對話SEC委員Peirce：加密監管之路在何方？

撰寫：Revelo Intel

編譯：深潮TechFlow

本集節目中，Ryan Adams 和David Hoffman 邀請了SEC 委員Hester Peirce 一起討論她對於SEC、自律、分權等方面的看法。

以下是我們的筆記，幫助大家更好地理解。

銀行危機思考

• 美國的金融系統高度相連。

• 銀行系統發生的任何事情都可能影響到已經受到監管的市場。同時也有相關聯的實體需要被監管。

• 銀行有時是上市公司，這意味著它們的披露受到監管。

• 目前局勢正在密切監控，以防止任何負面影響直接影響到受監管實體。

為什麼需要SEC？

• 證券法和SEC 在處理信息不對稱、平衡投資者利益和監管市場基礎設施方面非常重要。

• SEC 負責向投資者提供充足的信息並監管經紀人、投資顧問和證券交易所。

• 加密貨幣行業應該與SEC 保持良好關係，可以通過提供指導而非嚴格執法、擴大其管轄範圍，並認識到加密貨幣空間的獨特性來實現。

• 自我監管和去中心化對於加密行業的成功至關重要。

信息不對稱

• Hester Peirce 在SEC 的角色包括消除信息不對稱和促進透明度。

• 上市公司需要進行申報，提供有關其財務狀況、風險、業務性質和高管薪酬等信息。這個要求消除了內部人員和投資者之間的差距，但並不能消除所有信息差異。

• 擁有不同信息的人可以根據該信息做出決定，並且沒有義務將其提供給沒有該信息的其他人，除非與公司有關聯。

健康的加密貨幣/SEC 關係

• 信息不對稱存在於中心化系統中，使得SEC 監管有必要解決資本市場和形成中的委託代理問題。

• 在去中心化系統中，信息廣泛可用，信息不對稱問題較少，使得傳統的SEC 監管不太適用。

• 加密貨幣領域中的中心化實體可能會受益於聯邦監管，SEC 可能成為交易平台和代幣發行者的潛在監管機構。

• 為了實現去中心化加密活動的潛力，需要一種不同的監管方法，認識到去中心化的好處，而不是簡單地在其之上疊加傳統監管。

• 未來的加密貨幣狀態將與健康的SEC 監管和分權活動相結合，可能需要更加細緻和專業的監管方法。

SEC 的證券定義

• 證券的定義很廣泛，包括投資合同類別。

• SEC 認為，出售承諾建立網絡和增加代幣價值的代幣可能屬於投資合同類別。

• 問題在於確定代幣本身是否需要註冊為證券，並在整個過程中被視為一種證券。

• 需要對證券法在加密貨幣領域的應用進行調整和更嚴格的思考。

• 即使作為證券發行的一部分出售，代幣也應被視為一個獨立的實體。

• 加密貨幣法律結構的缺乏明確性可能會導致活動的抑制，因此需要進行調整。

證券陷阱

• 現有的證券框架阻止了加密資產和網絡實現其最大化表現狀態，因為它們的創始是中心化的。

• SEC 採取的立場是將大部分代幣歸類為證券，以最大限度地擴展其管轄範圍。

• 國會需要參與討論，並開發針對代幣發行的披露框架或建立監管機構，以便進行更好的法律分析。

• 華盛頓需要考慮，是否應用規定使世界變得更美好，還是只是讓事情變得複雜，不為任何人的利益服務。

• 監管機構難以退後一步，認識到通過保護人們，他們也在阻止人們訪問他們想要的產品和服務，並未提供他們所需的信息。

• 對於那些沒有為現有過程而設計的實體和資產類別來說，SEC 註冊是困難的。

擴大管轄範圍

• 目前還不清楚SEC 是否想要監管可能創建的許多數字資產。

• 如果SEC 要監管所有數字資產，那麼它將監管許多目前未受其監管的事物。

• SEC 的任務是監管關於資本籌集的活動，因此應該專注於監管這方面。

• SEC 採取了激進的管轄立場，並試圖監管許多國會尚未規定其監管的實體。

• SEC 的目標似乎是盡可能地監管，但受訪者建議，如果是這樣，可能需要更多的委員來處理。

SEC 倡導

• 加密貨幣社區得出結論，SEC 對他們的資本市場或資產並不感興趣。

• SEC 更感興趣的是擴大其管轄範圍，而不是其原始的第一原則任務。

