撰文：563，Bankless作者編譯：金色財經

很難相信Terra 的死亡螺旋已經過去一年了，自從蒸發了幾百億美元的財富後，UST對市場的影響仍然很大。

今天，我們來看看UST“瓦解”一年後穩定幣的狀況。

Terra USD（UST）的死亡螺旋和相應的LUNA崩潰破滅了加密市場2022年創歷史新高的希望，推翻了由“氾濫的流動性”、炒作和徹頭徹尾的欺詐搭建的第一個槓桿多米諾骨牌。數十億美元和無數財富在幾天內從寄希望於UST空想主義算法設計的用戶身上化為烏有。

Terra 生態系統的許多早期支持者都被完全去中心化穩定幣的概念所吸引。雖然UST 的架構最終被證明是不可持續的，但有些人爭辯說，DeFi用戶完全將自身與傳統金融系統隔離開來的想法是一個非常有價值的實踐。

因此，當我們反思時，一年後，我們問自己，“我們學到了什麼？”和“我們現在在哪裡？”

雖然算法穩定幣已經失去了青睞（目前USTC 的價格僅有1.5 美分，但市值仍高達1.5 億美元），而且穩定幣發行商已經繼續完善其產品與市場的契合度。無論這是代表一種交易媒介還是熊市時期的價值儲存手段，今天的DEFI市場仍然充斥著穩定幣。

唯一的問題是我們正朝著錯誤的方向發展。

儘管許多人津津有味地使用USDC並嘲笑Terra持有者，但在3月，當發現Circle有資金存在已倒閉的矽谷銀行後，USDC脫鉤到0.9美元，所有的DEFI系統都得到了現實的檢驗，用戶蜂擁而至相對“安全”的USDT 。

作為對比，在2022 年4 月，穩定幣的市值大約有82% 集中在（ USDT、USDC、BUSD 和TUSD）。今天中心化穩定幣佔比達到約95%。在USDC 脫錨事件以後，僅Tether (USDT) 就從占穩定幣總發行量的44% 激增到今天的63% 以上。

一方面，我們有算法穩定幣，它（雖然去中心化）很容易受到死亡螺旋的影響。另一方面，我們有法幣支持的穩定幣，它們對銀行倒閉和審查制度都是開放的。我們如何協調這一點？

對我們來說幸運的是，熊市時期“建設者”們一直在做他們擅長的事情——創新。

在今天的文章中，我們將介紹一些令我們興奮的去中心化穩定幣新項目。這些新項目不僅提高了代幣設計的抗脆弱性—穩定幣的新機制和真正的創新用例也即將出現，有可能削弱Tether 的主導地位，並為市場提供一些亟需的去中心化.

1. Curve的crvUSD

Curve Finance 是DeFi 的穩定幣交易首選平台。

Curve Finance自進入該領域以來所帶來的市場影響怎麼強調都不為過。無論是通過穩定的資金池對AMM 模型進行創新，還是通過投票託管架構和後續的計量機制重塑代幣經濟模型設計，整個生態系統都建立在這一支柱之上有充分的理由。

就像用戶可以使用Maker 用他們的ETH 鑄造DAI 一樣，Curve 用戶也能用Curve 上的資產（例如ETH 及其衍生品）鑄造crvUSD（CDP 式穩定幣collateral-debt position）。憑藉其新的借貸清算AMM算法或LLAMMA（Lending-Liquidating AMM Algorithm，借貸清算 AMM 算法），Curve 打算改進DAI 久經考驗的抵押債務頭寸（抵押債務頭寸；類似於 MakerDAO 的 DAI）穩定幣設計。

這是為什麼crvUSD 清算可以比傳統設計有很大改進的ELI5 版本：

1.抵押品在一系列價格範圍內逐漸清算，而不是在達到清算價格時立即清算。這減少了大規模清算導致市場波動的可能性。

2.crvUSD 的設計旨在為Curve 的AMM 提供更低的價格，這會激勵清算人在外部DEX 上套利差價。此外，逐步清算的策略減少了對外部DEX 流動性的需求，從而減少了壞賬積累的可能性。

