比特幣。資料來源：土坯
比特幣市場的一項槓桿指標剛剛跌至2021 年底以來的最低水平，這表明引發波動的投機者正越來越多地被趕出市場，這意味著這個全球市值最大的加密貨幣未來可能會風平浪靜。
加密貨幣分析公司CryptoQuant 的“預計槓桿率”(ELR) 剛剛跌至0.195，為2021 年12 月以來的最低水平。
這低於去年11 月加密貨幣交易所FTX 崩盤前的峰值0.4，這是比特幣觸及2022 年熊市低點15,000 美元的催化劑。
CryptoQuant 計算其ELR 的方法是將未平倉的永久比特幣期貨合約頭寸的美元價值除以衍生品交易所持有的比特幣代幣數量（交易者在其中開立這些永久比特幣期貨頭寸）。
較低的數字意味著衍生品交易所的交易員開設的槓桿頭寸與他們在交易所擁有的代幣數量成正比，這基本上意味著市場上的投機活動較少。
較低的槓桿率可能對比特幣有利
從上面可以看出，CryptoQuant 的ELR 與BTC 價格之間的關係很弱。
當比特幣在2021 年底創下歷史新高時，ELR 處於當前水平附近，之後ELR 在比特幣價格達到20,000 美元左右時達到頂峰。
但較低的ELR 仍然可能對比特幣價格有利，因為當市場過度槓桿化時，這可能引發波動（因為頭寸被止損）。
更高的波動性會阻止投資者。未來較低的波動性可能是吸引新散戶和機構投資者進入該領域的關鍵因素。
ELR 的下跌是在周三比特幣價格因清算引起的劇烈波動之後出現的。
根據比特幣期權市場定價，未來較低的波動性似乎正是投資者所期待的。
7、30、90 和180 天到期的平價(ATM) 比特幣期權的隱含波動率均在45-55% 的範圍內，接近歷史低點。
主導衍生品交易所Deribit 的比特幣波動率指數(DVOL) 也接近歷史低點，目前水平約為55。
比特幣市場槓桿的替代指標也在下跌。
比特幣期貨市場未平倉合約的美元價值與比特幣市值的比率最新約為0.0176。
這是根據The Block 的數據得出的，該數據顯示週三比特幣期貨的未平倉頭寸約為97 億美元，而比特幣的收盤市值約為5500 億美元。
2022 年11 月一日，比特幣的收盤市值剛剛超過3930 億美元，未來未平倉頭寸約為115.6 億美元，這一比率處於接近0.03 的更高水平。
從歷史上看，投機者和比特幣“遊客”的流失與市場找到低點然後開始復蘇是一致的，然後價格動量相關的FOMO（害怕錯過）然後吸引了新一波的投機者和“遊客”。
這就是為什麼鏈上分析師喜歡監控Realized HODL Ratio 等指標，該指標反映了1 週前代幣與1-2 年代幣中持有的BTC 財富之間的平衡。
從加密貨幣分析公司Glassnode 提供的上圖中可以看出，該比率趨於與熊市底部一致，表明信念較弱的投機者和遊客已被淘汰，較高比例的高信念長期持有者仍然存在.
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