原文作者：Day
原文來源：白話區塊鏈
4 月份上海昇級的完成使得質押的ETH 可贖回，進而使LSD 賽道變的完整起來。
據21Shares 研究分析師Tom Wan 發推分析，以太坊信標鏈上的待定驗證者數量已達到3.345 萬，創下歷史新高，表明大量用戶試圖參與質押。同時，ETH 質押存款已超過提款，淨質押餘額約43.5 萬枚ETH，質押收益也創下新高，達到8%。
在上海昇級後近一個月以來，以太坊質押提款中的70% 來自Kraken、Coinbase、幣安等CEX，並且其中有部分流入Lido，SSV 等LSD 協議當中。
雖然，LSD 相關概念的代幣價格因為利好減弱而有所回落，但LSD 賽道作為23 年甚至下個牛市的主要敘事之一，以太坊質押規模為331 億美金，DeFi 市場總鎖倉量900 億美金，質押市場規模為DeFi 市場的36.7%，LSD 賽道值得長期關注。
LSDFi ，作為LSD 的基礎上衍生出來的產品，隨著LSD 賽道的逐步完善以及市場規模的擴大，LSDFi 也將逐漸進入大家的視野。
目前LSDFi 作為非常新的概念，沒有像LSD 那樣經過市場檢驗，項目參差不齊，文中提到的項目只是為了方便大家了解相關賽道接下來的可能發展方向及應用。今天，我們來簡單了解下LSDFi 相關知識。本文只作為相關知識科普，不做投資建議。
什麼是LSD ？
要理解LSDFi ，我們要先了解下LSD 相關知識。
Liquid質押Derivatives，簡稱LSD，即流動性質押衍生品。用戶通過聯合質押方式質押代幣換取憑證，LSD 代表了持有者的質押資產， 持有LSD 不僅可以享受質押代幣的好處，同時也能夠參與衍生品交易所。
這里以ETH 為例，簡單理解，用戶擁有ETH 資產，而ETH 本身由於其PoS 機制的原因，按4% 左右的比例每年進行增發，用戶可以將自己的ETH 資產質押，來獲得這部分增發的費用。在質押ETH 後，會按1：1 的比例給你一個新的憑證（如通過Lido 質押ETH 獲得的stETH），而這個憑證（stETH）的價值和你所質押ETH 的價值相差不大，並且可以隨意進行流通。
LSD 的引入，不僅增強了以太坊網絡的安全性和穩定性，同時保持了資產的靈活性。
簡單了解下目前主流的幾個LSD 賽道的項目特點：
LSD 賽道各項目市場份額：defillama
Lido：使用去中心化的驗證器網絡，確保網絡的安全性和去中心化。 Lido 佔ETH LSD 市場份額的70% 以上，其stETH 也是目前最流行的流動性質押代幣，stETH 也被廣泛接受作為質押品；
Coinbase質押：憑藉Coinbase 在加密貨幣世界的影響力使其在LSD 賽道也佔有不小的份額，對用戶友好的界面和其Coinbase 產品的無縫集成，提供比其他質押協議更大的流動性和靈活性；
Rocket Pool：採用去中心化的節點網絡，允許任何節點運營商參與網絡驗證。任何人都可以通過質押16 ETH 和價值1.6ETH 的RPL 成為節點；
Frax Ether： Frax Finance 擁有2000 萬枚veCRV，通過賄選控制Convex 來調節Curve 流動性礦池， 使其質押收益率高於其他LSD；
Ankr：提供多種區塊鏈服務和產品，如節點部署、開發者工具等，用戶可以一站式地享受區塊鏈技術的便利；
SSV：作為底層協議，通過自身的規模效應為Lido 這些質押服務商節省節點運維成本。
從上面我們可以看出，第一代LSD項目，解決的問題主要是降低質押門檻（ETH 數量要求，用戶質押便捷性，無需搭建節點），釋放流動性（LSD 可參與簡單的DEFI 活動），提高網絡安全性，運營去中心化，節點搭建等方向進行改進，這些方案的共同目標是解決以太坊質押所面臨的痛點問題，而獲取的利潤，主要來自於以太坊的增發（一些協議還要從中收取管理費）。
什麼是LSDFi ？目前有哪些項目試水
LSDFi = LSD+DeFi，即基於LSD 的DeFi 產品，LSDFi 的目的是提升LSD 的資本效率，通過層層套娃（DeFi 的可組合性）來實現更高收益。我們來簡單盤點下目前市面上存在的LSDFi項目以及未來可能存在的方向，便於我們理解相關概念。
LSDFi 的發展方向(注意下面一些項目還處於早期階段，我們只做學習，不做為投資標準，下面的一些賽道項目業務有些重合的，便於大家理解，將其進行分類)：
1、交易方向，增加LSD 流動性
LSD 聚合交易：目前，由於LSD 代幣的市場份額以及流動性的不同，導致使用場景其實並不高，例如xxETH 之間的兌換，以及像Curve 這樣聚合交易，增加LSD 流動性的同時，佔領LSD 資產流動性的市場份額。
LSDx Finance： LSDx Finance 的目標是在LSD 資產細分市場（例如stETH、FrxETH 和rETH）成為像Curve 這樣具有高壁壘的DEX，有效地佔領LSD 資產流動性的市場份額。
保證金兌換：使用xxETH 做為保證金參與衍生品，期權兌換。
Pendle Finance ：將xxETH 的利息和本金進行拆分並進行代幣化，並將這些代幣用於交易所，投資者可以交易所LSD 資產的未來收益，增加市場流動性。
2、高APY 吸引
流動性挖礦：支持xxETH 參與流動性區塊生產，xxETH 的再質押
