作者：ABCDE投研合夥人老白
最近矽谷銀行和USDC短暫脫錨的事情佔據了所有人的視線，本來Luna崩盤之後大家都已經“安於”USDT和USDC這種法幣背書型穩定幣了，這麼一搞，業界對於Crypto Native穩定幣的呼聲與需求又開始抬頭。
簡單說說我個人對當前幾個Native穩定幣的看法以及對未來Native穩定幣的展望：
一. DAI, Frax
Luna崩盤之後Native 穩定幣基本就靠這倆在撐著，DAI市值60億，Frax 10億MakerDAO屬於當時被ETH孱弱的性能+312崩盤嚇怕了，DAI在那之後慢慢不再由ETH主支持，而是由USDC主支持，“純淨版”的MakerDAO其實是Liquity在做了（最近FOMO的厲害，然而LUSD的市值依舊是2億，依舊是沒啥人用）
Frax穩定幣起家，結果反而是DEFI矩陣和Curve War玩的賊六，最近LSD的嘗試也非常成功，不過根基Frax和DAI都面臨類似相對尷尬的境地，就是應用場景過少，說白了就是除了自家DAPP，基本沒啥地方可用。經常玩Defi和做流動性的都知道，這個圈子裡面，USDC是絕對的王，USDT用的都很少，雖然他在CEX那邊是老大
MakerDAO過去兩年一直有“不思進取”的Feel，最近也終於開始折騰事情，弄了個Endgame，還Fork了AAVE V3做了個Spark借貸平台以及MetaDAO，希望2年之後的牛市能夠看到DAI有更多的使用場景
至於Frax，說實話我也不知道怎麼去“破圈”，也許等他的穩定幣+借貸+LSD產品矩陣再擴大一些會有拓展出更多Frax的應用場景？總之個人一直的感覺就是你讓我投資FXS是可以的，但你讓我滿手Frax我是不樂意也沒有足夠信心的……
二. crvUSD, GHO, sUSD
說實話其實現在做穩定幣的項目依舊還是有，各種花式算法來保證Peg，但在我看來這都沒意義。除了Luna這種“憑空印錢”，大家其實不怎麼擔心你脫錨的事，真正重要的是使用場景，不然21年的“算穩三傑”（說是算穩，其實都是抵押型的）Fei、Float、Reflexer也不會淪落到現在這個下場。
說說我眼中真正的三傑
1.crvUSD – Curve做穩定幣其實是最“名正言順”的，自身是穩定幣最大深度的Dex，大幾十億TVL又基本上全是藍籌，資本效率急待釋放。除此之外crvUSD的優勢還有下面幾個：
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LLAMA 反向Uni V3式的清算機制，雖然有磨損，但安全很多
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基於1，crvUSD天然會和抵押品形成一個交易對- 這就有了天然的Swap使用場景
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Curve團隊還有大量的crv（veCRV），到時候crvUSD各種池子天然就是Curve War的常勝將軍，完全不擔心冷啟動問題
2.GHO – AAVE沒有Curve那邊Dex和賄選的優勢，AAVE的優勢在V3，Lens和Facilitator：
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V3 – 多鏈部署，GHO理論上可以像Stargate裡的USDC一樣在多鏈上無縫移動，在Circle官方的CCTP跨鏈協議成型之前這個優勢應該一致都在
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Lens – 馬斯克之前想把狗幣弄成Twitter上的防女巫與打賞代幣，那麼Lens上的打賞最適合的是啥呢？肯定是GHO啊，這個算是直接給GHO拓展了真正的使用場景
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Facilitator – 促進者理論上可以吧RWA，基於信用的借貸帶入AAVE，而基於信用的借貸肯定需要接入DID啊，DID怎麼來，從Lens來啊！
3. sUSD – 我覺得最低估的穩定幣，市值只有幾千萬sUSD有兩個致命短板之前，一個是應用場景，一個是基於SNX本幣400%的超高抵押率，資金效率極差
第一個在Atomic swap與Curve合作之後+ 最近Perp V2上線，已經比原來好很多了，尤其是利用合成資產+原子交換走Curve，接近無滑點交換，在未來的多鏈時代理論上大有可為，就是不知道SNX有沒有這個多鏈野心。 LayerZero上已經看到模仿SNX這套玩法+全鏈部署的合成資產項目出現
第二個在即將到來的V3版本通過引入類似ETH的抵押品也馬上有望解決。當我們有足夠多的SUSD，足夠多的合成資產，也就意味著深度足夠的Curve池子，很多Swap，尤其是大額Swap，理論上就都可以是零滑點的，對Curve也順道是一個利好
三. Bitmex老闆Arthur Hayes 提到的基於BTC的穩定幣NUSD
其實如果你一直追Arthur文章的話，你應該知道，他的這個Idea其實去年就寫過，只不過這次因為穩定幣事件又拿出來重新寫了下，這個思路在技術上完全可行，然而現實實現起來比較困難。 （相關閱讀：《Arthur Hayes：利用期現對沖，打造“比特幣保證金+反向永續合約” 為發行機制的美元穩定幣》）
技術就是很簡單的類似套保原理，每個NUSD由價值一美元的BTC+1比特幣/美元的永續空單這樣你會發現BTC 1美元時候，NUSD是一美元，BTC跌倒0.5，空單賺五毛，NUSD還是一美元，BTC漲到2，空單虧一美元，NUSD還是一美元，怎麼漲跌NUSD都是一美元聽起來是不是很美好？
但實施起來沒那麼容易，最直接的問題就是，NUSD市值小的時候不難，市值到現在USDT幾百億美金體量，空單這麼多，是不是就得有對應數量接近的多單啊？這對這個交易所深度和交易量的要求太高了，目前沒有哪家能做到。如果出現大規模NUSD的贖回，也就意味著大規模百億級美元的平倉，這畫面想像一下，hmm…
但如果有一天BTC幾百萬美金一個，永續交易量媲美現在外匯交易量，這個想法感覺還是存在實施的可能性的，這也是感覺最最Crpyto Native的一個穩定幣，既基於BTC，還不需要over collateralized。