作者｜張小珺
出品｜騰訊新聞《潛望》
圖片來源：由無界AI工俱生成
紅杉中國創始及執行合夥人沈南鵬最近有些事必躬親。他親自約見每位大模型創業者，與他們單獨吃飯交易所，每人大約3小時。
在中國創投行業，紅杉被認為是應對此輪AI浪潮最激進的基金之一。多位不同基金的投資人表示，就在一些基金還在幾家初創企業中搖擺時，紅杉在多個大模型及應用的創業局裡都“放了錢”。
而沈南鵬的表現也像徵著此輪創業潮的特徵之一——此番皆為“諸神之戰”，大佬們披甲上陣。
“他們覺得時代又來了，都來勁了，又可以親自上陣。”一位美元基金投資人說。據了解，除了沈南鵬，源碼資本創始合夥人曹毅、奇績創壇創始人兼CEO陸奇、今日資本創始合夥人徐新、真格基金管理合夥人戴雨森等，都是這輪創投潮中的積極派個人代表。
“這次都是老闆，像分析師一樣。”他們獨攬了從找項目、看項目、見創始人，到談條款等所有環節，甚至有些基金連公眾號都在老闆的親手指揮下寫作完成。就在這部分VC界大佬群起沸騰時，另一邊，這也導致“下面的年輕投資人根本就沒有事做”。
不僅投資人如此，中國大模型以及其上的應用層創業者，在融資過程中也呈現出兩極分化嚴重的現象。如王慧文、閆俊傑、楊植麟、王小川等被認定為第一梯隊的創業人選，VC會扎堆搶份額，估值水漲船高。有些公司在第一輪面向機構股東的估值就已高達10億美元，他們往往在開放給機構股東前自己先會投一小輪——開場即是獨角獸，這在互聯網應用的時代不可想像。但這只是極少數個例。更普遍的大量的被暫時認定為第二、甚至第三梯隊的創業者們，則在一級市場境況慘淡。
一面狂熱、一面冷峻——這是中國大模型現狀。
01中國大模型艦隊的高調組局現象
中國大模型的關鍵人物都中心化在少數的幾個局裡。
在王慧文下決心創業之初，源碼資本創始合夥人曹毅連續見了他幾次面。曹毅承諾說，只要王慧文入局，他願意把相當於源碼主基金規模一半的資金額度，等比押注匹配王慧文個人。
曹毅投資師承沈南鵬，曾是紅杉最年輕的副總裁，於2014年離開並創立源碼資本。該基金被認為是新銳派代表之一。
一開始，王慧文正在幾個想法之間劇烈變化。
他想拿5000萬美元支持中國通用人工智能（AGI）事業。選擇之一是，這5000萬美元去中心化投給5個項目；選擇之二是，5000萬美元中一部分，比方說3000萬美元給自己買一張船票，其餘2000萬美元給其他人買一到兩張船票；但很快，他全然放棄了前兩個想法，而是選擇為自己“買了一張全家福”——創立人工智能公司光年之外。
雖然源碼的實際投資額沒有曹毅承諾得那麼多，但由於他快速且堅決地下注，源碼成為了光年之外第一輪開放給機構股東的領投方。其他參與本輪融資的投資方是一眾投資圈明星，包括紅杉資本、五源資本、騰訊、真格基金、今日資本、宿華、王興等。該輪融資估值超10億美元，交易結構複雜。嚴格意義講，這輪融資屬於光年之外的天使輪，天使輪即躋身獨角獸的故事，在古典互聯網時代，可謂聞所未聞。
光年之外是中國大模型創業艦隊中備受矚目的一支，項目特色是創始人有創造千億級市值公司的創業經驗（是美團聯合創始人），帶資入組誠意大，有號召力和令人信服的格局。雖不懂AI技術，但王慧文在組織、戰略、節奏把握和產品能力上突出。
除了王慧文的局，大模型創業艦隊還至少包括以下這些，清華系盤踞半壁江山。
1、前商湯科技副總裁閆俊傑創立的MiniMax。該公司已達獨角獸規模，但行事頗為低調。投資方包括騰訊、米哈遊、IDG、高瓴創投、雲啟資本和明勢資本等。
