作者：比推BitpushNews Mary Liu
多年來，現貨比特幣ETF已成為加密行業的“聖杯”。
ETF是一種公開交易的投資工具，追踪標的資產的價值；就比特幣ETF 而言，該資產就是比特幣。比特幣ETF 的擁護者認為，交易所、加密錢包和私鑰的複雜性仍然對新手進入加密領域構成了巨大的障礙，比特幣ETF 將使普通用戶能夠獲得比特幣的投資，而無需實際持有自己的加密貨幣。
比特幣ETF 在加拿大、巴西和迪拜等世界各地如雨後春筍般湧現，2021 年10 月，ProShares 的比特幣期貨ETF在紐約證券交易所上市。然而，迄今為止，美國證券交易委員會(SEC) 拒絕了所有現貨比特幣ETF 的申請，現貨ETF 提供直接投資比特幣的機會，而不是期貨合約。 SEC 多次指出，加密貨幣交易者可能存在市場操縱行為。
然而，在資管巨頭貝萊德的刺激下，多家金融公司加入了新的現貨ETF申請競賽，以下是目前排隊待批的現貨比特幣ETF（截至2023年6月29日的公開數據）：
1、Ark Invest
由“木頭姐” Cathie Wood 領導的投資公司Ark Invest於2021 年6 月提交了Ark21Shares ETF 的申請。 ARK Invest 與瑞士ETF 提供商21Shares AG 合作推出ARK 21Shares 比特幣ETF；如果獲得批准，它將在Cboe 的BZX 交易所進行交易，股票代碼為ARKB。
該公司也是第一家披露其比特幣ETF費用的公司，文件顯示計劃向21Shares 支付0.95% 的費用，該公司將用這筆錢來支付運營費用。
Ark Invest 曾投資加密貨幣交易所Coinbase、Grayscale 比特幣信託和支付處理商Square，後者在其資產負債表上持有超過8,000 枚比特幣。 Cathie Wood是比特幣的熱情擁護者，她認為加密貨幣代表“一種新的資產類別”，並且可以成為一種儲備貨幣。
Ark Invest的ETF於2022年初被拒絕。該公司隨後立即重新申請，並於2023年1月被拒絕，Ark Invest目前正在進行第三次申請。
2、貝萊德
6 月15 日，全球最大的資產管理公司貝萊德（截至2023 年第一季度管理的資產超過9 萬億美元）提交了比特幣現貨ETF申請，震驚了TradFi 和加密行業。該文件提議Coinbase 作為加密貨幣託管人和現貨市場數據提供商，紐約梅隆銀行作為現金託管人。
彭博社高級ETF 分析師Eric Balchunas表示，該投資產品在技術上是一種信託，但在功能上卻是“真正的交易”——現貨市場ETF。 Balchunas 表示，貝萊德曾多次與美國證券交易委員會(SEC) 就推出ETF 發生爭執，但其成功獲批的比例是575：1。
貝萊德的ETF 申請得到了巴克萊銀行前首席執行官Bob Diamond的認可，它還帶動了WisdomTree、Invesco 和Valkyrie向SEC提出新的申請，同時助力比特幣價格在2023 年6 月重返30,000 美元以上。
3、Bitwise
Bitwise Asset Management已於6月16日向美國SEC提交一份新申請文件，要求修改規則以適應其計劃中的Bitwise Bitcoin ETP Trust。
美國SEC曾於2022年6月拒絕Bitwise提交的比特幣現貨ETF申請，並認為該ETF無法實現充分監督共享，也無法提供針對市場操縱的保護措施並證明相關市場規模龐大。
今年4月，Bitwise首席投資官Matt Hougan表示，雖然從長遠來看，現貨比特幣ETF對投資者來說是“極好的”，但Bitwise可能會等到監管更加明確後再推出另一隻ETF。
在新提交的文件中，BitWise表示美國SEC應該在45-90天內批准、拒絕或圍繞其擬議的規則變更啟動其他處理程序。據悉，該申請由紐約證券交易所（NYSE）發布，但暫未經過美國SEC處理，這意味著目前尚不清楚相關申請的實際截止日期。
4、Invesco Galaxy Bitcoin ETF
Galaxy Digital 和Invesco 於2021 年9 月22 日聯合提交了一隻比特幣ETF，名為Invesco Galaxy Bitcoin ETF。根據該文件，其ETF 也將由比特幣“實物支持”，而不是通過期貨等衍生品。 Invesco Capital Management LLC是該申請的發起人，但目前尚不清楚哪家公司將託管該申請的比特幣。