Yearn Finance：基於一籃子xxETH 發行yETH 用於DeFi 活動，在去中心化風險的同時提升收益率；
Eigen Layer：提供多種質押方式：LSD 質押，xxETH 質押到EigenLayer 上；LSD LP 質押，比如Curve 的stETH-ETH LP 代幣再次質押到EigenLayer ；
通過賄選等方式增加質押收益：項目方對頭部DeFi項目擁有一定控制權，通過調節礦池子獎勵來鼓勵參與質押
Aura Finance： Aura 通過影響BAL 獎勵分配權重來影響LSD LP 相關礦池子的獎勵，從而提高質押收益，；
Frax Finance：推出frxETH，通過調節Curve 平台的資金礦池排放量來增加frxETH 組LP 獲得的手續費收益和再質押收益。
協議分紅：類似流動性挖礦中的質押分紅。
unshETH ：通過激勵的動態分配提高驗證者去中心化程度的協議，給市場份額低的LSD 更高的獎勵，從而推動以太坊質押賽道整體的去中心化；
3、提高資金利用率
槓桿：支持xxETH 高倍槓桿，用於交易所套利。
Gearbox Protoco：支持xxETH 的槓桿借代，槓桿借代中，xxETH 和債務必須為同一種資產，在Gearbox 借出的資產只能在賬戶中使用，且只能與受支持的白名單協議進行交互，防止用戶提款跑路。類似CEX 中，高倍槓桿借代後，資產只能在平台內使用，無法提出；循環代，進行多次質押借代，放大資金效率。
AAVE：支持stETH 循環貸，實現多倍槓桿借代，提高資金利用率；
AAVE 循環貸流程
4、資產發行
發行錨定於一籃子xxETH 的新資產，進行各種DeFi 活動，增加LSD 流動性
MakerDAO：基於一籃子xxETH 發行ETHD，ETHD 可作為質押品借出DAI，DAI 可用於其他DeFi 活動；
Lybra Finance：質押xxETH 鑄造生息穩定幣eUSD（eUSD 的安全質押率160%，APY 7.2%），eUSD 持有者可以通過DEFI 活動獲得更多的利潤。
通過上面，我們可以看出，所有LSDFi 產品的目標都是推動以太坊質押資本效率的提升，主要從提高質押收益，增加LSD 流動性等方面進行入手。
LSD項目的收益，主要來自於以太坊的增發，而LSDFi 多出來的收益，主要通過DeFi 套娃撬動槓桿，項目方補貼，賄選等方式來實現。
LSDFi 目前存在哪些問題？
· 合約風險，一般越複雜，合約越容易出問題；
· 市場大幅波動時，各種DEFI 套娃容易遭到清算；
· 賽道處於早期，新項目容易失敗。
LSDFi 賽道是否值得長期關注？
LSDFi 值得長期關注嗎？我們先來看下上海昇級後的質押數據表現：
自4 月13 日上海昇級以來，除了上海昇級完前幾天淨流出嚴重一些，往後幾天甚至出現質押數超過提取數。目前，ETH 質押存款已超過提款，淨質押餘額約43.5 萬枚ETH。
上海昇級以來，以太坊淨提取數：代幣.unlocks
上海昇級後，中心化質押（Kraken、Coinbase、幣安等CEX）的鎖倉量下跌，而去中心化質押協議的鎖倉量反而上漲。
以太坊質押變化（按類別）：dune
特別是Lido、Rocket Pool 和Frax LSD 等協議質押量上漲，4 月13 日，共有約773 萬枚以太坊鎖定在LSD 協議中，而到了5 月11 日，則增加到了873 萬枚ETH，價值159 億美元。主要是因為這些LSD 允許用戶利用其基於以太坊的衍生產品參與一系列的DeFi 交易和借代應用程式。
Lido 等協議質押市場的變化：Defillama
目前，以太坊質押總量為1800 萬枚，價值331 億美金，質押率為14.96%。相較於其他公鏈動輒百分之五六十的量來說，還有很大的提升空間。當然與以太坊更加去中心化也有很大關係。
頭部項目的質押率：Staking Reward
以太坊質押規模為331 億美金，defillama 數據顯示，DeFi 市場總鎖倉量900 億美金，質押市場規模為DeFi 市場的36.7%。可以說，質押已被證明是賺取被動收入的可行方式，隨著牛市的到來，以太坊質押作為優質的生息資產，穩定的年化率必將吸引更多穩健型投資者。
而且以太坊的價格也會增加，將LSD 作為千億級別的市場規模來看待，一點不為過。上波牛市，DeFi 作為重要推手之一，而在接下來，LSD 賽道也必將成為下個牛市主要敘事之一。
隨著質押市場規模的擴大，基礎土壤搭建好後，LSDFi 的出現，部分人為了追求更高收益也將成為必然情況。
小結
整體來看，加密貨幣最難的行情已經過去，隨和行業的發展，有了LSD 這樣的優質土壤，相信會有更多的LSDFi 創新項目冒出頭來。
（以上內容獲合作夥伴MarsBit 授權節錄及轉載，原文連結| 出處：白話區塊鏈）
聲明：文章僅代表作者個人觀點意見，不代表區塊客觀點和立場，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接間接損失作者及區塊客將不承擔任何責任。
這篇文章以太坊上海昇級後：質押量不降反升，LSDFi 呼聲水漲船高最早出現於區塊客。
資訊來源：由0x資訊編譯自BLOCKCAST。版權歸作者區塊客所有，未經許可，不得轉載