2、楊植麟創立的月之暗面。楊畢業於清華和CMU，被認為是中國頂尖的AI研究人員之一，曾與圖靈獎得主楊樂昆和約書亞·本吉奧分別發表過合作論文。他目前是清華交叉信息研究院助理教授，也是循環智能聯合創始人。這個項目很多VC願意投，因為楊年輕，本人有技術號召力，團隊裡也有眾多技術明星。同時，他增持了一些創業經驗，大模型是他的第二個創業項目。據了解，紅杉對這個項目有孵化作用，紅杉與真格是天使輪投資方。
3、清華計算機系李涓子和唐杰教授擔任首席科學家的智譜AI。該項目特色是，首席科學家的學術地位高，產品ChatGLM推出得早且效果不錯。該公司CEO張鵬是李涓子和唐杰同門師弟，師從王克宏教授。張鵬說，他們所在的知識工程實驗室有既做科研又做工程落地項目的傳統，智譜AI脫胎於此前嘗試的業務：科技情報系統。正是做這套系統期間，他們找准大模型賽道，於2020年開始投入。
這家公司的氣質更偏學院派和技術理想主義，張鵬對內有一句名言：“我們現在不管融多少、掙多少錢，都是我們通向AGI 這條路上的盤纏。”該公司目前為B輪，投資方包括啟明創投和君聯資本。據了解，按照國家知識成果轉化的相關規定，清華大學也佔該項目一部分股份。
4、王小川創立的百川智能。王小川是搜狗創始人和前CEO，項目優勢是創始人有技術背景，在這輪創業中最大的標籤是做過搜索引擎。他們獲5000萬美元融資，啟動資金來自王小川與業內好友的個人支持。
5、前Google科學家、出門問問創始人兼CEO李志飛。他原本打算另起爐灶創業做通用大模型，但很快，隨著巨頭和資金瘋狂湧入，大模型的門檻被踏得粉碎。於是，他選擇了一條更現實的路——基於出門問問原有業務繼續做大模型底層及各類應用。這讓他暫無融資需求。 5月底，出門問問向港交所遞交上市申請。
6、周伯文創立的銜遠科技。他是清華大學電子工程係長聘教授，在工業界也有建樹，曾任IBM人工智能基礎研究院院長、Watson Group首席科學家；2017年回國任京東高級副總裁，負責AI研究與平台部相關業務。目前該公司完成了數億元人民幣規模的天使輪，投後估值為10億元人民幣，投資方包括啟明創投和經緯創投。
7、藍振忠創立的西湖心辰。他目前是西湖大學教師、深度學習實驗室負責人。藍畢業於CMU，後在Google AI部門做自然語言處理和計算機視覺的研發，曾主導研發了谷歌大模型BERT的輕量化版本：ALBERT。回國後，藍創業起步做心理諮詢的垂類模型，通用大模型出現後他意識到這個很容易被顛覆，因而轉型。西湖心辰的投資人包括藍馳創投、百度風投和湯姆貓。據了解，王慧文曾接觸並想收購西湖心辰，邀藍振忠加盟，但最終沒談攏。
8、前微軟亞洲研究院副院長周明創立的瀾舟科技。投資方包括創新工場、聯想創投、中關村科學城等。
9、清華計算機科學與技術係長聘副教授黃民烈創立的聆心智能。投資方包括清華控股、智譜AI、無限基金SEE Fund等。
10、豈凡超創立的深言科技。他是清華2017級博士畢業生，師從清華計算機科學與技術系教授、人工智能研究院常務副院長孫茂松。孫茂松是深言科技的首席科學家。投資方包括紅杉、奇績、騰訊、好未來等。
11、清華計算機科學與技術系副教授劉知遠創立的面壁智能（劉知遠也是孫茂鬆的學生）。投資方包括知乎和智譜AI，知乎CTO李大海已兼任面壁董事兼CEO。
