執行摘要：單產農業在短短18 個月內將DeFi 行業推向了1500 億美元的市場。在最近的加密貨幣冬天之後，這個空間是什麼樣子的？
在這份新的行業報告中，我們將研究DeFi 中頂級的單產農業公司。我們還將介紹我們關於該行業的投資主題，以幫助你確定最佳機會。
行業概況
Yield farming 被不同地描述為DeFi 生態系統的生命線或火箭燃料。
它於2020 年首次作為一種投資策略出現，在Compound 協議上進行“流動性挖礦”。投資者將加密貨幣資產存入Compound 以賺取利息或“收益”。在短短兩個月內，DeFi 的總鎖定價值(TVL) 增加了20 億美元。
在傳統銀行提供極低利率的時候，單產農業提供了高回報。在接下來的兩年裡，單產農業為DeFi 協議吸引了超過1500 億美元，將其確立為加密貨幣領域的“下一件大事”。據南森稱，2020 年至2022 年該領域的增長超過6,900%。
DeFi TVL 在2022 年5 月跌下懸崖。圖片來自DeFiLlama。
儘管自2022 年以來DeFi 協議數量下跌了76%，但該行業的TVL 價值仍為473 億美元。以太坊區塊鏈承載了超過57% 的DeFi 單產農業活動，其次是波場(11.94%) 和幣安智能鏈(9.37%)。
以太坊在單產農業生態系統中處於領先地位。圖片來自DeFi Llama。
在頂級協議中，存在相當大的多樣性。以Uniswap 和Curve Finance 為首的去中心化交易所是收益農業最主要的平台。 DeFi 借貸是另一個活動的溫床，主要中心化在Aave 等協議上。
穩定幣繼續在DeFi 和單產農業的發展中發揮決定性作用。鑑於其低波動性，USDC 和USDT 等代幣已成為流行的挖礦和質押選擇。
利用這一趨勢，許多DeFi 協議正在推出原生穩定幣。 Curve Finance 是第一個實現這一里程碑的公司，於2023 年5 月在以太坊主網上發行了crvUSD。
在傳統收益率上漲的時代，單產農業和更廣泛的DeFi 領域是否仍對投資者保留任何價值？為了解決這個問題，讓我們仔細看看DeFi 中排名前六的單產農業公司。
高產農業公司
公司股票代碼市值TVL 費用（年化） 年平均年收入Uniswap 聯合國大學$3.83b $4.12b 4.5757 億美元6.01% (V3)
1.66% (V2)
平均AAVE 9.2948 億美元$3.83b 6518萬美元0.96% (V2)
1.40% (V3)
綜合網絡SNX 7.44 億美元4.1522 億美元$4642萬美元不適用曲線金融CRV 6.7364 億美元$4.22b 655萬美元0.99% PancakeSwap交易所蛋糕3.3155 億美元$1.94b 2.3424 億美元14.81%（V3）
4.93% (V1)
渴望財務YFI 2.1593 億美元4.4924 億美元不適用3.23%
投資論文
只要投資者持有加密貨幣，就會有賺取該加密貨幣利息的需求。許多投資者希望將他們的加密貨幣用於上面列出的公司，類似於將你的錢存入傳統儲蓄賬戶。
這些收益農業公司從流動性提供者(LP) 那裡獲得資金，流動性提供者提供資金以使其產品發揮作用。雖然成為LP 是通過單產農業賺錢的一種策略——還有許多其他策略——但我們認為最簡單的投資方法是購買並持有頂級單產農業公司的代幣。
我們認為投資代幣本身（例如購買和持有UNI）就像對公司股票進行傳統投資一樣。如果公司長期表現良好，我們預計代幣價格（如股票）會升值。
這就是為什麼我們仍然看好單產農業作為一種資產類別的原因：
高APY的承諾
增產農業獎勵有時會跨越荒謬的水平，高達3,000% APY。這是吸引許多投資者的一個主要因素，儘管在高度波動的加密貨幣和其他衍生品中投入資金存在巨大風險。 （我們的經驗法則：如果APY 看起來好得令人難以置信，它通常是。）
有效利用閒置資金
在Bitcoin Market Journal，我們鼓勵一種長期的、買入並持有的方法。收益農業允許投資者充分利用他們的加密貨幣，而不是讓他們閒置在冷錢包中。 DeFi 市場既有高風險也有低風險的質押選擇。這使你可以選擇與你的風險承受能力相匹配的機會。
持有治理代幣的好處
大多數DeFi 協議用自己的代幣獎勵LP。其中一些“治理代幣”帶有特殊津貼和額外好處。在一家擁有高TVL 的成熟公司中，治理權可以授予從交易費中獲得額外收入的機會。投票權還賦予你對公司未來發展軌跡擁有發言權的權力。
多元化和市場風險的好處
多元化和風險緩解在傳統投資和加密貨幣投資中同樣重要。 Yield farming 可以讓你增加接觸令人興奮的新DeFi項目和代幣的機會。它可以讓你及早接觸一家創新的新公司並釋放巨大的投資回報率。將你的資金去中心化到多家公司和農場礦池中也是實現多元化的好方法。
對沖市場波動的潛在對沖
