市場研究
不成熟的市場和濃烈的投機氛圍會繼續推動加密貨幣的暴漲暴跌，快速膨脹的泡沫又快速破裂可能就是技術逐漸走向大眾的必經之路。
新的技術帶來新的生產力和生產關係，而發展的路上也必將帶來一個又一個造富神話和破產故事。
加密市場的波動性
加密市場一直以波動劇烈著稱，不成熟的市場和濃烈的投機氛圍不斷地推動著加密貨幣的暴漲暴跌，很多人用2000年的互聯網泡沫來類比加密市場現在的發展。
這種比較不是沒有道理，遠的有直到現在仍讓人談之色變的94與312，僅在去年又有Luna、FTX等多個黑天鵝事件，快速膨脹的泡沫又快速破裂，出現短短15年的加密貨幣已經走完了至少四輪牛熊週期。特別是在2016年以後，加密技術逐漸走向大眾，週期性變得更為明顯，而加密技術在不斷的市場激盪中也在走向成熟。
但是與很多人的直觀感受不同，加密市場的波動水平其實並沒有很多人想像中那麼大。這主要是由於加密市場7*24小時的交易特性，任何消息都會集中爆發在盤面上，而其他的漫長時間中，加密市場都是比較平靜，甚至平靜到讓人感到有些無趣。
加密資產的波動特點是橫盤漫長、牛市短暫、暴跌突然的特點，而且呈現著極強的周期性。一般散戶占主體的市場往往會出現這樣的市場特點。
從期權觀察市場的波動性
大部分期權市場參與者對波動格外敏感，而且市場參與者更為成熟，所以觀察期權市場可以排除掉大部分市場噪音。
期權市場具有很多個觀察維度，但是主要是以IV和RV為基礎來觀察。
從最為直觀的市場RV走勢就可以看出市場整體還是在向著波動水平越來越低的方向發展。
而且作為期權交易最重要指標的平值期權IV走勢更明顯的體現著波動水平下降的趨勢，當然IV的下降和市場中機構投資者的湧入也有一定關係。賣方的資金量與幾年前相比有了大幅增長，而且經歷了多次暴漲暴跌後，做市商對於市場也更加謹慎。
期權目前的日交易量大概是期貨的2%，期權市場的體量還不足以影響期權市場和現貨市場，但是現在由於專業投資者的湧入，期權是一個非常重要的市場觀察工具。
從期權持倉量看，目前市場上看漲期權持倉量和交易量佔據7成的市場份額，但深度看跌期權長期比對應Delta的看漲期權要昂貴，加密投資者似乎更加懼怕崩盤式的下跌。一方面因為市場上幣本位合約的市場佔比仍然不低，特別是期權幾乎全部是以幣本位為主。排除交易產品特性的問題，在與多位資深投資者交流後，大部分人認為即使USDC本位期權產品出現，市場仍會謹慎對待加密市場的閃崩現象，深度虛值看跌期權的價值仍然會被低估。
加密市場暴漲暴跌的劇烈波動特性仍未改變，與此同時加密市場對期權買方友好了很多，但是對於機構投資者來說，賣出仍然是更好的選擇。與加密市場的大部分產品難以定價不同，期權賣方對於定價的要求很高，這無疑更加適合機構投資者。
波動週期
從大周期來看，加密市場維持著長時間的橫盤和短促劇烈的行情這兩個階段。
從波動率看，期權IV大部分時間處於緩慢下跌的狀態，直到市場出現一天20%以上的波動才會打破這種趨勢，IV快速升高。隨後隨著市場波動降低，IV會再次進入下降通道。
值得一提的是，這種下降現在變得越來越快，21年以前這種高IV行情可以維持數十日甚至更長，中遠期IV也會維持一段時間的較高水平，但是22年以後即便是FTX暴雷一天下跌30%以上，高IV行情持續了僅一周，中遠期IV甚至都沒有超過80%。
這也說明隨著市場的發展，市場參與者對於高波動的耐受力更強了。但是加密世界是一個充滿黑天鵝的市場，所謂黑天鵝是無法預知的風險，所以現在言說加密市場已經成熟還為時尚早。
從小周期觀察，期權市場在微觀層面也出現了很明顯的規律性。在94以後，加密市場西升東降現像明顯，定價權被歐美機構掌握。
由於歐美機構在周末不活躍，所以周末的成交非常低迷，這也讓7*24小時的加密交易員有了些許喘息。這在期權市場尤為明顯，期權週末兩天的交易量甚至不及工作日半天，而且因為做市商的不活躍，一般IV也會低於平日。
日內分佈也偏向於美國交易時間活躍，全天的交易大部分集中在UTC14:00至20:00。
但這種現像在FTX事件後開始有些反轉，特別是今年小牛市中，亞洲的交易力量明顯增強了，最近HK也是政策不斷，不知道這些因素會不會對加密市場的波動規律產生一些影響。
總結
加密市場還是一個不夠成熟的小眾市場，波動劇烈的特性還將持續很長時間，機構的介入並沒有讓這個市場的波動下降，只是讓波動變得更加集中，將許許多多的小波動集中於大機構爆雷的大波動。
不成熟的市場和濃烈的投機氛圍會繼續推動加密貨幣的暴漲暴跌，快速膨脹的泡沫又快速破裂可能就是技術逐漸走向大眾的必經之路。
新的技術帶來新的生產力和生產關係，而發展的路上也必將帶來一個又一個造富神話和破產故事。
