作者：雨中狂睡
上海昇級而產生的短期以太坊價格變化並不會影響LSD賽道和LSDFi賽道的潛力。不可否認的是，LSD資產和LSDFi應用已經成為了以太坊生態的重要組成部分。
三個LSDFi協議：YFI、PENDLE和AURA，隨著以太坊上海昇級的完成，更多的LSDFi協議湧現出來，並取得較好的表現。
Agility 就是一個很好的例子。在上線的這段時間中，Agility 憑藉著高額流動性挖礦收益，吸引了4 億美金的TVL。其實在上篇文章中的標題中，我們已經點出了LSDFi 最關鍵的一環：追求高收益。如果我們再深入引申，那便是追求更高的資本效率，即在同等條件下，通過最小化成本或者最大化產出，達到更有效地利用資本的目的。
隨著時間的推進，更多的LSDFi 協議被推出。接下來，我們就來介紹幾個值得關注的LSDFi 協議，並詳解拆解其邏輯。
EigenLayer
EigenLayer是一個以太坊再質押協議，協議允許質押者將他們的ETH 重新質押到新的智能合約中，並通過ETH來保護其他網絡的安全，比如維護側鏈、跨鏈橋以及中間件的安全。除了能夠提升ETH質押者的收益來源外，在廣泛的意義上，EigenLayer 能夠促進更多的開發者基於以太坊再質押構建側鏈、跨鏈橋和中間件，從而促進以太坊生態的進一步發展。
目前EigenLayer 已經上線非激勵性測試網，感興趣的朋友可以查看攻略進行交互。
另外值得一提的是，Ion Protocol是一個基於以太坊質押頭寸構建的CDP 協議。協議希望能夠接受不同類型的流動性抵押代幣(LST) 和EigenLayer 抵押資產支持頭寸的存款，在將這些資產合稱為allETH 後，使用vaETH 來追踪allETH 的收益。協議目標是整合所有的以太坊流動性質押衍生品，並完成收益聚合。
unshETH
unshETH 是一個通過流動性激勵來促進以太坊質押驗證去中心化的LSDFi 協議。 unshETH 引入了兩個概念，分別是驗證者去中心化挖礦（vdMining）和驗證者支配期權（VDOs）。
vdMining 我們可以將其理解為一種流動性激勵套娃，純套娃是無法做到可持續性挖礦的，因此vdMining 引入了去中心化激勵的概念。用通俗的話來講就是，vdMining 通過治理設定了一個ODR（最佳去中心化比例），如果CR（當前比例）越接近ODR，那麼池子裡所有的用戶的挖礦獎勵就越多。如此做法就是為了激勵用戶通過質押ETH 到更加去中心化的LSD 協議中，從而推動以太坊質押賽道整體的去中心化。
我們在上面提到了ODR 的概念，而在ODR 中佔據主導地位的LSD 資產持有者可以針對對應LSD 資產編寫VDOs，非主導地位的LSD 持有者可以通過unshETH DAO 購買。我個人的理解是，VDOs 代表了你在到期日的行權資格，盈利和虧損取決於CR，到期日LSD 資產佔比更接近於ODR，則盈利。
這為那些非主導地位的LSD 資產持有者提供了額外的收益渠道。 VDOs 的最終目標是通過增加一個二級市場來更好地調整CR 的數值。當然，這只是我的個人理解，一切以協議最終產品情況為準。
Lybra Finance
Lybra 是一個超額抵押穩定幣協議。除了常規的超額抵押、清算、套利外，與MakerDAO、Liquity 不同的是，Lybra 通過抵押生息資產stETH 來鑄造生息穩定幣eUSD。 Lybra 通過將stETH 產生的利息stETH 轉化為eUSD，並分配給eUSD Holder 和Lybra Token 質押者。
本質上，Lybra 是通過穩定幣eUSD 來捕獲以太坊質押的收益。 eUSD 的安全質押率為160%，APY 為7.2%。如果在最理想的條件（1.6 美元的stETH 鑄造1 美元的eUSD）來計算下，eUSD 的利潤效率略少於stETH。但是，eUSD 是流動資產，持有者可以通過eUSD 在DeFi 協議中獲得更多的利潤，從而為Lybra 協議的質押者提供更高的資本效率。
從另一個角度來看，Lybra 其實是在幫助以太坊質押參與者提前將未來的利息變現。
不過，Lybra在4月20日IDO前受到了社區的廣泛質疑，其原因是資金來源於Tornado、IDO合約前端設置了存款上限而後端沒有，以及在IDO結束用戶領幣前Lybra團隊便可以將募集資金提走。儘管受到了FUD，但Lybra IDO代幣依然在1分鐘內售罄。
Index Coop
Index Coop 推出了三個LSD 相關的指數產品。
第一個產品名為dsETH指數。 dsETH將由rETH（Rocket Pool）、wrapped stETH（Lido）和sETH2（StakeWise）組成。這樣設計的目的是為了降低單個LST的風險，並穩定整體代幣範圍內的回報。目前dsETH的質押數量為800枚ETH，APY為4.93%。
Index Coop 第二個LSD 相關的指數產品名為icETH 指數。 icETH的設計思路是通過借貸協議Aave 來為以太坊質押者增加槓桿，以獲得更高的收益。它為icETH 持有者提供了一種槓桿敞口，並通過自動化槓桿管理來降低手動管理槓桿所需的風險和工作量。簡單來講，購買icETH 產品後，協議會將stETH 存入Aave 作為藉出ETH 的抵押品。之後，協議將藉出ETH 轉化為stETH，並存入Aave 來創建槓桿頭寸。目前，icETH 的質押數量為10139 枚ETH，APY 為9.79%。
dsETH、icETH 將匯集「質押層」（驗證獎勵）和「執行層」（DeFi 利潤）所捕獲的價值。
第三個產品名為gtcETH 指數。 gtcETH 是由Gitcoin 和Index Coop 共同推出的一個指數產品。 gtcETH 推出的目的並非將收益最大化，而是質押者可以通過與Gitcoin 共享質押獎勵來促進公共產品的融資。
從我的角度來理解，將Index Coop 置入本篇文章的原因在於其產品運行邏輯足夠簡單，產品的理解門檻也足夠低。雖然icETH 的收益並不誇張，但是自動化槓桿執行將幫助更多的投資者輕鬆地獲得更高的質押獎勵。
最後
說到底，所有LSDFi產品的目標都是推動以太坊質押資本效率的提升，但是在其中我們也可以看到許多細分領域的出現：
-
推動LSD資產的採用：EigenLayer、Lybra、Aura；
-
產品邏輯簡單、門檻低的指數產品：Index Coop、YFI；
-
提供更高的資本效率：Pendle、Agility；
-
推動LSD質押去中心化：unshETH；
因上海昇級而產生的短期以太坊價格變化並不會影響LSD賽道和LSDFi賽道的潛力。不可否認的是，LSD資產和LSDFi應用已經成為了以太坊生態的重要組成部分。
