作者：Sanjay Shah，Electric Capital；翻譯：金色財經xiaozou
近兩年的加密領域有幾個關鍵敘事，其中之一就是L2的興起。 L2只用了很短的時間就吸引了數十億的TVL，僅Arbitrum上的交易量就可以與主網以太坊相媲美。
但仍有一個關鍵的問題，那就是L2代幣只是毫無價值的治理代幣嗎？或者，這些L2代幣能積累真正的價值嗎？
我們將在本文深入探討L2價值獲取的關鍵機制。
1、L2價值獲取的核心機制
L2主要通過以下兩種機制獲取價值：
· MEV（最大可提取價值）
· 交易費用
讓我們來分別詳細了解一下。
2、MEV作為價值獲取的來源
目前，L2不產生MEV收益，因為它們是由不希望用戶提取價值的中心化排序器運行的。然而，最終排序器將被去中心化，rollup將可實現MEV提取。
為了更好地理解MEV機制，我們可以從兩個不同的角度進行思考：
· 有害vs有益MEV
a. 有害MEV會給用戶帶來負面影響。對DEX的三明治攻擊就是一個很好的例子，因為用戶的最終結果是以更糟糕的價格執行交易。
b. 有益的MEV對用戶有利。例如，跨DEX的價格套利有助於不同DEX的價格保持一致。
· 域內MEV vs跨域MEV
a. 域內MEV發生在一個rollup上，例如，你在同一rollup上的兩個DEX間進行價格套利。
b. 跨域MEV發生在不同的rollup上，例如，你在不同rollup上的兩個DEX間進行價格套利。
通過將以上情況相結合，我們得出了四種MEV子類型。
（1）有害MEV可能會減輕或返還給用戶，其並不會給rollup帶來價值
作為最終狀態，大多數有害的MEV可能會減輕或返還給用戶。為什麼？因為這種類型的MEV直接傷害用戶，所以對於堆棧所有層的參與者（錢包、app、rollup）來說，都有很大的動機去創造更有效的處理有害MEV的方法。
一些優秀的團隊已經在著手研究有害MEV的解決方案：
· CowSwap是一個Dex，利用批量拍賣來減輕有害的MEV。
· MEV blocker是RPC端點，可以保護你的交易免受有害MEV的影響。
· MEV Share由Flashbots推出，是一個旨在將MEV返還給用戶的協議。
減輕有害MEV的方法將不斷完善，用戶將越來越容易避免有害MEV。
rollup本身也樂於幫助用戶減輕或返還有害MEV，以提供卓越的用戶體驗、獲得更多的採用。通過利用自己的客戶來獲取價值的企業還是很少的！
所以，有害MEV最終不太可能成為rollup累積價值的來源。
（2）有益MEV可能會為rollup獲取價值
另一方面，有益MEV對用戶是有利的，可以作為rollup價值積累的重要來源。我期待大多數rollup在未來使用共享排序器（如Espresso Systems和Astria），問題是如何在排序器和rollup之間分配這個有益MEV。
在這裡，可以分別考慮域內MEV和跨域MEV。
· rollup域內MEV
有人認為，如果一個rollup連域內MEV都沒有接收到，它就不會加入共享排序器網絡，因為rollup可以在不加入共享排序器的情況下憑自身就可獲得這個數量的MEV。
我不認同這種觀點，因為rollup是否可以接收回它的域內MEV最終取決於共享排序器的網絡效應，這還有待觀察。
共享排序器支持跨rollup互操作性。如果由此產生的網絡效應非常強大，並且最終成為贏家通吃的市場，那麼rollup將選擇加入共享排序器網絡，儘管不得已要放棄部分域內MEV。為什麼？因為如果它們不提供這種互操作性，而其他rollup卻可以提供，那麼，它們可能很難獲取用戶（以及帶來價值的交易費用）。
我的觀點是，由於缺乏原子跨鏈可組合性，共享排序器的網絡效應將是適度的。使用共享排序器，你可以保證兩個交易將在兩個鏈上自動包含，但不能保證它們會得到執行（因為其中一個交易可能無效並在其中一個鏈上回滾）。 James Prestwich在他的博客文章中簡單地闡述了這一點。
“具體來說，簡單的匯款和取款可以自動執行，但任何容易出錯的事務都不能自動執行，比如代幣互換或DeFi交互。不幸的是，大多數高價值交互都包含一個或多個容易出錯的交易，因此似乎很難進行原子包含。這有效地排除了通過共享排序器進行跨rollup的DeFi可組合性。共享排序器不是靈丹妙藥。”