3.如果價格反彈至強平價格之上，清算可以撤銷。這意味著“騙局”不會成為藉款人的主要擔憂。

2. TapiocaDAO的USDO

流動性是金融市場的命脈——沒有流動性，激勵就會枯竭，經濟活動就會步履蹣跚。

如今，穩定幣流動性存在DEFI的小泡沫中。雖然我們可以說存在1300億美元的穩定幣，但並不是所有的生態系統都是平等創造的。

TapiocaDAO正在建立一個全鏈去中心化銀行——用戶可以在大約17個EVM和非EVM鏈上借貸和鑄造他們的穩定幣（USDO）——所有這些都不用通過橋來跨鏈，Tapioca通過利用LayerZero的通用消息網絡作為其全鏈基礎設施來做到這一點，其目標是為我們的多鏈未來建立一個強大的穩定幣。

USDO是另一種CDP設計，它使用網絡gas代幣（如ETH、MATIC等）及其LSD作為抵押品。除了簡單的資金轉移之外，omnichain借貸和槓桿也是可能的。例如，您可以：

1.通過在MATIC上針對您的stMATIC開設抵押債務頭寸（CDP=“貸款”）在Berachain上鑄造USDO，只需單擊一下即可將其槓桿提高5倍

2.在Starknet上借入USDO，使用您的收益幣種jGLP作為抵押品，您的收益幣種將有助於償還您的貸款

3.將您的USDO從zkSync借給LayerZero支持的約17條鏈中的任何一條上的貸款用戶——與傳統藉貸平台相比，這是資本效率的巨大提高。

DeFi的流動性碎片化問題一直是成熟協議和新興協議的禍根。隨著Tapioca使用LayerZero，我們可能很快就會看到新項目不會被迫向流動性市場領導者違約的那一天。

3.Redacted Cartel’s DINERO

Redacted Cartel因其建立元治理和賄賂市場Hidden Hand而聞名，現在正通過他們備受期待的Dinero項目的宣布，窺視穩定幣和LSD的世界。

4月發布的最初litepaper揭示了Dinero背後的基本設計和動機。從本質上講，Dinero 旨在通過稱為Redacted Relayer 的私有RPC（遠程過程調用）為用戶提供優質的以太坊區塊空間。 RPC 將交易數據從dApps/錢包發送到區塊鏈。

與使用默認RPC 進行交易不同，使用Redacted Relayer 提供了一些優勢：

1.防止惡意行為者尋求利用MEV 機會

2.元交易——使用DINERO 穩定幣代替ETH 支付GAS費的能力

3.一旦達到一定規模，隱私交易和訂單流支付等額外用例成為可能

DINERO 穩定幣本身是一個CDP，由USDC 和Redacted 自己的LSD pxETH 組合超額抵押；其中用於鑄造pxETH 的ETH 用於運行Redacted 的驗證器。這種閉環系統使Redacted能夠開闢出一個舒適的區塊空間生態系統，在其中運行。通過在他們的區塊空間島上將DINERO 作為交易媒介和gas 代幣進行營銷，Redacted 正在翻轉劇本——提供一個新穎的用例，這是他們的穩定幣所特有的。

未來的趨勢——鏈上和超額抵押

對於去中心化最大化者（包括Bankless）來說，2023 年將成為穩定幣創新激動人心的一年。

隨著大多數項目迴避算法設計並轉向超額抵押，每次後續代碼提交都會減少類似UST 的死亡螺旋的可能性。

甚至Frax（號稱分佈式架構）也已決定完全抵押——這表明市場對“不穩定的穩定幣”的興趣處於歷史新低。我們還在觀察使用非錨定DeFi 原生資產（例如Reflexer 的RAI）進行的實驗，以突破中心化/去中心化二分法的界限。

總的來說，我們看到DeFi 用戶對擁有完全由鏈上資產支持的去中心化穩定幣感到興奮。而無論未來是由crvUSD、USDO、DINERO、FRAX、RAI 還是新事物主導，至少我們都同意，它會比Tether 主導更好。

特別感謝Albert Lin、twMatt和Figgy對本文提供的幫助。