保薦人是Invesco Ltd 的全資子公司，該公司也是美國第四大ETF 提供商，這一資質可能有助於提交申請。 Invesco 美國ETF 策略主管John Hoffman表示：“對於長期從事ETF 業務的人來說，這與ETF 的早期（1990 年代末、2000 年代初）非常相似。 ”
此產品是兩家公司希望在美國市場上市的一系列加密ETF 中的第一個。
5、WisdomTree
總部位於紐約的資產管理公司WisdomTree 已經擁有運營比特幣ETF 的經驗；它於2019 年在瑞士的SIX交易所推出了一款比特幣ETF。在2021 年3 月加入了美國比特幣ETF 的候選者行列，向SEC 提交了S-1文件，提議在Cboe bZx 交易所上市WisdomTree 比特幣信託，股票代碼為BTCW。
此後，SEC一再拖延，先是徵求公眾對該提案的反饋，然後宣布需要更多時間來考慮評論信中“提出的問題”。
SEC 於2021 年底拒絕了WisdomTree 的申請，大約在同一時間，它也拒絕了Valkyrie 和Kryptoin 的類似申請。在貝萊德提交申請後不久，WisdomTree於2023 年中期提交了一份新申請。
6、Valkyrie Investments
作為較新的參與者，資產管理公司Valkyrie於2021 年1 月提交了第一份比特幣ETF 申請。該ETF 將參考芝加哥商業交易所（CME）的比特幣參考價格並在紐約證券交易所Arca 進行交易，該公司在提案中寫道：“為投資者提供了一種有效的手段實施各種投資策略”，加密貨幣託管方Xapo 負責託管和冷存儲該基金的比特幣。
在該文件中，Valkyrie 提到了加密貨幣的波動性——這是SEC 對比特幣ETF 的主要擔憂之一。它在風險評估中表示：“比特幣交易所失敗的潛在後果可能會對股票的價值產生不利影響”。
毫不意外，SEC 推遲了對Valkyrie 的申請的裁決，同時還推遲了對Kryptoin、WisdomTree 和Global X 的申請的裁決，最終在2021 年聖誕節前後拒絕了Valkyrie和Kryptoin 的申請。
2022 年初，Valkyrie 的比特幣礦業ETF成功獲得SEC 批准。該工具由平均使用77% 可再生能源的公司持股支持，其中包括Argo Blockchain、Bitfarms、Cleanspark、Hive Blockchain 和Stronghold Digital Mining 等行業重量級公司。
2023 年6 月，Valkyrie向SEC提交了另一份比特幣現貨ETF 申請。
7、富達Fidelity
管理著約11 萬億美元資產的金融服務巨頭富達於6月29日提交了申請，該ETF 以Wise Origin Bitcoin Trust 名義備案。根據該文件，富達數字資產服務公司將“負責託管該信託基金的比特幣”。
與貝萊德不同的是，富達此前曾嘗試推出現貨比特幣ETF。該公司於2021 年提交了Wise Origin Bitcoin Trust 申請，這是一項擬議的ETF，最終於2022 年1 月被SEC否決。這一拒絕是在Fidelity在加拿大成功推出現貨比特幣ETF近兩個月後發生的。
富達多年前就開始涉足加密領域， 它於2018 年推出Fidelity Digital Assets，為對沖基金、家族辦公室和市場中介機構等機構投資者提供加密貨幣託管和交易執行服務。並在2022 年4 月推出了加密行業和數字支付ETF (FDIG) 和Fidelity Metaverse ETF (FMET)。
失敗案例
現貨比特幣ETF 申請失敗的案例有很多；迄今為止，SEC 已經拒絕了所有相關申請。以下是迄今為止已被拒絕的所有申請：
1、Global X
Global X Digital Assets是一家管理著310 億美元資產的基金管理公司，於2021 年7 月向SEC 提交了申請。擬議中的Global X 比特幣信託將在Cboe BZX 交易所進行交易。
GlobalX 的投資組合涵蓋84 只ETF，涵蓋顛覆性科技、股票收益、大宗商品和新興市場。擬議的信託沒有披露負責保管比特幣的託管方身份，僅指出是一家被授權在紐約州提供數字資產託管服務的有限目的信託公司。
2021 年9 月，GlobalX 比特幣信託是SEC 推遲截止日期的四項比特幣ETF 申請（包括一項比特幣期貨ETF 申請）之一。延期至2021 年11 月21 日。 2021 年3 月，該提案被SEC 和NYDIG拒絕。
