明經濟“迫在眉睫”的情況下，對股票市場敞口不足的機構也不得不重新定位。
如果我們必須總結一下，它沒有預期的那麼糟糕。
我們已經在本期通訊中討論了所有這些要素。這是否意味著一切都錯了？
可能不會。正如我幾乎每週重複的那樣，通貨膨脹顯然沒有被擊敗，而且仍然遠高於目標。歐洲已經度過了一個冬天，但接下來的冬天還得面對。如果失業率上漲，消費者很快就會被淹死。簡而言之，這些風險並沒有消失。他們只是被推遲了。
列出風險是一項相對簡單的工作。最複雜的事情是估計它們是否會實現。如果是這樣，什麼時候？不幸的是，沒有人能回答這些問題。
與此同時，中央銀行不會很快降息——即使他們真的強行降息，也可能是個壞消息。
此外，美聯儲不會不提醒它不會降低利率：
巴爾金（2 月14 日）：“我認為有很好的理由讓利率在較長時間內保持高位”； 洛根（2 月14 日）：“我們需要做好準備，繼續上漲時間超過預期。”
市場參與者仍然相信美聯儲將拯救市場。但如果風險變得太大，他們將不會考慮這些言論。
回到現實？
一方面，正如我們所知，貨幣政策需要一段時間才能在經濟中體現出來。意見不一，但我們可以算在4 到10 個月之間（範圍很廣，但很難量化）。
換句話說，我們現在才剛剛開始看到第一次上漲的影響。對於歐洲，量化緊縮應該在3 月份實施。
憑藉出色的就業數據，市場在1 月份就開始擔心上漲時間會更長。
上漲市場預期
由於1 月份的就業數據依然強勁，市場參與者預計上漲將更加可持續。
此外，美元正在強勁復甦，債券持有人已經拋售了幾天，在我看來，這表明玩家再次感到擔憂並開始避險現金：
DXY 和美國10 年期債券利率
同樣：對風險資產沒有任何積極影響。
但還有一件事似乎已被許多參與者忽視：央行行長的資產負債表。
亞德尼報告
這裡有兩件有趣的事情，一方面，中國（黃色）正在刺激其經濟，如文章開頭所述。
但最重要的是，日本央行（日本銀行，綠色）由於其貨幣政策，被迫大量購買其債券，從而向經濟大量注入流動性。
這看似微不足道，但最終：
中央銀行總資產
自12 月以來，央行一直在擴大其資產負債表的規模，從而注入流動性：這是與市場復甦特別相關的一個因素。
加劇波動
期權市場非常值得關注，尤其是現在。
但我們今天盡量保持簡短：我們可以看到0DTE（0 天到期）選項的使用呈爆炸式增長。
期權的不同期限取決於交易量
今年年初，0DTE 期權幾乎佔SPX 期權交易量的50%。
0DTE 選項的爆炸式增長
這有一個相當重要的後果：盤中波動在最近幾天完全加劇，SPX 非常頻繁地出現+1% 的波動。
標準普爾，H1
結束這一部分，我們還可以看到，在過去的幾天裡，看跌期權占主導地位，這意味著玩家可能更容易承受下行風險而不是上行風險。
SPX 看漲/看跌比率
結論
總而言之，我預計SPX 水平會下跌，到3 月初首先會回到3,800。我們在這裡看到的0DTE 期權可能會迅速加劇波動性，重要的是在4200 點高點之後保持謹慎。
對於那些更關注加密貨幣市場的人來說，比特幣正顯示出對SPX 的彈性跡象。
BTCUSDT/SPX 比率
儘管如此，如果SPX 繼續動搖，我認為BTC 最終會跟隨它。支撐仍然是後者的21,000 美元區域。
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文章金融市場：為什麼第一季度末可能會很痛苦首先出現在Journal du Coin 上。
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