原文標題：What would it take for crypto to have a new bull market？
原文作者：Tascha
原文來源：twitter
編譯：Kate, Marsbit
注：本文來自@TaschaLabs 推特，其是宏觀經濟學博士、天使投資人、創業顧問，原推文內容由MarsBit整理如下：
沒有人談論的真正答案是：
當面對“何時牛市”的問題時，你從加密貨幣投資者那裡聽到的最常見的答案是“一旦美聯儲再次開始印鈔……”
饒了我吧！
如果中央銀行的貨幣擴張對價格上漲是如此不可協商的，那麼人們如何解釋納斯達克僅在5月份就上漲了10%，而美聯儲的資產負債表卻繼續縮減的事實？即使是遲到的Russell 2000指數，自6月份以來也上漲了6%。
事實是，市場並不缺乏流動性。即使在15個月的QT之後，美聯儲持有的資產仍比新冠疫情前多80%。自去年夏天以來，金融環境幾乎沒有出現一絲收緊的跡象。
這就是為什麼自那時以來風險資產從未出現過有意義的拋售——這算不上是一個艱難的環境！
恰恰相反，充裕的流動性在觀望，只是在等待一個重新投標市場的好理由。
然後一個叫ChatGPT的小工具給出了原因。
你看，95%的時間市場價格變動是隨機遊走的——純粹的噪音。今天和昨天沒有什麼不同，價格沒有理由進行定向變動。
但偶爾，一個意外事件——不管是好是壞——會把市場從自滿的沉睡中驚醒，迫使它認為，一項重要資產的舊價格標籤不再反映基本面。
這就是幾乎總是發生大的方向性價格變動的原因——它們是由尚未被定價的不可預見的事件引發的。如果你回顧歷史，任何地方的牛市10次中有9次都是以這種方式啟動的。
在最近的美國股市的例子中，當然人工智能已經存在了很長時間。市場知道它是什麼。但它是一個特殊的利基市場，可能在未來很多年都有潛力。
隨著一個消費者應用程序ChatGPT的突然興起，市場才意識到人工智能的遙遠潛力比定價更近、更大。
一夜之間，投資者情緒重新活躍起來，從對利率政策的抱怨到對AI 驅動的10 倍生產力（和利潤）增長的未來垂涎三尺。整個行業的預期前景和市場規模發生了變化。
像$NVDA和$MRVL這樣依靠人工智能繁榮的公司的巨額收益驚喜，證實了價格趨勢，讓越來越多的投資者相信繁榮是有支撐的。
最終，投資者對人工智能的期望將遠遠超過公司在短期內能夠實現的進展速度。價格會調整——有序的或劇烈的。市場會整理混亂，振作起來，然後重新來過。但那是以後的事了。
現在，這一切與加密有什麼關係呢？
一切。
正如股市所顯示的那樣，宏觀環境不再是價格上漲的障礙。但如前所述，價格上漲需要一個理由——意外事件帶來的真正刺激。
真正的問題是：加密的ChatGPT時刻將是什麼時候？或者會有一個這樣的時刻嗎？
如果上次的牛市已經是如此遙遠的記憶，你什麼都不記得了，讓我快速地提醒一下web3的潛力是什麼
我們發明了一種叫做公共區塊鏈的東西，它是開放訪問的、去中心化的交易網絡，任何人都可以在上面構建。
這是一項令人興奮的發明，因為第一，這些是無國界的網絡。從第一天起，公共區塊鏈上的任何資產都可以獲得全球流動性。另一方面，世界上任何地方的任何人都可以使用這些全球資產。
這有可能在金融准入和資本配置效率方面實現質的飛躍。
第二，這些網絡具有可編程性和可組合性，這意味著構建應用程序的速度更快，成本更低，提高了創新的速度。
第三，代幣化使web3項目能夠利用合作式的商業模式來發展，使貢獻者和客戶能夠從項目增長中受益更多，更公平地分配增長的收益。
最重要的是，公共區塊鏈與代幣化相結合，為許多可能具有革命性的商業創新提供了潛力。
當DeFi和NFT剛剛出現時，它們的人氣飆升為這種潛力提供了“初步證據”，並推動了2021年的牛市。你可以說那些基本上是加密貨幣的迷你ChatGPT時刻。
但如前所述，價格繼續上漲需要一個“理由”，即持續令市場感到意外的事件，告訴投資者舊的價格標籤尚未正確反映該行業的潛力。
Crypto已經有一段時間沒有這樣的事件了。老實說，我也沒有在地平線上看到它們。
引起一些注意的較新項目大多是對昔日時尚的微小改動。更好的質押方式，重要嗎？具有更好用戶體驗的多鏈錢包，我們不是已經有5 個了嗎？另一個具有創新代幣經濟學的Meme硬幣，OMFG！
我在這個領域看到了許多“創新”，這些創新反映了一種小團體的心態，這種心態無助於擴大用例或採用公共區塊鏈，而這正是這個行業真正需要的。
舉個例子：最近EigenLayer 等重新質押的項目很火。現在，EL 是一個偉大的項目（完全公開，我是一名投資者）並且提高質押資本效率沒有錯。
但是，它是那種會轟動世界並永遠改變web3命運的東西嗎？不。
然而，在EigenLayer主網發布之前，已經有創始人(不止一個)向我推銷他們的項目，重新質押，以“進一步提高收益”的再質押代幣！
也許我在這裡有點苛刻，但我真的很困惑，為什麼人們認為這些想法是他們創業才能的最佳利用。
你可能會說，web3的創新受到了對加密貨幣不友好的法規的限制。
但是監管對任何創新都友好嗎？不是真的。
優步(Uber)和愛彼迎(AirBnB)在成長階段不得不一直與監管作鬥爭。
但是，由於他們的創新創造了新的就業機會和稅收，改善了消費者的生活，提高了整個行業的生產力，他們擁有廣泛的支持者和有力的論據。因此，他們基本上贏得了與過時法規的鬥爭。
加密貨幣也可以這麼說嗎？我不太確定，尤其是考慮到目前的創新情況。
我認為加密貨幣會消亡嗎？一點也不。我們很久以前就越過了那條魯比肯河。事實上，逢低買家對大盤股很看好，最近的負面消息可能會吸引他們中的一大批人。
但對於一個不久前在全球擁有超過3億用戶的行業來說，生存門檻很低，你不覺得嗎？重要的問題是，加密貨幣需要什麼才能實現它所承諾的潛力？
對我來說，這需要創新，使公共區塊鏈有效地服務於更廣泛的經濟，而不是來自某些所謂的加密原住民的精神自慰的創新。前者何時以及如何發生還有待觀察。
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來源：Tascha