原文作者：Leo, LeftOfCenter, BlockBeats
6 月21 日晨，BTC 拉盤暴漲，其中最為關鍵的一個原因就是華爾街入場Crypto，美國正在啟動自己的加密貨幣交易平台EDX Markets。過去幾週，SEC 頻頻出手，對Binance 和Coinbase 進行監管施壓，行業充斥各類FUD，加密暴跌，許多人都認為在美SEC 的打擊之下加密會變得一蹶不振，但事實真是這樣嗎，SEC 的目似乎另有所圖。
就在昨晚，一家很「新」的加密貨幣交易平台EDX Markets 宣布入場，引發大量關注，相比於此前的加密交易平台，本次EDX 完全屬於美國國家隊入場，其背後有著Citadel Securities、富達投資（Fidelity）和嘉信理財（Charles Schwab）等華爾街勢力支持，且截止發文，該平台已經為Charles Schwab、Citadel Securities、Fidelity Digital Assets、Paradigm、Sequoia Capital 和Virtu Financial 等行業巨頭提供服務。並且該加密交易平台代表了「合規」的傳統金融入場Crypto 平台。那麼EDX 是如何做到合規的？
1. 非託管
與主流的加密貨幣交易所不同，EDX 是一家非託管交易所，這意味著它並不直接處理客戶的數字資產，而僅僅為機構用戶提供一個交易平台執行加密貨幣和法幣交易，並在外部進行結算。
LumidaWealth CEO Ram Ahluwalia（@ramahluwalia）認為，EDX 可能希望發展成為受監管的ATS，並最終成為「國家證券交易所」（想想納斯達克或紐約證券交易所），這對加密市場有利。 EDX 正在將聯邦證券法應用於加密貨幣，通過利用第三方銀行和加密貨幣託管人進行資產託管，EDX 最大限度地減少了利益衝突並防止資產濫用，就像我們在FTX、Celsius 和DCG/Genesis 問題等中看到的那樣。
所謂的非託管交易是指結算流程。與主流加密交易所「要求客戶將加密資產存入交易所控制的錢包」不同，EDX 計劃採用第三方銀行和加密貨幣託管機構持有客戶資產。實際的資產交易直接發生在這些第三方公司之間。
在雙方結算階段，EDX Markets 將作為代理人，計算各方之間的結算義務，並通知各成員和授權託管人該成員與哪個交易對手進行了交易，交易金額為多少。會員將獨立擁有自己的交易數據，以驗證EDX Markets 進行的結算數據。 EDX Markets 不參與任何法幣對（現金）或token 的傳輸——這僅通過授權託管人進行。同樣，EDX Markets 不參與資金流動。結算將根據會員及其授權託管人之間的法律協議進行，無需向EDX Markets 追索。若發生爭議，EDX Markets 將重新進行計算，但任何爭議的解決將取決於會員與其授權託管人之間的協議條款。
此外，EDX 計劃在今年晚些時候推出自家清算所來簡化結算流程。
2. 非證券token 及其交易規則
據EDX 官網給出的信息，目前該交易平台僅支持4 種token 交易，分別是BTC、ETH、LTC 和BCH 的現貨交易，這四類資產均不被SEC 列入證券類資產，對於EDX 來說，這種保守的可交易幣種能避免該交易平台與SEC 發生衝突，也是EDX 合規框架的一部分，未來隨著證券和加密token 定義解釋的出台，EDX 或將增加更多加密token 類。且目前僅支持機構交易，機構想要加入EDX 交易名單需要通過一個「入會篩選」後才可以進行交易，散戶是無法通過該交易平台進行交易的。
在交易規則上，EDX 的部分規則與傳統的加密交易平台不同，BlockBeats 據其官網信息梳理了一下EDX 目前披露出的交易規則，如下：
-該交易平台全年365 天，全天候開放交易，除非交易平台另行通知，比如，維護或者係統升級或其它，屆時會給平台機構用戶提前發送信息告知；
-交易平台有權停止或暫停在本交易平台的任意或所有token 的交易，用於維護市場公平，保護投資者利益，或採取其他行動，例如取消所有未處理和未平倉（未執行）的訂單指令，或將指令限制為某些類型訂單的指令（例如限價單）。交易平台有權決定此類「暫停、中止、關閉」等行為的持續時間，並通知機構成員，系統將拒絕關於暫停交易token 的所有訂單。
而在新token 上線的規則上，與傳統加密平台相差較大，如下：