DeFi 協議在持續的加密貨幣寒冬中表現出了非凡的彈性。即使中心化交易所崩盤，去中心化交易所也能繼續平穩運行，出現的問題最少。許多單產農業公司繼續提供遠高於傳統儲蓄賬戶和國債的APY。對於熟悉加密貨幣市場的投資者來說，流動性農業提供了一種應對高通脹的明智方法。
誰在投資：機構支持
加密貨幣愛好者和開發者將DeFi 譽為金融的未來。甚至像經合組織和國際貨幣基金組織這樣的主要組織也承認它有可能徹底改變現代金融體系。根據該領域最近的投資趨勢，機構投資者和風險投資公司似乎同意這一評估。
Uniswap 是提供單產農業和質押服務的最大DEX，已獲得超過1.76 億美元的總資金。本輪融資由Polychain Capital 和Andreessen Horowitz 牽頭，分兩輪進行，還包括Paradigm、SV Angel 和Variant 等其他投資者。
同樣，Aave 多年來一直忙於籌款活動，共進行了9 輪融資，從區塊鏈Capital、Three Arrows Capital 和Standard 加密貨幣等投資者那裡籌集了4900 萬美元。
請記住我們的論點：你也可以通過購買和持有這些平台的原生代幣來“投資”這些平台。
高產農業平台
Uniswap（UNI）
TVL：$4.12b
單價：5.04 美元
每日活躍用戶（30 天平均）：83.45k
交易量（年化）：$400.95b
推特粉絲：100 萬
Uniswap 是以太坊區塊鏈上最受歡迎的去中心化交易所之一。 DEX 由Hayden Adams 於2018 年創立並推出，吸引了Paradigm、USV 和Andreessen Horowitz (a16z) 的投資。
Uniswap 專為交易/交易所ERC-20 代幣和去中心化借貸而設計。不涉及買賣。協議治理由UNI 令牌的持有者處理。 Uniswap 用平台上產生的交易費用的一部分來獎勵LP。
Uniswap LP 數量繼續增長。圖片來自Dune Analytics。
作為擁有40 億美元TVL 的最大DEX 平台之一，Uniswap 是一個極具吸引力的流動性農業平台。就規模、APY 中值和市場地位而言，Uniswap 的長期潛力無可爭議。
然而，缺乏任何類型的KYC 流程確實在當前氣候下引起了一些擔憂。監管機構正積極參與加密貨幣生態系統，並且往往對Uniswap 等面向隱私的平台持模糊看法。
艾韋(AAVE)
TVL：$3.83b
價格：64.41 美元
每日活躍用戶（30 天平均）：1.81k
主動貸款（年化）：$2.56b
推特粉絲：534k
Aave 是一個致力於加密貨幣借貸的去中心化平台。雖然它最初是在以太坊區塊鏈上推出的，但Aave 已經將其存在擴展到其他區塊鏈，如Avalanche 和Harmony。
Aave項目於2017 年由芬蘭法學院學生Stani Kulechov 發起，名為ETHLend。 2018 年，它更名為Aave，在芬蘭語中意為“幽靈”。在這裡，有限合夥人是以“aTokens”的形式賺取利息收入的貸方。
AAVE 市值歷史。圖片來自CoinMarketCap。
該協議還有一個名為AAVE 的本地治理令牌。 Aave 上的貸款被超額質押以降低違約風險。要獲得貸款，借款人必須質押其他價值超過貸款金額的加密貨幣資產。
就鎖定的總價值而言，Aave 很容易成為前10 大DeFi 平台之一。它在加密貨幣生態系統中有明確的用途。它使持有人有機會暫時典當其持有的資產，從而在無需出售的情況下獲得另一種代幣的敞口。
但這種活動在DeFi 世界之外的使用有限。與所有其他DeFi項目一樣，由於協議操作的去中心化性質，監管行動存在相當大的風險。
綜合網絡(SNX)
TVL：4.1522 億美元
SNX 價格：2.34 美元
每日活躍用戶（30 天平均值）：452
交易量（年化）：$59.14b
推特粉絲：230.2k
Synthetix 是一種非託管交易所協議，建立在以太坊的第2 層擴展解決方案Optimism 之上。 DeFi 協議由澳大利亞加密貨幣愛好者Kain Warwick 於2016 年推出。在2018 年更名為Synthetix Network 之前，它被稱為Havven。
Synthetix 是一個高度創新的DeFi 平台，其功能類似於傳統金融中的衍生品市場。用戶可以在不直接持有的情況下間接交易範圍廣泛的商品、硬幣和法定貨幣。
網絡上的這些衍生品稱為Synths。他們追踪標的資產的價值，可能是黃金、美元，甚至是比特幣。跟踪這些價格的協議稱為預言機。平台上的原生代幣稱為SNX。
由於其在加密貨幣衍生品方面的先發地位，從長遠來看，Synthetix Network 肯定具有足夠的後勁。它的主要吸引力在於它能夠在沒有所有權的情況下提供對新資產的敞口。
加密貨幣用戶還有機會通過持有合成資產的空頭頭寸來對沖不利市場條件下的波動。我們在2022 年看到了這一點，因為該網絡的每日費用增加了100 萬美元，並且由於交易量巨大，SNX 價值飆升了100%。
