逆市增長的明星項目MUX，它會是GMX殺手嗎？

作者：CH

一、MUX Protocol基本介紹

MUX Protocol是一個去中心化的衍生品交易所，部署在五條公鏈之上，包括Arbitrum、Optimism、BSC、Avalanche、Fantom。整體機制類似知名交易所GMX，但並不是一般的Fork項目，而有獨特創新。

這一項目背後的投資陣容相當豪華，其中包括Binance Labs、Multicoin Capital、FENBUSHI CAPITAL。詳情可見下圖👇

投資陣容

⚠️不負責任猜測，MUX或有上Binance的預期

二、MUX Protocol基本功能

MUX Protocol具備同類競爭對手的基本功能，其中包括👇

1. 支持最高100倍槓桿

2. Zero Price Impact，開倉不需要擔心價格偏移

3. 全額賠付，池子多大就支持多大的交易量，風險低

基於以上三點，MUX Protocol和市場已有的產品不相伯仲，但要超越現有龍頭項目依舊有些距離。因此，MUX Protocol還有其餘兩個獨特優勢。

三、優勢一：共享多鏈流動性

如上所述，MUX是一個多鏈項目，Arb/OP/BSC/Avax/Fantom等公鏈上都可以使用他們家的產品。儘管，龍頭項目GMX同樣搭建在Arb和Aavx之上，但兩條鏈之間的$GLP池子不能共享流動性，使得資金效率不能最大化。

但，MUX的流動性池子（MUXLP）能夠互通有無，什麼意思呢？

舉個例子，當交易員在Arbitrum上開倉，但該公鏈的池子不夠深，也沒關係。因為MUX Protocol可以藉用其他4條公鏈的流動性，確保該交易成功🏅️

四、優勢二：合約交易聚合器

MUX Protocl不僅僅是一個永續合約交易的平台，同時內置了聚合器的功能，有別於一般的競爭對手。

假設「共享多鏈流動性」的功能依舊無法滿足用戶開倉需求，即五條鏈的流動性相加也不足夠。 MUX Protocol依舊可以確保用戶順利交易🤝

MUX Protocol會把自身無法承擔的交易分發給其餘合約交易所，例如GMX/Level FInance，以確保平台上的用戶體驗。類似1inch分發訂單給Uniswap的功能定位。

簡單理解，如果你不想要去對比，尋找充足流動性的交易所，可以直接在MUX上交易。除了可以調動5條公鏈流動性之外，MUX還與其他交易所合作，雙重方式確保交易可以順利進行。

五、代幣經濟：四種代幣

不得不說，MUX有四種代幣，初看或許會愣住。請看解釋👇

1. ＄MUXLP：流動性池子的憑證，類似＄GLP；

2. ＄MCB：平台幣，可自由流通；

3. ＄MUX：鎖定版本的平台幣，不可在市場交易；

4. $veMUx：唯一可以享受平台分成的代幣，由＄MCB和$MUX轉換得來；

MUX平台各代幣關係圖

簡單理解，$MCB/$MUX/$veMUX本質都是一種平台幣，都能夠互相轉換，具體可以看上圖。

如果你真的很相信MUX交易所的前景，則可以把$MCB/$MUX鎖定最高4年，來獲得$veMUX。

1. 鎖定4年：1 $MUX/$MCB = 1 $veMUX

2. 鎖定1年：1 $MUX/$MCB = 0.25 $veMUX

以此類推…

平台幣鎖倉情況

截止至撰稿期間，目前已有48.2%的平台幣鎖定成$veMUX，平均鎖定時間為812天。大量用戶願意鎖倉的原因是，只有$veMUX代幣持有者可以分享平台利潤，若拿著$MUX/$MCB則不行。

六、代幣經濟：利潤分成

MUX Protocol近24小時的手續費收入約為7.5萬美金，整體數據不錯。具體詳情可參考官方數據面板。

https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

代幣是不是空氣幣，取決於能不能分享平台利潤💰MUX Protocol交易所的利潤分成模式，如下👇

1. 70%利潤：分發給MUXLP（流動性提供者）

2. 30%利潤：購買MUXLP，作為「協議擁有流動性」

值得一提的是，MUXLP的流動性池子中目前有約30%為「協議擁有的流動性」。因此，這些「協議擁有的流動性」也能分享到平台70%的利潤，並且將分發給$veMUX的持有者。

以「協議擁有流動性」佔30%的比例計算，最終$veMUX可以獲得約平台21%的利潤分成。具體的關係圖可參見下圖👇

利潤分配關係圖

七、三大交易所對比

為了進一步探討MUX是否被低估，我將MUX、GMX、Level Finance的重要數據得出匯總，得出下圖👇

三大交易所對比數據表

目前MUX Protocol的市盈率與GMX相當，處於正常估值水平。但，考慮到MUX的全流通市值尚小，只有7800萬美金。未來的增長空間巨大，不排除可進一步擴展市場。

值得一提的是，BSC鏈上的Level Finance在盈利能力的「市盈率」上較為優秀，有可能屬於被低估的項目。但，亦有可能是因為Level Finance採用了「交易挖礦」的策略，吸引大量用戶頻繁開單，屬於非有機的真實收益。未來走勢，應當持續關注。

圖表亦整理了三大交易所的LP收益率，目前只有GMX的GLP池子有較大的流動性，因此平均下來的年化回報較低，只有24.26%。另外兩個平台的流動性池子較小，平分得出的年化回報較高，分別為60%及76%。

八、爭議事件

誠如上文所說，MUX Protocol能夠實現合約交易聚合器的功能，但執行過程中頗有爭議。該項目所採用的預言機服務，屬於暗黑預言機（Dark Oracle）。這意味餵價系統完全掌握在開發團隊手中，不透明且中心化，存在安全隱憂。

團隊對此爭議表示，將在未來將中心化的預言機交由veMUX持有者運營。

九、最後一些話

其實這期內容早就以視頻形式分享在Youtube了，第一次聊MUX時，平台幣價格$MCB也才6U，一轉眼已經16U了。

如果大家不嫌棄，歡迎大家關注我們TalkChain的Youtube頻道，那你就不會錯過我們的研究成果。

歡迎大家批評指正🙏