撰文：Babywhale，Foresight News
北京時間昨日午間，比特幣盤中失守2.6 萬USDT，以太坊失守1800 USDT。雖然比特幣和以太坊的價格相較於日內高點下跌幅度僅3% 左右，但一眾山寨幣卻在同一時間內集體暴跌。
其中，被Robinhood 下架的ADA、MATIC 和SOL 短線跌幅均超20%，昨日Robinhood 宣布將於6 月28 日下架ADA、MATIC 與SOL，此前美國證券交易委員會（SEC）在針對幣安和Coinbase 提起的訴訟中將SOL、MATIC 和ADA 等代幣被命名為未註冊證券。
而FIL 在被美國證券交易委員會（SEC）認定為證券和灰度申請撤回Filecoin 信託產品的雙重打擊下短線跌幅一度超過30%。近期較為熱門的代幣，例如SUI、BLUR 等也同樣未能倖免。
市場短時的集體瀑布同樣使得合約市場哀鴻遍野。據Coinglass數據顯示，在本次暴跌中，全網爆倉量超過了2.3 億美元，而比特幣和以太坊的爆倉量僅佔1/4，大量山寨幣的多頭頭存在短時間內被集體清算。
暴跌因何而起
流動性缺失
本次比特幣以太坊和其他代幣分化的走勢或與監管的影響和市場流動性的缺失相關。
SEC 對幣安以及趙長鵬的訴訟短期的極端影響雖然已經消除，但其產生的長期的不確定性仍然使得大量投資者紛紛選擇暫時離場避險。本次下跌中，被SEC 定義為證券的代幣幾乎都在數分鐘的時間裡暴跌超20%，而這很可能是比特幣下跌造成的恐慌與這些代幣本身監管前景的不確定性疊加造成的。雖然在大量代幣被定義為證券的消息剛剛開始發酵時市場反應並不大，但一旦盤面出現異動就很有可能觸發連鎖反應。
而流動性的缺失則受到了多個原因影響。
首先仍然是監管方面的原因。加密貨幣做市商Jane Street 和Jump Trading 於一個月前宣布退出美國市場，雖然他們仍然可以在其他國家或地區的交易所進行做市，但如此大體量的做市商從美國的加密貨幣交易所撤出再到與其他交易所完成對接的過程中必然會產生流動性的真空期。此外，其他做市商也可能會因為對監管不確定性的擔憂從而收縮甚至退出加密貨幣做市業務。這就使得交易所中的交易深度受到嚴重影響。
另一方面，雖然在開年階段加密貨幣市場的表現超過了例如美股等傳統風險資產，但進入5 月以來加密貨幣的表現明顯開始落後於美股市場，加之AI 概念的火爆，大量的資金從加密貨幣市場撤出開始投資於預期更加明確且流動性更好的傳統金融市場。
宏觀角度
從更宏觀的角度來看，美國雖然通過了新的債務上限法案避免了美債的違約，但同時也意味著新發的債券將從市場中抽取萬億美元級別的流動性。雖然有分析指出，美債抽取的流動性可能會來源於本身就投資於貨幣基金產品的資金，但這對極為依賴流動性的加密貨幣市場來說可能會在情緒和預期上產生較大影響。
小結
雖然當下的加密貨幣市場遭到多重因素的打壓，但仍不能急於「判死刑」。隨著眾多交易所將陸續獲得香港的運營許可，市場或許將在下半年迎來久違的增量資金。此外，本輪美股的行情可能會隨著AI 概念的降溫而逐漸回歸理性，屆時，籌碼足夠便宜的加密貨幣市場對暫時撤離美股的資金來說或許是一個不錯的選擇。