堅如磐石——金融巨頭貝萊德於6 月15 日星期四向美國證券交易委員會(SEC) 提交了比特幣ETF 申請。此請求可能會對加密貨幣行業產生重大影響。按照指南通過6 個問題了解有關此文件的所有內容。
內容我們在說啥啊？什麼是比特幣ETF？現貨ETF和期貨ETF有什麼區別？貝萊德的要求真的是現貨ETF 嗎？比特幣現貨ETF 的批准會有什麼影響？貝萊德申請成功的可能性有多大？我們在說啥啊？
昨天下午，巨人貝萊德的iShares 部門向美國證券交易委員會提交了創建比特幣ETF 的文件。幾個小時前，CoinDesk 媒體就傳出了這個謠言。
貝萊德提交給美國證券交易委員會的文件的第一頁
提醒一下，貝萊德是世界上最大的資產管理公司，管理著大約10 萬億美元的資產。他們的投資組合包括蘋果、微軟、亞馬遜、英偉達等公司。
美國證券交易委員會的備案文件告訴我們，在這種情況下，Coinbase Custody 將擔任該基金的託管人，而紐約梅隆銀行將擔任現金託管人。 ETF 還將使用來自Coinbase 的數據來確定價格。
這不是Coinbase 和貝萊德的第一次合作。 2022 年，該交易所宣布貝萊德的機構投資平台Aladdin 將連接到Coinbase Prime 進行加密交易和託管。
什麼是比特幣ETF？
ETF是“交易所交易基金”的縮寫。嚴格來說是基金。一種交易所交易基金，其價值變化與標的物（即特定資產或指數）的價格相關。例如，EURO STOXX 50 ETF 複製了EURO STOXX 50 歐洲股市指數的表現。如果指數的價值增加，ETF 也會增加，反之亦然。
一般而言，ETF 有助於以較低的成本接觸不同的市場。就比特幣而言，與其價值相關的ETF 將允許任何人投資領先的加密貨幣，而無需直接持有它。這歸結為放大購買跟隨資產價格的股票的線：在這裡，比特幣。
貝萊德已申請比特幣ETF
現貨ETF和期貨ETF有什麼區別？
在ETF 類別中，必須區分兩種類型：現貨（稱為現貨）和期貨（稱為遠期）。現貨ETF 直接根據比特幣價格進行交易。他是底層。
相反，顧名思義，ETF 期貨跟踪資產期貨合約的價格，而不是資產本身。因此，性能的演變與目標資產（這裡是比特幣）的價格沒有直接關係。
目前，美國證券交易委員會已經批准了幾隻比特幣期貨ETF，但沒有比特幣現貨ETF，儘管Grayscale 等公司進行了多次嘗試。在我們的例子中，貝萊德的要求是現貨ETF，除了一些細節……
貝萊德的要求真的是現貨ETF 嗎？
雖然包括我們的期刊在內的所有媒體都將貝萊德的倡議稱為比特幣現貨ETF，但這個主題似乎比乍看之下要復雜。事實上，有人提出警告，貝萊德提供的產品更接近於信託而非ETF。
@APompliano 認為貝萊德提交的產品是信託——來源：推特
與ETF 不同，信託是一種法律結構，在這種結構中，公司為第三方的利益持有資產。信託的流動性遠低於ETF，這意味著買賣ETF 比信託更容易。此外，與比特幣現貨ETF 不同，比特幣信託不一定遵循標的物（比特幣）的價格。所以這是兩件不同的事情。
雖然沒有比特幣現貨ETF，但灰度已經擁有比特幣信託：GBTC。如果只是簡單的複制GBTC，貝萊德提供的產品的利益顯然會很偏。那麼呢？
就Grayscale 的GBTC 而言，投資者無法用他們的股票兌換比特幣。如果沒有贖回，就沒有套利的可能，這使得產品的價格幾乎不可能保持接近其真實價值。
例如，GBTC 今天的價值比比特幣低43%。相反，貝萊德向美國證券交易委員會提交的文件證明，單位可以持續增設和贖回，允許類似於ETF 的套利。
GBTC根據比特幣價格的演變