2、Kryptoin
總部位於特拉華州的Kryptoin於2019 年10 月首次嘗試申請比特幣ETF，擬將Kryptoin 比特幣ETF 信託在NYSE Arca 上市。這家金融服務公司於2021 年4 月第二次嘗試推出比特幣ETF，修改後的提議是將該信託基金在Cboe 的BZX 交易所上市。其修改後的文件列出了協助推出ETF 的服務提供商，其中包括加密貨幣交易所Gemini，該交易所將為該信託持有的比特幣提供託管服務。
到該月底，該申請正式接受SEC 審查，隨後將其對申請的決定推遲至2021 年7 月27 日。
2021 年9 月，SEC 再次推遲了對Kryptoin 比特幣ETF 信託做出決定的最後期限，修改日期為2021 年12 月24 日。此時，SEC 的公告強調需要更多時間“考慮擬議的”規則變更以及與之相關的評論信中提出的問題”，SEC在2021 年底拒絕了Kryptoin 和Valkyrie 的申請。
3、Fidelity/Wise Origin
2021 年3 月，比特幣ETF 申請激增，其中包括富達(Fidelity) 的Wise Origin Bitcoin Trust，這並不令人意外，因為就在幾週前，其全球宏觀總監Jurrien Timmer 表示，比特幣相對於黃金具有“獨特優勢”。 Wise Origin Bitcoin Trust 的申請將由富達服務公司(Fidelity Service Company Inc) 擔任管理人，富達數字資產公司(Fidelity Digital Assets) 保管ETF 基礎的比特幣。
2021 年5 月，芝加哥期權交易所全球市場(Cboe Global Markets) 提交了一份列出富達(Fidelity) 比特幣ETF 的提案，認為由於投資者參與度的增加和機構對加密貨幣的採用，SEC對市場操縱的擔憂已“得到充分緩解”。這“促進了比特幣交易生態系統的成熟”。同月，美國證券交易委員會開始審查富達的申請。
2022年1月，富達的ETF被拒絕。
4、First Trust/SkyBridge
2021 年3 月，對沖基金SkyBridge Capital向SEC 提交了比特幣ETF申請。該公司由前白宮通訊主管Anthony Scaramucci 經營，已經運營著一個比特幣基金，向合格投資者開放，最低投資額為50,000 美元；2021 年1 月開業後幾週內，其銷售額就增長至超過3.7 億美元。
同月，Scaramucci 對比特幣ETF 可以在2021 年底獲得批准持樂觀態度，他公開表示：“我希望隨著Gary Gensler現在進入監管規則，以及我對他背景的了解，我們有可能在今年年底前推出ETF。”
2021 年5 月，紐約證券交易所Arca 提交了擬議規則變更申請，SkyBridge Capital 的比特幣ETF 將在該交易所上市。同年7 月，SEC推遲了Skybridge 比特幣ETF 的審查期，最終於2022 年1 月拒絕了該ETF。
5、New YorkDIG/Stone Ridge
New York Digital Investment Group 和諮詢公司Stone Ridge 迅速抓住了SEC 領導層變動帶來的機遇，成為2021 年第二個向監管機構提交申請的潛在ETF。該申請於2 月16 日提交，比特幣首次突破50,000 美元。
2022 年3 月，SEC拒絕了NYDIG和Global X 的申請。
6、One River
One River Asset Management 於2021 年5 月發起了對比特幣ETF 的競標，併申請了碳中和比特幣交易所交易基金。隨著比特幣的能源消耗和碳足跡受到越來越多的審查，One River 承諾通過環境平台Moss Earth“購買和收回必要的碳信用額，以計算與信託持有的比特幣相關的估計碳排放量”，從而抵消其碳足跡。
為了贏得美國證券交易委員會的支持，One River 拿出了重磅炸彈，聘請了美國證券交易委員會前主席Jay Clayton作為顧問。 2022 年5 月，其申請被拒絕。
7、Galaxy Digital
