在Grayscale 的比特幣現貨ETF 的第一次上訴聽證會上，法官們對SEC 的推理表示擔憂，稱SEC 沒有充分解釋為什麼Grayscale 的論點存在缺陷。他們還質疑允許基於期貨的比特幣ETF 而不允許基於現貨的ETF 的邏輯。
與實時交易的比特幣ETF 相比，投資者獲得信託股份的意義何在？
什麼是ETF
交易所交易基金(ETF) 是一種特定類型的交易所交易產品(ETP)，在交易所進行交易，通常遵循特定指數。投資ETF 可讓你獲得可在市場交易時段買賣的一攬子資產。這可以潛在地降低風險和敞口，同時還可以使投資組合多樣化。
比特幣ETF 是與比特幣相關的資產集合，由經紀商在傳統交易所作為ETF 進行交易。這些ETF 允許那些對投資加密貨幣猶豫不決的投資者在不擁有它們的情況下訪問它們。
當比特幣的價格飆升至數千美元時，散戶和普通投資者很難直接投資加密貨幣。經紀公司開始開發比特幣交易所交易基金，以滿足投資者對比特幣日益增長的需求。 Winklevoss 兄弟是最早在2013 年向美國證券交易委員會(SEC) 提交批准申請的人之一。
美國證券交易委員會(SEC) 尚未批准任何將比特幣作為資產持有的比特幣ETF。相反，它批准了與在芝加哥商品交易所(CME) 交易的比特幣期貨合約相關的比特幣ETF。
關於比特幣ETF 的要點
比特幣期貨ETF 合法，現貨ETF 不合法比特幣ETF 允許更多人投資比特幣，而無需花費和購買比特幣的麻煩。 ETF 消除了對安全程序和過多資金的需求，並提供了一種熟悉的投資類型。 ETF 消除了存儲密鑰的風險，因為投資者擁有基金股份而不是加密貨幣。比特幣的高價讓普通投資者難以購買1 個BTC，但ETF 允許在預算、風險承受能力和投資目標範圍內接觸BTC。可以通過經紀人或顧問投資比特幣ETF。紐約證券交易所ARCA 和納斯達克等交易所提供多種比特幣ETF，包括BITO、BTF、XBTF 和BITS。
現貨與期貨ETF
在Greyscale 的現貨ETF 上訴聽證會上，法官們質疑期貨ETF 如何成為可能而不是現貨的邏輯。
爭論的焦點在於，ETP 通常會追踪受監管的資產，從而避免價格操縱。鑑於比特幣並未作為商品或證券受到正式監管，美國證券交易委員會辯稱，只有比特幣期貨才可用於任何類型的ETP，因為期貨由美國政府的獨立機構商品期貨交易委員會(CFTC) 監管。
根據Grayscale 的首席律師Don Verrilli 的說法，美國證券交易委員會拒絕批准他們的現貨比特幣ETF 申請是武斷的，因為監管機構已經批准了基於期貨的ETP。 Verrilli 認為，這兩種類型的ETP 都源自比特幣的價格，本質上是相同的。 Verrilli 還表示，Grayscale 正在尋求監管，正在尋找前進的道路。
現貨與期貨ETF：灰度聽證會闡明美國證券交易委員會的決策過程首先出現在CryptoSlate 上。
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0X簡體中文版：現貨與期貨ETF：Grayscale 的聽證會揭示了SEC 的決策過程