12、創新工場董事長兼CEO李開復籌組的“Project AI 2.0”項目。
13、曠視聯合創始人兼CEO印奇聯合前微軟全球執行副總裁沈向洋、沈南鵬在上海組局。
……
一位基金管理合夥人將這輪大模型創業者分三派：大佬派、學院派和已在路上的創業者。
“最後一拉發現，就這十來個項目。大家就中心化在投這十來個項目，融不到錢的就融不到錢。”另一位基金的創始合夥人說。
“所有人都知道哪些人要創業，這是前所未有的。”一位基金的合夥人說。據他觀察，中國創投行業2023年上半年的情形是，一線投資人見面會先對一遍你見了誰，發現大家都見過，接著交易所觀點，最後，“所有人都一起進了”；而二線投資人見不到其中許多創業者。同時，一線基金也大多由老闆親自去見創業者，所以“這次投資對年輕的投資人不友善，大佬直接跟大佬都認識，不需要通過年輕人找項目”。
這輪大模型創業潮，大佬之間高調的組局現象顯著。不管是投資人與投資人、投資人與大佬型創業者，抑或投資人與有號召力的頂尖技術人才，在開局時刻當即組團。有時，他們也充當了彼此的說客，比如紅杉之於楊植麟。
上述創始合夥人分析稱，組局背後有多重成因：其一，大模型創業是太過昂貴的遊戲——這不僅體現在人才密度高及相應的人力成本上，更體現在資金門檻上。 “要做大模型，怎麼也得融個2億美金以上，或者說pipeline裡頭有2億到3億美金——人家排著隊要給你錢的，得有這麼多。”他估算稱，“差不多一個創業公司一年燒5000萬美金到1億美金是很正常的。”其二，它的商業化落地週期漫長甚至遙遙無期，要打持久戰役。其三，這件事不是一個人就能幹出來，需要一組人，包括但不限於算法、架構和工程的頂級人才。
而更關鍵的是，這次機會實在太大了，即便大佬們也害怕擦肩而過。
況且，此次形勢特殊。 “不太像自然增長，而是有點拔苗助長的意味。”一位參投了上述大模型項目的投資人稱。
“這個時代跟淘金時代很像。如果你那個時候去加州淘金，一大堆人會死掉，但是賣勺子、賣鏟子的人永遠可以賺錢。”陸奇曾說道。他判斷，大模型是平台型機會；以模型為先的平台，將比以信息為先的平台體量更大。 “有可能這是歷史上第一個10萬億美元的公司。”所以不論如何，很多人都要奮力一搏。否則，“The price is too big（代價實在太大）”。
於是，大佬與大佬們在中國AI浪潮的起點通過資本結盟。他們既是朋友，又是利益共同體。他們開出手中一張張巨額支票，原因很簡單——重金質押大方向和他們信任的人。
這場豪賭甚至違背了一些VC內部判斷標的的準則。未來應用場景是什麼、商業模式如何、燒錢要燒多久才能看到回報，甚至這裡究竟有沒有創業公司的機會、VC能不能從中獲利等現實考量，很多並無清晰答案。但他們為自己購置了最奢侈的入局門票。也因為有錢，這增加了所有人的底氣。
後來，沒參投的投資人再去約見某些創始人，對方禮貌地回絕了。他說，自己實在太忙，因而，只有時間見投過錢給自己的人。
02久違的狂熱下，投資人出手異常審慎
如果你以為，過去5個月中國VC在新一輪技術革命的高亢情緒中積極出手，那就大錯特錯了。
針對這股驟起的技術浪潮，投資人心態迥異。一位互聯網公司高層人士觀察調侃稱，他今年見到的VC大體分三類，第一類是興奮派，他們覺得這是彎道超車的一次良機；第二類是保守派，這類VC大概率是過往紅利的既得利益者，不希望大變革發生；第三類則是焦慮派，因為今年一二月份剛把項目處理好，春節ChatGPT火了後，所有規劃要推翻重來，因而很焦慮、很沮喪。