在適度的網絡效應下，我同意Sreeram的觀點，即共享排序器可能需要將域內的MEV返還給rollup。
· 跨rollup域MEV
跨域MEV可能會在rollup和共享排序器之間進行分割。 rollup本身很難捕獲跨域MEV，因此共享排序器會想要從該MEV中分得一杯羹。
確切的劃分將取決於每個特定共享排序器的定價權/網絡效應。
MEV的價值獲取綜述：
綜上所述，以下是我對rollup MEV價值獲取的預期。
請注意，上圖中有一個非常重要的問題。有害MEV和有益MEV的比例是多少？如果產生的大多數MEV都是有害的，那麼這就限制了rollup從MEV中生成的價值。這個問題的答案尚不明晰。
3、交易費用作為價值來源
除了MEV之外，交易費用也將成為累積價值的重要來源。以下是rollup向用戶收取的各種費用。
至少，rollup會讓用戶（直接或間接）為他們產生的以下成本付費。
· 用於數據發布和執行的L1成本
rollup必須支付在L1上發布數據和驗證證明的成本，這筆費用他們將從用戶那裡收回。
· L2的運營成本
rollup網絡會產生鏈運營相關各種費用，包括排序、證明、執行等費用。它們將從用戶那裡收回這筆費用。
除了收回成本之外，他們還可以選擇通過以下方式獲得收益：
· 實施最低收費以防止垃圾郵件
在直接成本非常低的情況下，rollup可能需要人為地設置一個最低費用，以阻止垃圾郵件並防止L2狀態的膨脹。因此，即使EIP-4844將L1成本降低到幾乎為零，所有節省下來的費用也不會傳遞給用戶，否則，可能會導致大量垃圾郵件。
· 實行最低收費，實現利潤最大化
此外，rollup可能會選擇收取比他們的直接成本和垃圾郵件防護更多的費用。為什麼？和其他生意一樣，都要追求利潤最大化。就好比星巴克生產一杯咖啡的成本是0.10美元，並不意味著他們以這個價格出售咖啡。他們要以利潤最大化的價格出售。
舉例說明：
想像一下，某rollup的L1成本和運營成本為0.01 gwei。它們在此基礎上加價10%，向客戶收取0.011 gwei的費用，淨利潤為每筆交易0.001 gwei。現在設想一下，該rollup決定將最低L2 gas價格設定為0.1 gwei。即使交易數量減少了75%，它們仍然會獲取更多的利潤。像任何產品一樣，總有一個利潤最大化的價格是rollup可以設定的。
事實上，L2現在可能已經這麼做了。 Arbitrum目前對交易實施了最低0.1 gwei的L2 gas費。這是Optimism最低L2 gas費（0.001 gwei）的100倍。
需要注意的是，只有能夠產生真正網絡效應並且不容易被複製的rollup將能夠產生定價權，並收取超過成本的費用，從而帶來額外的利潤。否則，競爭將把價格壓低至維持運營成本。
但是那些能夠產生真正網絡效應和價值狀態的rollup可能會變得非常有價值。
最後，L2將產生擁堵費用。
· 擁堵費用
當區塊空間飽和時，就會產生擁堵費用。你可以在下圖看到去年Optimism區塊空間擁堵時費用飆升。
正如你所看到的，去年一整年，Optimism發生的擁堵次數有限（Arbitrum也是如此）。然而，隨著對區塊空間需求的增長，擁堵費用可能會增加。
交易費用價值獲取綜述：
綜上所述，對來自交易費用的L2價值獲取我們可以這樣考慮：
4、總結
總的來看，我認為L2的價值獲取將源於：
（1）rollup域內有益MEV
（2）共享跨rollup域有益MEV
（3）高於垃圾郵件防護成本的L2 gas價格
（4）高於成本的L2 gas價格，以實現利潤最大化。
（5）L2擁堵費用
如上所述，某些L2可能非常有價值。哪些L2最有價值？答案是那些能夠產生網絡效應和價值狀態的L2，這使它們能夠掌握自己區塊空間的定價權。
它們不會採用簡單的中間商模式，即收取高於運營成本固定百分比的費用。相反，它們將能夠為自己的區塊空間設定最低價格（減少垃圾郵件和/或最大化利潤），也可以收取擁堵費用獲利，並從有益的MEV中獲得價值。
最後，需要注意的是，特定應用rollup有很大的空間來實現完全不同的商業模式！例如，dYdX和ImmutableX都向用戶收取一定百分比的交易費用。這些不同的商業模式將使這些rollup可以獲取比僅收取gas/擁堵費用更多的價值。