-假如交易平台將list 新token 類交易，交易平台將暫停關於新token 的所有訂單，然後啟動一個該token 的報價期，交易平台自行決定報價期的長短。在報價期間，成員可以向系統提交訂單，但此類訂單不會執行；
-報價期結束後，交易平台將啟動一個限價單交易期，在此期間，系統只接受限價單。交易平台自行決定現價單交易期的長短。在現價單期間提交的token 限價單將可以通過，但普通的token 市場訂單將被系統拒絕；
-限價單結束後，交易平台會過渡到正式交易期，交易平台將打開系統進行交易，所有符合條件的訂單都將被系統接受。
-該系統應可供有權訪問該系統的成員輸入和執行訂單。所有通過EDX Markets 篩選的會員都能以公正、透明、公平和非歧視的途徑使用該系統。
可以看出，相比於其它交易平台，EDX 在token 交易上非常謹慎、流程較多，盡最大可能避免自身陷入「不合規」隊列。
3. 不直接服務散戶
Coinbase 和Binance 的先例在前，為了不與監管進行抗爭，EDX Markets 並不直接為個人投資者提供服務。相反，EDX 將由零售經紀商提供訂單路由服務，將散戶投資者的買賣訂單發送至該交易平台上。
簡單的說，EDX Markets 是一種非託管交易平台，不會直接處理客戶的數字資產或直接為個人投資者服務。其將提供基於API 的交易訪問，而非傳統的前端用戶界面。同時，EDX Markets 並不會直接託管客戶資金，而是會通過第三方銀行和專業的託管服務商來管理客戶資金，資金的轉移並不會「經手」EDX Markets，而只在相關服務商之間完成。
這和傳統股票市場的運作模式類似，投資者不直接進入紐約證券交易所或納斯達克，而是通過富達（Fidelity）和嘉信理財（Schwab）等券商提交訂單。
4. 做市須為第三方
美國證券交易委員會SEC 對全球最大加密貨幣交易所幣安提出13 項指控中，其中一項就是「利益衝突」，其依據是幣安首席執行官趙長鵬旗下一家交易公司從事「人為抬高該平台的交易量並操縱交易」。
在大多數傳統金融市場中，交易所一般都以最具競爭力的透明價格對買賣雙方進行撮合，做市的工作通常由獨立的私營公司運營，因此不存在「利益衝突」。
雖然這種內部做市模式一直是中心化交易所交易所常見操作，但顯然，這種模式並不滿足SEC 心目中理想的合規條件，這也是一段時間以來SEC 頻頻對加密行業交易所發起控訴時羅列的罪證之一。
根據美國證券交易委員會主席Gary Gensler 的說法，「這些自稱為交易所的加密交易平台，正在混合多種功能，而在傳統金融領域，我們沒有看到紐約證券交易所經營對沖基金和做市。」也就是說，他不認可目前的加密交易所這種集交易、做市、託管於一體的模式。
《金融時報》援引匿名知情人士的報導稱，Crypto.com 一直以來擁有自營的做市團隊，並私下禁止員工向外透露內部做市商的存在。巧合的是，就在SEC 對幣安發起訴訟後不久，Crypto.com 關閉了面向美國的機構交易服務。
此次，EDX Markets 打造的這種新型合規交易平台似乎就是要將做市與託管分離，其本身僅作為一個純粹的交易平台而存在，通過引入第三方銀行和加密貨幣託管機構，EDX 最大限度地減少了利益衝突並防止資產濫用。
值得一提的是，支持EDX Markets 的財團中，有兩家（Citadel 和Virtu）本身就是華爾街專業的做市商，因此我們有理由猜測EDX Markets 未來的做市服務可能將由Citadel 和Virtu 這兩家華爾街頭部做市商提供。
5. 傳統金融機構的強支持
同樣，EDX 背後的支持者也是華爾街的傳統金融巨頭，這也是該平台頗受關注的一點，該機構背後的支持者都有嘉信理財（Charles Schwab）、Citadel Securities、富達投資（Fidelity Investments）、紅杉資本、Paradigm。
EDX Markets 擁有一支豪華的創始團隊，匯聚了來自各大金融機構的前高管。 EDX Markets 創始人Jamil Nazarali，在加入EDX 之前，曾在Citadel 證券長期擔任全球業務發展主管。 EDX Markets CTO Tony Acua-Rohter 曾擔任ErisX 技術總監。總法律顧問則由David Forman 擔任，此前，他曾任職Fidelity Brokerage Services 首席法律官兼Fidelity Digital Assets 總法律顧問。