表面看，中國風投業正經歷著自移動互聯網浪潮紅利消弭後，久違的狂熱。
“所有人都被攪動了。”藍馳創投管理合夥人朱天宇說，“過去三五年都沒有見過，這麼密集的創始人在active地想要幹什麼事。”
據他觀察，這些人很多經歷過移動互聯網增長陡峭的黃金時期，不少人已“成功上岸”，過去兩三年要么賦閒、要么旅居海外，“到後來都感覺要養生了”。但最近，他們全出來了。而他自己，這幾個月生活軌跡驟變，每週見項目的數量是過去的3至4倍。
這從技術突破上有跡可循。深度學習奠基人、全球前十大AI科學家之一的波場斯·謝諾夫斯基（Terrence Sejnowski）表示，大語言模型帶來了深度學習新範式。最大改變是，此次生成模型採用自我監督學習方法，不再依賴標記數據——以前需要給數據打標籤，這是有監督學習，需要人工標註因而耗費資源；而通過自我監督，可以直接使用數據。
“美妙之處在於，你只需要訓練它預測下一個單詞或句子。如果訓練數據無窮，就不再有約束了。”他說，“一切都將在你的有生之年發生轉變。”
更直接的是，從去年Midjourney、Stable Diffusion誕生起，AI就從純粹的技術演化變成終端用戶可感知的產品，ChatGPT更將此推向高潮。技術突破外加殺手級的終端產品，成為AI浪潮的引爆點。
投資人的共識是：AI浪潮不同於元宇宙、區塊鍊等短暫風口，它有長期價值支撐，會是未來十年的機遇。現在只是開端。所以不論主動或被動，他們都在盡可能多地搜羅AI項目，各地黑客馬拉松也如火如荼。
然而，中國VC過去5個月真實的出手數量與這種看似火熱的情緒相比，反差巨大。
綜合多位基金的投資人稱，今年真實的交易數量，和在去年處於市場冷淡低迷中的投資數量並無二致，有的基金甚至比去年同期縮減了三成。
“大家都在積極地看。”上述基金創始合夥人說，“但是你說大家在很active地出手麼？也沒有。”他所在的基金和市場上很多基金一樣，截至當時，今年一個AI項目都沒出手。
謹慎的原因有很多。第一層原因是，中國大模型還沒有穩定下來一個格局，因而上面的應用難以生長。而通用大模型到底是巨頭的盤中餐還是創業公司的新機會，尚無定論。
一種觀點是，OpenAI有機會，是因為美國巨頭都“打瞌睡了”，而中國第一波覺醒勢要追趕的就是巨頭們。所以一類從根本上相信大企業更有機會的投資人，會謹慎把錢投向要做通用大模型的創業者。另一類投資人相對糾結。 “紅杉是錢多，要錢不夠多，你也不會在多家公司都放一點。”倘若不是同時下注，就要從牌桌上挑選最有可能決勝的一家，但現在除了分析創始人，可供判斷的維度太少，難以決斷。
第二層原因是，如果不投通用大模型，投資人就會看垂直領域大模型。這也面臨兩難。首先，垂直領域的數據需要特別且稀缺；其次，它具備的能力必須不是大模型“伸伸手就能做的”，比如大量的文字生文字就是大模型能覆蓋的能力，價值不大。那麼，究竟哪些行業數據足夠深，能建立的門檻足夠高，創業公司又能做，答案亦不清晰。這導致“劃掉一些不應該投的很容易，但回答什麼是應該投的，沒有答案”。
一位投A輪左右輪次的投資人觀察說，“中國這種項目還比較少，大家都在一窩蜂地搞通用大模型”，所以作為投資人“要是不投大模型，國內標的有限”。