另一個區別是：如果貝萊德的申請獲得美國證券交易委員會的批准，擬議的產品將在美國第二大股票市場納斯達克上市。上市是ETF的典型特徵，不像GBTC是場外交易。
綜上所述，貝萊德提供的產品嚴格來說並不是現貨ETF：就像信託一樣，確實存在公司為第三方利益持有和管理資產的情況。另一方面，它將被視為現貨ETF 並進行營銷。
這通常會使它更接近SPDR Gold Shares (GLD)，後者與黃金ETF 的地位相關，但它仍然具有信託結構。無論如何，這是彭博ETF 專家Eric Balchunas 的觀點，他認為貝萊德的報價將包含現貨ETF 的一切。
比特幣現貨ETF 的批准會有什麼影響？
如果獲得批准，現貨ETF 將允許投資者通過在納斯達克上市的受監管產品輕鬆獲得比特幣。與ETF 期貨不同，比特幣的敞口是直接的。
比特幣現貨ETF 也可能比期貨ETF 更具流動性。它將簡化投資過程並限制期貨合約帶來的不便，幾乎允許任何人將其納入他們的投資組合。
不可避免地，這將為更大的市場開闢道路。機構參與者可以持有底層比特幣的“股份”，而無需承擔獲取和存儲比特幣的麻煩，也無需求助於交易平台。
根據2022 年納斯達克對500 名財務顧問的調查，如果在美國推出現貨ETF，72% 的人更有可能將其客戶的資產投資於比特幣。
總而言之，現貨ETF 將密封傳統金融和監管機構對比特幣的認可，將其作為一種獨立的資產類別。這對於維持比特幣背後的理念是否可取還有待觀察。辯論是公開的……
貝萊德申請成功的可能性有多大？
如上所述，雖然許多期貨ETF 已經獲得美國證券交易委員會的批准，但迄今為止，創建比特幣現貨ETF 的請求一直被美國當局拒絕。
GBTC 的鼻祖Grayscale 公司多年來一直試圖獲得SEC 的批准，但沒有成功。為了證明其立場，美國證券交易委員會明確指出，它認為欺詐或操縱現貨市場的風險太大。
Grayscale 在與監管機構的真正法律糾紛中對這些決定提出質疑。該公司認為，SEC 的拒絕具有深刻的歧視性，所提及的風險不一致……
儘管此案的決定預計將於2023 年底作出，但不幸的是，Grayscale 並不是唯一一家面臨美國當局拒絕的公司：VanEck、21Shares 或Ark Invest 尤其經歷了同樣的命運。上個月被問及監管機構的立場是否可能改變時，VanEck 投資基金的首席執行官簡短地回答說：“不可能”。也就是說。
此外，所有這一切都發生在加密貨幣行業數週以來一直受到美國證券交易委員會(SEC) 關注的情況下。例如，SEC 最近起訴幣安和Coinbase，指控它們違反了證券法。然而，正如我們所見，Coinbase 在BlackRock 提供的產品的運營中發揮著關鍵作用……足以產生許多暫時沒有答案的問題。
儘管如此，貝萊德很可能已經找到了錯誤。事實上，該基金本來可以在其提議中包括一項“共享監督協議”，這可以很好地消除美國證券交易委員會如此看重的市場操縱風險……像貝萊德這樣強大的參與者開始這樣的程序似乎也是不可想像的沒有仔細研究它的成功機會。
他們是指望自己的影響力來影響決策，還是他們掌握了我們沒有的信息？ SEC 能否抵擋全球最大資產管理公司的政治影響力？無論如何，在當前情況下提出這樣的請求可能充分說明了貝萊德對比特幣的信心。待續…
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文章貝萊德：了解其比特幣ETF 的一切首先出現在Journal du Coin 上。
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