• 它是一種功能障礙性關係，SEC 會採取大量執法行動，但執行行動也有其存在的價值。

• 這個行業需要與SEC 進行更有成效的對話，人們應該結成具有相似觀點的群體，展示他們的使用案例。

• 人們需要用具體的使用案例來證明可以改變人們的生活。

• 如果那些在加密貨幣內合法嘗試構建東西的人不與監管機構交談，那麼更糟糕的事情就會填補真空。

• 監管機構為人民服務，而不是相反，對人民負有責任。

反對SEC 的影響

• 主席擁有更多的控制權，但所有五位委員在規則和執法行動的決策中都參與其中。

• 決定是通過多數投票做出的。

• Peirce 和另一名委員對比特幣交易所交易產品發表了不同意見，認為SEC 對其應用的標準與其他交易所交易產品不同。

• Peirce 認為反對意見很重要，因為它有助於SEC 思考問題和潛在解決方案。

• 公開進行這種對話很重要。

• Peirce 相信她的同事們有著開放的思想，並且能夠改變他們的看法。

• 僅僅反對本身可能不會起到太大的作用，但它確實有幫助。

Kraken 質押

• 建議加密貨幣行業與監管機構互動，以恢復彼此之間的信任。

• Kraken 質押服務在美國被執法行動關閉，導致Peirce 進行反對。

• 應該為加密貨幣質押設計監管框架，而不是將其插入現有的框架中。

• 她對Kraken 質押服務被關閉這一事實感到沮喪，並認為這並沒有為投資者產生勝利。

• 與SEC 的和解不能被用作關於加密貨幣質押的最終聲明。

指導Vs 執法

• SEC 委員Peirce 認為，執法行動中的一個共同主題是缺乏指導。

• 她提出，更有效的方法是通過公開討論建立明確的規則，然後加以執行。

• 這比針對可能是證券的一切進行執法行動更加高效和有成效。

• SEC 可以使用豁免令或解釋性指導文件等工具來建立規則。

• 召集人們共同討論指導方針將是功能性和有效的。

• SEC 可以通過嘗試新方法在加密空間建立新的做事方式。

穩定幣狀態

• Peirce 建議以常識的方式處理不完全相同且具有不同特徵的穩定幣。

• 國會對穩定幣表現出興趣，並在上屆國會積極商討了與其相關的立法，因此，Peirce 認為最好等待國會就該問題提供監管指導。

• Peirce 更希望國會編寫穩定幣的監管框架。

加密貨幣應該做得更好

• 行業可以通過從傳統金融中吸取教訓、對不良行為者保持謹慎、要求透明度以及識別不良行為者等措施來保護自身。

• 行業應該提供具體的解決方案，以達到監管目標，同時仍允許行業向前發展。

• 重要的是不要失去首要原則並捍衛它們，即使在短期內也是如此。

去中心化

• 去中心化是加密貨幣行業應堅持的重要原則，但是目前存在很多“去中心化鬧劇”，因此行業需要努力辨別什麼是真正的去中心化，什麼是中心化。

• 市場失靈和弱點是市場了解中心式攻擊並提高水平的機會。

• 對於監管機構和行業來說，誠實地討論某物是中心化還是去中心化非常重要，因為如果誤導人們，他們可能會受到傷害。

• 監管機構可能會推動中心化，因此行業有必要朝相反的方向推動。

• 在加密貨幣行業中，即使它們自稱為加密貨幣，也不會因為它們是中心化實體而得到豁免。

自我監管

• 加密貨幣世界存在對監管機構的抵制。

• 然而，這種抗拒創造了一個首先就邀請監管的環境。

• 自我監管和理解證券法和SEC 的原因是必要的，以防止落入邀請監管機構的同樣陷阱。

• 對於監管的看法不必是非黑即白的；需要進行誠實的對話，找到平衡點，使人們能夠實現自己的夢想，並保護他們免受壞事情的侵害。

Duke 演講

• Peirce 在2020 年1 月的Duke 大學會議上發表了講話，談到了容許對新技術進行實驗的重要性，即使這些技術可能看起來很愚蠢或毫無意義，個體應被允許做出自己的決定，而不是依賴政府。

• 加密貨幣行業有責任比SEC 更好地自我監管，這將有助於與監管機構建立良好關係。

• Peirce 願意與行業內的人進行交流，並鼓勵他們讓她了解他們的想法和觀點。