美國證券交易委員會訴Ripple Labs 的持續案件可能會對加密貨幣監管的未來產生重大影響。
Ripple 於2012 年首次出現，承諾為金融機構和其他實體提供更快、更實惠的跨境資金轉賬清算服務。為此，Ripple 創建了XRP Ledger 和一種稱為XRP (XRP) 的加密貨幣，以充當其原生代幣並促進交易。
2020 年12 月22 日，SEC 起訴Ripple，指控該公司出售XRP 代表未經註冊的證券發行。
Ripple 聯合創始人兼前首席執行官克里斯拉森和現任首席執行官布拉德加林豪斯也被美國證券交易委員會指控。
大多數接受SEC 執法行動的實體選擇和解。然而，在這種情況下，Ripple 選擇以巨大的代價與指控作鬥爭，並將此事告上法庭。
Ripple 認為XRP 不滿足Howey 測試，該測試用於確定投資合約是否存在——因此，交易是否是證券交易。它還表示，如果XRP 實際上是一種證券，那麼SEC 未能根據美國證券法給予它公平的通知。
輸入Hinman 文檔
“Hinman 文件”指的是前SEC 主任William Hinman 在2018 年發表的演講以及與撰寫該演講相關的文件。
在演講中，Hinman 表示，鑑於其去中心化的性質，不應將以太(ETH) 視為一種證券，並指出：
“拋開伴隨以太幣誕生的籌款活動，根據我對以太幣現狀、以太坊網絡及其去中心化結構的理解，目前以太幣的報價和銷售不屬於證券交易。”
這被認為是一次具有里程碑意義的演講，因為它向加密貨幣行業發出信號，一旦加密貨幣充分去中心化，它就有可能從最初創建時的證券過渡到商品。
這可能會對Ripple 的公平通知辯護產生影響，如果法官Analisa Torres 發現Ripple 確實出售了未註冊證券，則該辯護就會發揮作用。
@attorneyjeremy1 是正確的，這就是為什麼Ripple 的公平通知辯護應被視為一項保險政策。如果法官認定Ripple 違反了第5 b/c 節，這些特定銷售構成了投資合約，Ripple 認為陪審團必須決定Ripple 是否得到了公平通知。
– John E Deaton (@JohnEDeaton1) 2023 年5 月18 日
Ripple 要求披露這些文件，該請求於2022 年10 月21 日獲得批准。雖然這些文件可以用作Ripple 辯護的一部分，但SEC 曾多次試圖將它們保密，理由是它們與法院的簡易判決決定。
但在5 月16 日，托雷斯法官裁定Hinman 的文件是“司法文件”，並拒絕了SEC 的封存動議。
透明度的又一次勝利未經編輯的Hinman 電子郵件將很快公開——敬請期待律師通過機制實現這一目標。 https://t.co/o6puPypRHd https://t.co/qmaLVeQaP8
– 布拉德加林豪斯(@bgarlinghouse) 2023 年5 月16 日
值得注意的是，法院沒有說明在決定各方的簡易判決動議時是否會依賴這些文件； 但鑑於那些看過這些文件的人的陳述，它們似乎很可能會對SEC 的公眾形象產生負面影響。
我一直對我們的法律爭論感覺良好，現在感覺更好了。
我一直對SEC 的策略感到不滿，現在對他們的感覺更糟。
– Stuart Alderoty (@s_alderoty) 2022 年10 月20 日
此外，還有人質疑Hinman 在演講時是否存在利益衝突，因為他在為SEC 工作之前和之後曾在一家屬於以太坊倡導組織成員的律師事務所工作——這些文件可能會提供更多細節這。
裁決後不久，律師兼CryptoLaw 創始人約翰·迪頓(John Deaton) 在推特空間發表講話時預測，這些文件將是：
“令人不安，但並不像人們認為的那樣令人震驚，因為坦率地說，已經有如此大的增持。 […] 我相信當這些郵件出來時，利益衝突會更加突出。 ”
最新裁決對本案意味著什麼？
雖然現在判斷此案的最終結果還為時過早，但法院還駁回了某些要求Ripple 封存的動議，其中包括將Ripple 的收入與XRP 銷售額以及向交易平台提供的補償金額等相關聯的參考資料。
在Twitter Space 中，Deaton 強調這些部分是可能會損害Ripple 完全獲勝機會的證據，並補充說：
“我認為讀完這篇文章後Ripple 獲得完全勝利的機會比我之前感覺的要小得多。 我仍然認為SEC 也沒有取得完全的勝利。”
Deaton 認為，法院可以決定對Ripple 對其早期銷售XRP 進行罰款——與最初的代幣發行和其他旨在促進網絡發展的交易有關——但XRP 的二次銷售和代幣本身不是證券。
如果上述情況發生並且法官同意Ripple 陪審團必須決定是否應該免除這些早期銷售，因為Ripple 缺乏公平通知XRP 銷售實際上是非法的（未註冊），它只能被描述為完全勝利瑞波。
– John E Deaton (@JohnEDeaton1) 2023 年5 月18 日
當前SEC 證券律師Marc Fagel 在Twitter 空間發表他的聲音時，Deaton 關於這個問題的想法得到了進一步的可信度，他說他大體上同意所說的一切，但SEC 的訴訟措辭側重於代幣由Ripple 發行而非二級市場交易。
Fagel 補充說，他認為托雷斯“對二級銷售做出裁決會越界”，但他相信它們對美國證券交易委員會的案件有幫助，因為它們說明瞭如果Ripple 在推廣網絡的同時發行證券，二級市場將不會被創建.
…在我看來是好消息還是壞消息。 Ripple 的完全勝利將使J. Torres 無法訂購生產。 SEC 也是如此。並不自動意味著兩者都不能完全獲勝，但正如我所預測的那樣，仍然認為這些都是低概率。可以迫使美國證券交易委員會…2/3
– Fred Rispoli (@freddyriz) 2023 年5 月16 日
案件終於可以有結果了嗎？
在5 月17 日的Twitter 帖子中，著名的支持加密的律師Fred Rispoli 表示，簡易判決裁決已經寫好，可以“現在的任何一天”發布，同時也同意最有可能做出分裂決定。
迪頓在Twitter 空間中指出，他相信託雷斯法官知道她將如何裁決，但補充說，猜測“最終形式”寫了多少純粹是猜測。
他還同意該決定可以隨時下達，但他補充說，這可能需要一個月或更長時間。
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