眾所周知，以太坊應用層的靈活性是創新、敘事生成和軟件開發的助力。它們既能引發炒作和創造性，也可能導致一些惡意活動的出現，影響終端用戶的體驗。但總體而言，大多數創新都促進了長期採用，並為生態系統帶來新的資本和人才。
以太坊生態的4種主要敘事
通過比較以太坊鏈上的各種主要活動類型的gas使用情況，可以大致了解不同周期的市場用戶需求。根據Glassnode的統計，近幾年來，以太坊生態系統主要有4種敘事，通常，在每種創新敘事的高峰期間都會推動ETH價格的上漲。
ICO：ICO熱潮見證了加密市場在2017年和2018年達到頂峰，在這個時期，有40％的gas消耗來自於ERC-20 token的轉賬。雖然後來ERC-20 token轉賬的需求一直在減少，但至今仍然貢獻著一定份額的gas消耗量（7%-8%），這是由於Memecoin的普及以及新的token分配方式（如Yield Farming和空投）的驅動。
穩定幣：自2020年中期以來，穩定幣的用戶需求激增，gas消耗量佔比最高達到16%，目前回落到5%-8%。但是，穩定幣gas消耗量的減少更多地反映了其效用的變化，而不是真實需求的減少。目前，穩定幣更多地被對沖和價值存儲，而非用於支付方式。
NFT：NFT引入了現實世界中的獨特數字表示。儘管NFT已經存在了很多年，但直到2021年中期才找到了進入主流社會的方式。在2022年gas消耗佔比達到42%的峰值之後，NFT的市場需求減少到了25%-30%。
DeFi：DeFi興起於2020年，旨在創建在沒有傳統中介機構的情況下使用鏈上原始財務和工具。 DeFi在2020年6月至2021年的gas使用量佔比高達30％，目前佔比在8%-16%之間，近期略有回升。
DeFi活動的gas消耗情況
自今年3月份以來，ETH價格一直在相對穩定的範圍內震盪，在這個階段，平均gas費為76 GWE。但gas價格在5月份經歷了較為明顯的上漲，5月初的平均gas費達到155 GWEI，幾乎達到了2021–2022年牛市週期的水平。
智能合約交互更加頻繁，合約交互消耗的gas相當於token轉賬的數倍。與DeFi協議相關的gas消耗量在4月份下旬一度上漲了270％。
如果按協議分析DeFi 的gas消耗，可以很快確定gas消耗的主要提升是由去中心化交易所的交易活動驅動的。 Uniswap仍然是主要貢獻者，自4月以來的gas使用量增加了388％，現在佔以太坊gas總需求的7.7％至14.4％。
很多人看到該數據的第一反應可能是：最近關於Pepe和Hex等Memecoin的炒作是造成gas使用量上升的主要原因。實際上，通過對Uniswap的交易量的詳細分析，可以發現過去30天內的最高的交易量主要還是與較高市值的資產有關，例如ETH、穩定幣、WBTC和Coinbase的質押衍生品cbETH。
套利機器人正在佔領DEX？
將被標記為前10名交易者的地址進行比較之後，發現僅有一個交易商的地址與MEV機器人無關。在過去的一個月中，知名MEV機器人Jaredfromsubway.eth的交易量高達30億美元。
儘管全球交易者中的機器人數量需要進一步的研究才能確定，但交易量前10名的數據也說明了Uniswap上的確存在著相當高比例的自動套利交易者。
將自動套利交易者合理化的一種方法，是考慮以太坊DEX可用的套利機會的指數範圍：
1）隨著每個token（+滑點）的價格發生變化，最終的gas費將證明套利交易是合理的。
2）提供token交易的每個DEX流動池都為套利交易提供了平台。
3）潛在的套利交易機會的數量與DEX流動性池的數量以及可用於交易的token數量直接相關。
如果考慮到許多機器人參與套利交易或“三明治攻擊”，則UNISWAP的正常交易量的佔比可能佔所有DEX活動的三分之二左右。
隨著加密市場的橫向震盪，近期加密貨幣市場整體的交易量保持低迷，而DeFi的使用變得越來越自動化，DEX交易行為中存在著大量的套利、MEV和算法交易。
儘管這些交易機器人的活動可能對以太坊的最終用戶有害，但它確實給以太坊驗證者帶來了好處。在過去的一個月中，由於優先費用的增加，驗證者不僅獲得了更高的獎勵，而且還受益於MEV-Boost付款，這些付款來自於以最有利可圖的方式完成交易的交易者和機器人。
在一定程度上來說，這突出了將Staked ETH作為以太坊生態系統中的主要資產的趨勢， 同時也建立了一個本地門檻，即token之間必須通過競爭來吸引資本流入。根據Ebunker指數顯示，目前ETH Staking 的APR約6%，其中MEV貢獻超過1/6。
以太坊生態的新產品
在過去的兩年中，以太坊生態系統主要出現了兩種新的產品和服務：GameFi和Staking。兩者都引起了投資者不同程度的的興趣，GameFi在2022年中期的表現一度超過了DeFi，但衰落的速度也非常快。自2023年初以來，Staking一直處於上升趨勢，總市值從2023年1月的5.05億美元上漲到了2023年4月的32億美元。
如果將這些產品和服務視為更廣泛的以太坊經濟的一部分，並且在EIP1559燃燒機制的背景下，可以預期的是，和DeFi類似，這些領域所產生的部分價值也將反饋到ETH的估值中。因此，可以從這些領域的市值相對於ETH市值的比率來評估其表現。在2021年，DeFi最高峰時市值曾占到以太坊市值的16.6％，而目前僅為3.04％。新興的GameFi和LSD token的當前數值佔比分別為1.2％和1.6％，其增長潛力和後續表現還有待觀察。
得益於EIP-1559的燃燒機制，無論敘事如何在以太坊上切換，它們都將為以太坊燃燒大量的ETH。這些敘事的共同推動，實際上是完成了以太坊這條鏈的本身大敘事。而當以太坊因敘事變成了更加主流的平台，這些小敘事也將最終收益，這就是以太坊的“超級正循環”。
