在上週的一次演講中,意大利銀行(BofI) 副行長保羅·安吉利尼(Paolo Angelini) 概述了為何央行傾向於為分佈式賬本技術(DLT) 結算觸發支付。中央銀行的立場並非源於普遍拒絕DLT 或批發中央銀行數字貨幣(CBDC),而是源於流動性去中心化的風險。
在演講中,Angelini 先生反思了在金融市場基礎設施中大規模採用DLT 是否可行。如果是這樣,收益是否超過成本?
他指出,許多金融中介機構現在正在使用代幣化的商業銀行貨幣來結算貨款對付(DVP) 交易。雖然這些發展為評估分佈式賬本技術的優缺點提供了獨特的機會,但它們並不是金融機構的常態。大多數人仍然更喜歡使用中央銀行貨幣的傳統證券交易和結算系統的安全性。
副行長強調了央行貨幣的必要性。 Angelini 先生說:“很少有人會相信將我們帶回到七十年代的大型市場基礎設施,當時赫斯塔特風險(一種交易對手風險)一詞被創造出來。” “但如果DVP 的現金部分以商業銀行貨幣結算,就會發生這種情況。”
使用中央銀行的資金來結算DLT 交易將是該技術在市場基礎設施中廣泛採用的必要條件。在歐洲,中央銀行正在探索兩種替代模型:一種由完全基於分佈式賬本技術的批發CBDC 組成,另一種涉及使用TARGET2 實時總結算系統(RTGS) 的觸發機制。換句話說,觸發機制沒有賬本上的現金,而是鏈接到傳統的結算系統。
副行長擔心的是第一種模式“可能會增加系統的整體流動性需求”。他認為除了將批發CBDC 與目標RTGS 分開之外,來自CBDC 的碎片可能鎖定在不同的DLT 市場基礎設施中。
其他中央銀行也贊同意大利央行對觸發支付的偏好,例如德意志聯邦銀行,儘管它們對批發CBDC 的抵制似乎更多是因為操作複雜性而不是碎片化。在商業層面,DekaBank 的SWIAT 等基礎設施也一直致力於為代幣化證券結算觸發支付。
區塊鏈純粹主義者會以效率損失來反駁觸發論點。通過分類賬上的證券和現金,DLT 系統可以全面了解交易後的操作。通過觸發支付,不同系統之間的對賬將持續存在。
不過,Angelini 先生認為,金融市場基礎設施採用DLT 的好處需要進一步研究。市場對資產標記化的興趣正在增長,並且已經完成了成功的試點,但他認為仍然缺乏提高效率和安全性方面的確鑿證據。中央銀行正在進行DLT 實驗,並收到了57 份對其12 月申請的回复。副行長特別提到了歐盟的DLT 試點制度,該制度旨在促進代幣化證券處理的創新。
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