一文探討Arbitrum的代幣經濟、機構成本和估值分析

原文作者：@Ryanqyz_hodl

原文來源：SevenUp DAO

摘要:

( 1) 估值:與OP 比較，使用FDV 相對估值，SARB 的價格應在2.088 左右。使用MCap 相對估值，價格在1.23 左右。其他估值方法的結果基本在此區間。

( 2) 代幣分配: 國庫留了近一半，空投11.62 億，投資者/ 投資機構有17.53 億， 3 輪融資共1.437 億美金。機構平均成本為1.437 億/17.53 億= 0.082 刀/ 枚。若價格在1-2 刀，其已獲12.2 x-24.39 x 的收益。

( 3) 發幣結果: SARB 代幣將使Arbitrum 生態系統比其他擴展鏈更加去中心化，成為第一個具有“自我執行治理的L2 解決方案，這意味著治理完全在鏈上進行，無需核心團隊手動實施提案。

( 4) 策略(NFA-DYOR): 見文末

1.概述：

• #Arbitrum 是目前生態最完整的Layer 2 ，在Layer 2 中市場份額達55% ，生態項目200+，呈現有機增長態勢。

• $ARB 代幣將僅用於協議治理，沒有其他用例，目前Arbitrum 上還是使用ETH 支付fee。

• ARB 將標誌著Arbitrum 正式過渡到DAO，這意味著治理完全在鏈上進行，無需核心團隊手動實施提案。

2.為什麼發幣？

zz 正確的理由：

• 幾乎所有rollups 都可由中心化實體任意升級，產生了被利用的可能性。

• 可以被任意升級的話，理論上只要代碼設計得當，可以突然更新跨鏈合約把用戶的全部資產劃走。 （即便不太可能）

• 為了緩解這個問題，由ARB 代幣持有者組成的Arbitrum DAO 將控制可升級性

真實的理由：

生態已經呈現有機生長態勢，項目方要賺錢了。 （狗頭）

3.空投細則

官方文檔：

https://t.co/30 upgBWA 38

中文，看第二張，by@0x KillTheWolf

4.代幣經濟

• 100 億的總量， 2% 的通脹，大所會第一時間上。

• 2023.3.23 開始發放空投，機構投資者一年後才開始解鎖

• 減半年解鎖，投資人贏麻，dddd

一年後當天投資者發放總量的4.3% （當天總流通量的6% ），項目方和顧問發放總量的6.7% （當天總流通量的10% ），隨後3 年按月線性解鎖

這是對開盤拋壓結束後bullish 的解鎖，一年內都沒有自然拋壓。

此處流通量比例分母算了國庫，到時候拋壓不小。

5.代幣分配/ 機構成本

國庫留了近一半，空投11.62 億，投資者/ 投資機構有17.53 億， 3 輪融資共1.437 億美金

機構平均成本： 1.437 億/17.53 億= 0.082 $/ 枚。

• 種子輪大約： 0.005 $/ 枚，募資3.7 M

• A 輪大約： 0.12 $/ 枚，募資20 M

• B 輪大約： 0.12 $/ 枚，募資120 M

若價格在1-2 刀，機構平均獲12.2 x-24.39 x 的收益

空投給DAO 的1.13 億$ARB 分配如下：

• GMX 能獲得22% 代幣，後續可能分發給GMX 交易用戶。

• Treasure_DAO 能獲得19% 的代幣，後續可能分發給各遊戲用戶及核心NFT 持有者。

• SushiSwap 能獲得9% ，應當也是給交易用戶了。

6.估值分析

相對估值：看圖

結論：

做完還是覺得用同為L2 的OP 來做相對估值最合理。 MATIC 因為基本全流通，所以MCap 過高；APT 顯然不適合做對比。

FDV/TVL 和MCap/TVL 是比較好的indicator，那麼1.2-2.08 都是比較合理的估值。

考慮到Arbi 的龍頭地位，其估值可能會有所提升。

• 估值更高的原因：L2 龍頭，罕見的有機增長和健康的生態，比較高的確定性

• 估值更低的原因：空投精品號和擼毛號差別不大，初始流通量較高，可能導致初期拋壓較大。

Insight by @NintendoDoomed

開盤價格等，實際上沒人能夠預測清楚，有估值作為抓手幫助自己決策即可

絕對估值：

這有位英文流真大哥@0x Hamz 做了一個絕對估值的版本，邏輯能看懂，但我沒完全明白，供大家參考

https://twitter.com/0x Hamz/status/1637463889955934209

有人看懂了歡迎跟我講講。

7.邏輯推演

注意：初始拋壓只有前期流通為早期空投用戶（11.62 億）+daos 生態系統（1.13 億），前期流通合計12.75 億。

團隊+ 投資人一年後解鎖。國庫DAO（42.78 億）放在國庫裡， 需要經過DAO 投票才能決定用途。

我估值裡的Circulating Supply 也是12.75 億。 （計算時的分子）

因為實際上擼毛的和炒幣的人整體上不是同一批人，所以這裡假設大部分的擼毛者會開盤直接出售。

假設價格是1-2 刀， 75% 的擼毛用戶拋售：

需要的流動性（接盤俠）為：

1* 0.75* 12.75 億= 10.2 億

2* 0.75* 12.75 億= 20.4 億

這個拋壓還是不小的，這也是為什麼有人開盤會看跌。

8.策略：

Disclaimer：

請不要根據我說的任何信息做任何操作，我說的都是錯的，你是你自己行動的唯一責任人。

我不帶單

• 我目前的想法： 0.5 刀， 0.8 刀， 1 刀， 1.5 刀， 2 刀分批掛單。

• 剛開盤應該會是拋壓最大的一段時間

• 在拋壓結束後，因為Arbi 的熱度，可能繼續上漲。

歡迎給出你的看法

9.雜項/ 溫馨提示

上線時間：

BN 北京時間2023-03-24 凌晨一點上線，又是一個不眠夜。做市商未知。

溫馨提示/ 需要小心by@AntCaveClub：

如何最快獲得ARB？ ：

終於總結完了，相信看完這條推文，你對Arbi 空投所需的信息已經完全掌握了。在撰寫過程中，給我最大啟發的不是Arbi 相關的深度，而是@hebi 555 的靈魂拷問：

https://twitter.com/hebi 555/status/1636540161562648576

機會永遠都有，保持冷靜，持續努力，保持信息敏感，不偷懶才是王道。