第三層原因是，一切變化太過迅疾，投資人們找不到恆定不變的錨點是什麼。 “現在，就覺得什麼東西都像在流沙上一樣。”這在VC中滋生出一絲悲觀主義氣息——既然底層的大模型什麼都能做，上面的應用看起來只是在“雕花”。 “在移動時代，一個產品很驚艷，那很好；但今天會想，它能讓你體驗這麼好的原因，底層如果是大語言模型，但這個模型不是團隊自己的，同時模型本身也會變”，這就讓以前認知中的很多經典意義上的護城河失效了。
另外，大部分投過上一輪AI和軟件企業的投資人，在這一輪更加克制。因為他們知道，若商業模式僅限to B，一來，中國的商業環境對於SaaS產品“土地不平整”，大量企業沒有數字化，SaaS產品無用武之地；二來其商業化落地會相當遲緩。
這些都致使面對今天激動人心的技術大爆發，很多中國VC的態度是：仍在觀望中。
不過，在一片謹慎的VC間，這幾家基金稍顯例外——若單從投資項目數量看，源碼、奇績、真格、藍馳、五源、紅杉等，在場上的表現相較同行更活躍。
朱天宇理性分析道，他們也對比了互聯網爆發的時間圖譜，結論是AI還處在很早期的階段，“有些現在冒出來的應用，不一定是穩定的、能站得住的機會”。即便如此，這幾家基金表現踴躍，背後原因很容易理解——藍馳、奇績、真格是投天使輪的基金，而紅杉、源碼、五源近些年也加重了投早期的力度。越是投早期，越是篤信“人是生產要素裡最活躍的因素”，他們更樂於在沒有一張BP、只有人的階段出手。
“很多人覺得變化太快，現在不敢下手。但現在就是要bet on founders（質押創始人）。”朱天宇說，“founder是船長，他在驚濤駭浪裡navigate（導航），出現變化讓他來解決。”
但總體而言，中國大部分VC的真實出手數量遠遠低於他們表現出來的高漲情緒。 “我想很客觀說，除了大佬，事實上拿到投資的人是有限的。”另一位美元基金的合夥人說道。
03向垂直的大模型場景跑馬圈地
在中國，創業公司們正一條腿奮力追趕OpenAI，爭取復現它的能力；另一條腿已經邁入新場景的跑馬圈地中。
他們的目標和方向早就默默分化，李志飛是其中典型代表。剛開始，他一心想複製ChatGPT，探索AGI天花板；但不久他的心態變了——這位在AI領域已創業十年的老兵認為，不想清楚商業模式而一味地做通用大模型，到最後會很痛苦，尤其在中國這個比美國競爭激烈10倍的市場。
“我其實是希望勸一些人不要去做大模型。與其現在就匆匆忙忙跳進去做通用大模型，不如多想想我做出了通用大模型以後又怎麼樣。”他說，“包括大佬們。他們可能走進了一個，他們不知道是什麼、也不一定像他想像中擅長、最後也不一定是喜歡（的地方）。”他目前訓練的模型是百億規模。
“你看現在十幾個團隊，但做非常通用的大模型可能也就三四個團隊。”在藍振忠看來，通用大模型有強大聚攏效應，OpenAI這樣的先行者有先發優勢。而大模型與產業做深度結合，或者做個性化大模型（比如幫不願意將私有數據交給巨頭的公司做大模型），這些是創業公司可另闢蹊徑的機會點。他稱，西湖心辰會做情感對話模型，相比現有大模型，他們會更注重訓練它的情商。
周伯文將生成式人工智能能重塑格局的場景分為兩類：存量市場和增量市場。第一類是在已有場景上進一步提升效率，比如將其應用至客服、辦公等場景，但總體這類是幫已佔據這些場景的的公司做大做強。另一類才是創業公司的機會，這類市場由於沒有大模型出現，導致“從來沒有人想過這些問題可以這樣解決，因此沒有哪家企業在這些場景上把它全做起來了”。而由於生成式人工智能的誕生，可以孕育出新場景和新模式。他的創業方向是做壓縮消費者和商品之間關係的通用大模型及應用。