曲線金融(CRV)
TVL：$4.22b
CRV 價格：0.818 美元
每日活躍用戶（30 天平均值）：NA
交易量（年化）：NA
推特粉絲：345k
Curve Finance 是僅次於Uniswap 的第二大DEX 平台。 Curve 由Michael Egorov 於2020 年推出，是一種非託管交易協議，主要專注於穩定幣流動性礦池。
該協議在以太坊區塊鏈上推出時，Tether 和USDC 等穩定幣已經大受歡迎。憑藉低費用、低滑點風險和高效的穩定幣交易機會的承諾，Curve 迅速吸引了LP。
曲線(CRV) 市值歷史。圖片來自CoinMarketCap。
除了穩定幣，Curve 上的流動資金礦池還遵循流行加密的盤點版本。這種結合使Curve 在費用和效率方面領先於其他DEX，同時仍降低波動風險。
平台上的原生代幣稱為CRV。它既是治理代幣，也是流動性農業的獎勵。由於穩定幣繼續在加密貨幣領域發揮關鍵作用，Curve 似乎比其他DEX 替代品具有更大的增長和持久潛力。
PancakeSwap（蛋糕）
TVL：$1.94b
蛋糕價格：$1.63
每日活躍用戶（30 天平均）：142k
交易量（年化）：$65.9b
推特粉絲：160 萬
PancakeSwap 是一個去中心化交易所，與Uniswap 共享其DNA。最初是Uniswap 的一個分支，新協議被採用並部署在幣安智能鏈（BSC）上。雖然是Uniswap 的分叉，但PancakeSwap 獨立存在於BSC 上。
2020 年困擾舊以太坊網絡的高額汽油費和緩慢的交易促使開發團隊轉向幣安。這使得PancakeSwap 以其高效且具有成本效益的解決方案吸引了更多用戶。
CAKE 市值趨勢。圖片來自CoinMarketCap。
平台上的原生代幣稱為CAKE。 PancakeSwap 作為一個簡單的DEX 發揮作用，有限合夥人可以通過質押和流動性農業獲得獎勵。該協議以CAKE 的形式向有限合夥人支付一定比例的交易費用。
PancakeSwap 的唯一主要限制是它不存在於以太坊等其他流行的區塊鏈中。在BSC 上有一些主要缺點，比如無法交易任何非BEP-20 的代幣。
然而，就尺寸、可用功能和可靠性而言，PancakeSwap 是目前更好的選擇之一。隨著它在幣安上的出現，該協議擁有極好的增長機會。
yearn.finance（YFI）
TVL：4.4924 億美元
YFI 價格：$6472.27
每日活躍用戶（30 天平均值）：NA
交易量（年化）：NA
推特粉絲：不適用
yearn.finance 是一組運行在以太坊區塊鏈上的四種不同協議。該項目於2020 年由來自南非的獨立開發商Andre Cronje 發起。該協議是在沒有任何外部幫助的情況下啟動和發布的。
除了以太坊區塊鏈之外，這些協議還支持Curve 和Balancer 等DeFi 平台上的智能合約。它也可以在Fantom 和Arbitrum 上使用。 Cronje 渴望讓每個人都更容易獲得單產農業和DeFi 借貸。
yearn.finance 上的主要單產農業協議稱為“Vaults”。其他產品包括yCRV、veYFI 和yBribe。後者是一種創新工具，允許YFI 持有者將他們在DAO 中的投票權賣給出價最高的人。
作為一個對初學者友好的DeFi 平台，yearn.finance 可以在未來發揮關鍵作用。然而，它的命運與更廣泛的市場狀況息息相關。在持續的熊市中，yearn 無法提供任何特別的回報。它也是TVL 較小的DeFi 協議之一，進一步增加了使用其金庫的人的風險。
投資者外賣
在2022 年的加密貨幣市場崩盤中，單產農業領域當然失去了一些光彩。然而，這並不全是悲觀：像FTX 這樣的中心化交易所的崩盤，以及美國證券交易委員會(SEC) 對幣安和Coinbase 的持續訴訟，可能會使DeFi對全球投資者更具吸引力。
主要DEX 平台和協議的持續平穩運行證明了該模型的彈性。儘管TVL 下跌了三分之二，DeFi 中的單產農業仍然保持著相當大的投資者興趣。近500 億美元仍被鎖定在以太坊和其他主要區塊鏈上各種協議的流動資金礦池中。
然而，由於新法規即將出台，DeFi 領域的不確定性依然存在。從歐盟到北美，監管機構正在更加密貨幣切地關注整個加密貨幣生態系統，而DeFi 可能是下一個。
由於系統中存在如此多的可變性和不確定性，我們建議任何新手都謹慎行事並儘職調查。一個好的經驗法則是將你的投資考慮範圍縮小到用戶最多和TVL 最高的代幣。
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資訊來源：由0x資訊編譯自BITCOINMARKETJOURNA。版權歸原作者所有，未經許可，不得轉載