3月7日，針對美國證券交易委員會（SEC）拒絕灰度將GBTC轉化為現貨比特幣ETF的申請一事，雙方已在哥倫比亞特區上訴法院展開法庭辯論。在本場口頭辯論中，法官小組就SEC拒絕灰度申請的邏輯提出質疑，彭博提高灰度勝率預測值。
Source：CryptoCurrency News
灰度投資是目前全球最大的數字貨幣對沖基金，灰度比特幣信託（Grayscale Bitcoin Trust，股票代碼：GBTC）則是目前最大的公開上市比特幣基金，灰度於2013年9月推出該信託。作為私募信託，GBTC僅合格投資者可以投資，但其份額已登陸二級市場。
2021年10月，灰度向SEC提出了將GBTC轉化為現貨比特幣ETF的申請，但遭到SEC多次推遲，並於2022年6月29日正式駁回，理由為ETF申請不足以保護投資者免受“欺詐和操縱行為”的影響。對此，灰度稱SEC違反了行政程序法合證券交易法，隨後對SEC提起了本次訴訟。
Source：Grayscale
口頭辯論伊始，灰度的代理律師Don Verrilli Jr.提出，考慮到此前SEC已經批准過比特幣期貨，SEC拒絕申請的做法是個“武斷的決定”。 SEC方律師Emily True Parise則表示比特幣現貨比比特幣期貨具有更高風險，比特幣期貨定價受到芝商所（CME）監控，缺乏數據支持CME工具能夠有效監管現貨比特幣ETF。法官Neomi Rao對此表示了質疑，認為期貨本質上只是現貨的一種衍生品，它們99.9%的時間都是一致的，要求SEC合理解釋兩者間的差異。 SEC稱，99%的相關性並不等同於因果關係，期貨數據僅指每日一次的價格，而非日內價格。在SEC看來，比特幣現貨市場無可爭議是去中心化的，與僅在芝加哥商品交易所(CME) 交易的比特幣期貨形成鮮明對比。 。
此次口頭辯論結束後，彭博ETF分析師James Seyffart認為，三位法官中有其二傾向灰度，並不意外灰度能夠獲得勝利，但SEC也有可能用新的措辭或不同的理由再次拒絕申請。高級ETF分析師Eric Balchunas則在社交媒體披露，彭博的高級訴訟分析師聽完辯論後，將灰度的預測勝算從40%提高到了70%。本次訴訟的最終裁決預計三到六個月內作出，如果灰度的申請被批准，它將為GBTC釋放55億美元的價值。行情顯示，辯論後GBTC短線上漲超10%。
Source：
We were previously anticipating Oral Arguments to be as soon as Q2 this year. So this is welcome news.https://t.co/NvVYtjuxt6
— Craig Salm (@CraigSalm) January 24, 2023
https://grayscale.com/gbtc-lawsuit/
http://pg.jrj.com.cn/acc/Res/CN_RES/INDUS/2020/7/13/067fb60b-4b0a-47b1-a736-e0c44c807854.pdf
My current base-case guess at the moment. Grayscale has Rao, likely has Srinivasan, not sure on Edwards. I think they vacate the SEC's denial and send it back to SEC. SEC can then potentially deny again with new language or different reasoning. We will see…
— James Seyffart (@JSeyff) March 7, 2023
Our senior litigation analyst has upped Grayscale’s chances of winning from 40% to 70% after hearing the arguments this morning https://t.co/a3bOf0L4kQ
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) March 7, 2023