到最後，多位創業者表達了相似觀點：能跑出來的中國大模型創業公司，很可能是垂直整合型。即，在做底層大模型的同時，自己找准一個主應用場景，收集用戶數據並做快速迭代，兩條腿走路，缺一不可。
“一橫一縱都要做，但是縱（指垂直應用），可能比橫的要粗一點。”一位基金的管理合夥人判斷道，“通用大模型是聖杯，大家都要拼一下，但實際上chance slim（機會很小）。你看OpenAI，到後來也沒幾個VC，而是非常規的機構。”
金沙江主管合夥人朱嘯虎公開稱，金沙江是國內垂直AIGC出手最多的早期機構之一，他認為不要迷信通用大模型，對於大部分創業者，“場景優先、數據為王”，應當訓練自己的垂直模型。
朱天宇的觀點是，通用智能在三五年就會把人類存量的數據和知識吃完，接下來靠什麼？就靠在新的場景裡帶出增量的數據飛輪持續投餵。誰率先找到那個場景，讓AI改變這個場景的效率和體驗，讓賺錢、賺數據、賺知識這三個飛輪同時轉起來，這個垂直方向就會是誰的。
但具有巨大增量的新場景究竟是什麼？沒有人能給出肯定答案。
可以看到，中國大模型生態尚不繁榮。在美國，OpenAI正快速構建自己的生態，這是與OS（操作系統）類似的底層機會，區別在於這一代AI產品經理更需要洞察怎麼應用好Plugin（插件）。而在中國，以智譜AI為例，雖然它已是國內聚攏開發者較多的大模型，但對比OpenAI的生態仍然薄弱。以他們6月25日剛舉辦的50人小規模發布會看，它目前的發力點是私有化模型部署和共享算力平台，幫助生態夥伴構建垂直大模型，而其生態夥伴大多還沒想好用大模型做什麼，處於試用和摸索階段。
一位垂類公司創始人說，生態不繁榮的根本原因是，國內還沒有人做出讓人足夠吃驚的產品。
就在市場火熱、大小公司紛至沓來爭奪大模型基礎設施之時，字節跳動創始人張一鳴也親自帶隊研究大模型。他不僅自己閱讀論文，在他、梁汝波（字節跳動CEO）、楊震源（字節跳動VP）等與一家投資團隊視頻交易所中，張一鳴拋出了一個很根本的疑問：未來如果這個模型是PaaS（平台即服務），開源和不開源有什麼區別呢？
據知情人士透露，楊震源與智譜AI接洽，有意與其大模型產品合作。
也許，中國大模型的競爭不在底層，如何深入場景應用、建立一個繁榮生態才是平台們的重中之重。而最終，能得到大模型底座聖杯的各路創業者和VC鳳毛麟角，甚至於根本沒有。
一位對AI有研究的連續創業者說，經過中國大模型上半年的狂飆後，很多從業者已冷靜下來。他們意識到，“這次是機會，也是殘酷的被剝奪”。在美國，創業者想到的一些創業方向，有的很快被ChatGPT自己做了，有的被Sam Altman任總裁的Y Combinator所投資的公司做了，同時，“微軟也是以壟斷者的角色往下推進”。而中國的格局更不明朗。
“我們看到的是，一半是繼續狂熱的未來，一半是創始人意識到自己可以運作的空間並不那麼大。”他說。
最新消息顯示，王慧文由於疑似抑鬱的健康問題暫時從光年之外離休，而光年之外一直被認為是大佬創業艦隊中拿錢、招人進展最迅猛，也是最有旗幟性的一家。多位業內人士對這個突然的消息表達了意外，並真誠地希望他快點好起來。這更給中國大模型的當下現實增添了幾分冷峻色彩。
就在一團團迷霧中，中國人工智能正走過它崎嶇而混沌的序章。
資訊來源：由0x資訊編譯自8BTC。版權歸作者所有，未經許可，不得轉載