從2022 年3 月開始，美聯儲將連續加息，一口氣將聯邦利率提升到4.75% ～ 5% ，可以說是有史以來速度最快幅度最大的加息週期。
聯邦利率5% 意味著你什麼事都不用做，把錢放進money market fund 裡就能美美的享受接近5% 的無風險利率。
而與此同時，DeFi 世界裡老牌協議（Curve，Aave，Compound）的普遍收益率在0.1 ～ 2% 之間，為了農這1% 利率需要承擔的風險有智能合約風險+預言機單點風險+USD 穩定幣脫錨定風險，而實際上在這一年間也確實出現了數不勝數的黑客攻擊事件、預言機報價錯誤造成壞賬、以及USDT 和USDC 的短時間但大幅度的脫錨。
DeFi 農民這一年真是難上加難啊，那不如乾脆出金買國債去咯，可惜tradfi 的種種門檻對於生長在中國大陸的我們來說是在太高，別說美債了，在國內開個 I 類戶再開個美元帳戶存個美元定期都難倒不少人。
這時候以 MakerDAO 為首的DeFi 協議就想方設法把真實世界資產（Real World Asset，RWA）帶到鏈上，從而把非旁氏的real yield 引入DeFi。
但是普通散戶並不能分到一杯羹，可以說當前 DeFi 世界的主要矛盾是：人民日益增長的美債需求和不平衡不均等的美債獲取權之間的矛盾，為了爭奪這一DeFi 聖杯從而成為眾多DeFi 樂高年化率基石，Flux Finance/T Protocol/Ribbon Finance 應運而生。
Flux Finance
Flux Finance 是由 Ondo Finance 團隊開發的去中心化借貸協議，講 Flux 之前必須先介紹 Ondo 的 OUSG，Ondo Finance 和機構對接在鏈上發行由國債 ETF 做抵押的 OUSG，只有機構能夠鑄造和贖回 OUSG。看到這你會問：這不還是機構的遊樂園嗎？還不是沒散戶的份。這裡就是 Flux Finance 發揮作用的地方了，Flux 允許機構抵押 OUSG 借出其他穩定幣，這樣就把美債的利率間接的引入了無許可的 DeFi，作為散戶的你無需 SSN 無需銀行帳戶證券賬戶你就能美美地享受穩定幣4% APY。
總結
現在 Flux Finance 的總供應已經達到 4300 萬美元，OUSG 的市值已經超過一億美元，規模已經十分巨大。 Flux Finance 只是 OUSG DeFi 樂高的第一步，鏈上美債的未來非常廣闊。感興趣的朋友可以嘗試。
優點：
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散戶參與無門檻，無需 KYC，無許可；
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Flux Finance 是 Compound V2 fork 所以安全性有一定保證；
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在 Flux 上，壞賬應該是極不可能發生的，因為它的資產通常非常穩定。作為額外的安全機制，Flux 的穩定幣預言機永遠不會將它們的價格定為超過 1 USDC，從而降低了外部預言機操縱的風險。
缺點：
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只在以太坊上；
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白名單清算機制，只有 KYC 過的地址能夠清算。
T Protocol
T Protocol 是由 JZ 團隊打造的鏈上無許可美債產品，項目本身是個 Liquity fork。協議內有 3 種代幣：sTBT, TBT, wTBT。 sTBT 是由 KYC 過的機構發行的 rebasing 代幣作為 TBT 的抵押品，同時 TBT 也是一個 rebasing 代幣，TBT 則可以由散戶無許可的鑄造。至於什麼是 rebasing 代幣可以問 chatgpt 或者參考 stETH。 wTBT 則是 TBT 的包裝版（不會 rebase）。目前 wTBT 的 APY 在 4.7% 左右，可以把 wTBT 看成帶利息的穩定幣。目前已在 op 上的 velodrome 有流動性
總結
wTBT 這樣的 real yield 基石在 CDP 穩定幣，PCV 配置方面都有施展拳腳的空間，聽 JZ 說在跟 MIM 談合作，讓我們拭目以待。鏈接（訪問時不能是香港、美國或者北韓 IP）
優點
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無許可，無門檻；
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APR 比 Flux Finance 稍高；
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目前在以太坊上，但計劃擴展到 Optimism，似乎也要去 BNB Chain；
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正在進行$TPS 代幣空投，TBT 早期鑄造者有機會獲得空投。
缺點
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界面相比 Flux Finance 略顯粗糙，不過這是 Liquity fork 的通病；
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文檔頁面組織的不夠好；
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一次性鑄造費用 0.1% ，贖回費用 0.3% 。
Ribbon
Ribbon Finance 這個項目我是又愛又恨啊，在 FTX 崩潰之前他們推出了 Ribbon Lend 無抵押借貸產品和 Ribbon Earn 保本金期權產品，那時候 Ribbon Lend 利息高達 13% ，我還放了 300 k USDC 借給 Folkvang(人稱小 FTX)，項目方那時候說在某日前存款的有空投，沒想到他們耍賴改了日期，我就只賺到利息錢沒拿到 RBN 空投。
Ribbon Earn 的基礎年化率就是來自於無抵押借錢給做市商。之後 FTX 崩潰，他們的 Ribbon Lend 和 Earn 項目也應該算是死絕了，我也僥倖躲過一劫。
但是最近他們和 BackedFi 合作推出了基於國債的保本金期權產品。
由圖可見，BackedFi 提供的國債產品年化率達到了 4.65% ，但是可憐的是 Ribbon Earn 基礎年化率只有 2% 遠低於其他純粹做無許可國債的競爭對手。
很多人不懂這種期權產品，我也不懂，所以就複製粘貼文檔裡的話：
讓我們通過一個例子來解釋一下：
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步驟 1 ：您將 USDC 存入 R-Earn 保險庫。
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步驟 2 ：該保險庫投資於 IB 01 國債，並收取利率。
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步驟 3 ：Ribbon 使用該 2% 年化收益率購買每週的平價敲出障礙期權。
結果 1 ：ETH 上漲或下跌，但未突破障礙，從而為保險庫帶來利潤；
結果 2 ：ETH 突破障礙，導致期權毫無價值。但是，由於期權是用借出本金所獲得的利息購買的，因此您不會損失任何資金。
其實此類產品 OKX 也有提供，叫做鯊魚鰭。但是不知道他是如何達到如此高的基礎年化率的。
總結
優點
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UI 優美好看
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Ribbon Finance 老牌項目值得信賴
缺點
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基礎年化率低
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產品複雜，不是所有人都懂期權
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雖然 Ribbon 是多鏈部署但是 Ribbon Earn 只在以太坊