GMX 去年提出X4 計劃，其中重要一環便是全新的交易模式PVP AMM，由於GMX 轉向合成資產的開發，X4 便暫時擱置了
近期又冒出LionDEX ，聲稱已實現了PVP AMM ，戰火突然就在眼前
本文將為你帶來詳盡的PVP AMM 解讀，提前一窺下一代Perp DEX 風采
PVP AMM 的核心奧義就在於:
- Trader 把籌碼即保證金放在一個池子裡
- “相對”賺的更多的分到更多的籌碼，“相對”賺的少的就虧錢
所謂PVP，核心就在於“相對”而字，如果說GMX 原本是GLP 和Trader 對賭，那麼PVP 就是Trader 之間對賭
GMX 的X4 文檔舉了一個例子，我們以此為起點展開分析：
- Alice 以1k USDC 作為保證金，鑄造了1000 個GD 並開了價值$10k 的多頭單。
- Bob 以2k USDC 作為保證金，鑄造了2000 個GD 並開了價值$20k 的空頭單。
- 現在LP Pool 中有3k USDC / 3k GD，其中1 GD = $1。
- 如果ETH 上漲5%，兩者都平倉，那麼Alice 將擁有1.5k GD，而Bob 則擁有1k GD。
- 現在LP Pool 中有3k USDC / 2.5k GD，其中1 GD = $1.2。
我們分析下其中計算的邏輯，可知是把盈虧體現在GD 數量上，即為：
- Alice: 1000+$10000*5%/$1=1500 GD
- Bob: 2000-$20000*5%/$1=1000 GD
- New GD Supply = Alice +Bob = 2500 GD
- New GD Price = 3k USDC/ 2500 = $1.2
可以總結得出其核心公式如下：
New GD Supply = GD Supply + Trader PnL/GD price
New GD Price = TVL/New GD Supply
表述即為：
- 池子總籌碼不變
- Trader 總盈虧反映在GD 供給量上
- GD 價格跟供給成反比
就是說PVP 交易者為一個整體，整體賺錢即Trader PnL 為正，會帶動GD 供給上漲價格下降，你需要賺的相對比整體更多才能真的U 本位賺到錢
PVP AMM 的優勢在於：
- 純Alpha 交易，不需要太考慮大盤行情，比市場強就行
- 可以不需要額外的LP，交易者們自己玩就行
- 解決所謂單邊行情問題，全部開一個方向的話反正都不賺錢
對於單邊行情，GMX 雖然在牛市如此推文所述問題不大，但是在熊市的話由於GLP 價格下跌，心理壓力還是會大一些的：
PVP AMM 又將所面臨什麼樣的挑戰：
- 冷啟動：需要有足夠的trader，交易體驗才會好，雞生蛋蛋生雞問題
- 使用門檻：機制複雜導致用戶理解困難，你開多ETH 然後ETH 價格上漲，結果你反而虧錢，這裡需要教育好用戶才能避免誤會
而LionDEX 這個聲稱已實現PVP AMM 的項目看上去主要做了4 件事：
- 實現了GMX X4 計劃中的PVP AMM
- LP 疊加GLP 來做（X4 例子中是USDC）， 賺兩份收益
- 做了一個保險模塊，減少爆倉風險，提升高槓桿用戶體驗
- 做了一套促進交易的經濟模型，解決雞生蛋蛋生雞問題
PVP AMM 中兩個挑戰有一個已經照顧到了，還需要看看其如何降低使用門檻，教育好用戶。
目前GMX 轉向合成資產開發，還未開始X4 的開發，這塊有較長的真空期，便有了新項目的機會。不過是騾子是馬還得拉出來溜溜，其馬上要發佈公測，我們觀察其公測效果如何即可。
這還體現了一點，由於GMX 創始人X 是一個非常喜歡分享設計思路的開發者, 搶先實現X 的設計也成為了DEX Perp 賽道的一條路，未來這一塊的競爭將會進一步提升該賽道競爭烈度。
總而言之，如果說GMX 現在的模式是存在一個“莊家” GLP，交易者依靠正確的判斷從莊家手裡賺錢；那麼PVP AMM 則沒有莊家的存在，或者說人人都是莊家，交易者依賴從場內其他交易者手裡賺錢。這種交易模式已經和CEX PERP 在本質上有了重大區別，是一種真正的DeFi 原生模式，預計在不遠的將來這類情況會越來越多。