2021 年4 月，加密貨幣投資公司Galaxy Digital申請了比特幣ETF；當時，第八份此類申請已提交給SEC。擬議的Galaxy 比特幣ETF 將在紐約證券交易所Arca 上市。 Galaxy Digital 管理著超過25 億美元的資產，也是最大的比特幣機構持有者之一，其庫存有16,400 枚比特幣（按當前價格計算，價值近5 億美元）。
億萬富翁Galaxy Digital 創始人Mike Novogratz在2021 年Ethereal 峰會上對SEC 不願批准比特幣ETF 的問題發表了看法，他認為在特朗普政府的領導下，SEC 反而允許灰度比特幣信託(GBTC) 蓬勃發展，這對於消費者來說“並不那麼好”。 Novogratz認為，GBTC 讓消費者“以20-30% 的溢價購買比特幣，並被對沖基金套利到封閉式基金中，ETF 會是一個更優雅的解決方案。”
與其他所有ETF 提案一樣，Galaxy Digital 的單獨申請沒有任何結果，但後來，在2021 年9 月，該公司與景順(Invesco) 申請了聯合ETF，如上所述，在貝萊德提交申請後，他們聯合遞交了新的申請。
8、灰度
加密貨幣投資基金管理公司Grayscale 的GBTC比特幣信託管理著超過600,000 枚BTC（按今天的價格計算，價值近200 億美元），2021 年10 月，它開始正式提交轉換為現貨ETF的申請。
如果其申請成功，灰度將能夠收取更低的管理費，並且資金進出也會更容易。 Grayscale於2016年首次提交了推出比特幣ETF的申請，但一年後撤回了申請，並表示，“我們認為數字資產的監管環境尚未發展到可以成功將此類產品推向市場的程度。”
缺乏成熟的比特幣ETF 給灰度以及更廣泛的比特幣市場帶來了問題。 GBTC 取代了此類產品，滿足了美國機構對比特幣的大部分需求。然而，其股票有時會以負溢價交易，低於每股基礎比特幣的價值，但該基金不允許將股票贖回為比特幣本身，因此市場無法有機地解決這個問題。如果比特幣ETF獲得批准，投資者將可以隨時贖回股票。這可能會防止出現負溢價，並有助於保持股票與基礎代幣的價值相匹配。
Grayscale 一段時間以來一直在為比特幣ETF 奠定基礎，聘請ETF 專家，並與紐約梅隆銀行簽署協議，這家全球投資公司將成為GBTC 的服務提供商。如果將其轉換為ETF，紐約梅隆銀行將提供過戶代理和ETF 服務。
2022 年6 月，SEC 拒絕了Grayscale 的申請，稱該公司在防止潛在欺詐方面做得不夠。灰度隨後立即與監管機構提起訴訟，稱其拒絕理由“不合邏輯”。
9、VanEck
VanEck 是最早的比特幣ETF 申請者之一。早在2018 年，它首次嘗試與SolidX 合作推出比特幣ETF——VanEck SolidX 比特幣信託基金。
雖然該申請於2019 年9 月被撤回，但VanEck 再次嘗試啟動比特幣ETF，於2020 年12 月向SEC 提交了VanEck 比特幣信託申請，該信託的股票將在Cboe BZX 上交易。
值得注意的是，VanEck 在前SEC 主席Jay Clayton離職幾天后就提交了第二份申請。在2019 年接受CNBC採訪時，Clayton對比特幣ETF 的前景不屑一顧，他指出，儘管圍繞託管的擔憂取得了“進展”，但加密貨幣仍然容易受到價格操縱，而且海外交易所“不提供與美國股市相同水平的保護。”
SEC 多次推遲對VanEck 第二次比特幣ETF 申請的決定，並於2021 年11 月拒絕。該公司隨後於2022 年中期提出了第三次申請，但SEC 再次搪塞，最終於2023 年3 月拒絕。
一條漫長而曲折的路
通向比特幣ETF 的道路是漫長的。自2013 年Winklevoss 兄弟首次申請類似比特幣ETF 的信託以來，美國證券交易委員會(SEC) 一直在拖延這個想法。過去幾年，它一再推遲對多個比特幣ETF 做出決定，導致VanEck 等公司因擔心SEC 會拒絕而撤回申請。
SEC 對批准比特幣ETF 的主要擔憂涉及交易信息缺乏透明度、市場操縱以及比特幣與其他金融資產不同的屬性（例如在硬分叉的情況下會發生什麼），它還擔心市場缺乏流動性。
加密貨幣指數提供商CF Benchmarks 首席執行官Sui Chung 在接受Decrypt採訪時指出，早期申請比特幣ETF 的公司（例如Winklevoss 兄弟）都是來自初創公司，儘管都是資金充足的初創公司。但現在，這些申請來自新一代申請人，他們已準備好應對這些挑戰。
Sui Chung 表示：“我認為SEC 之前曾表達過擔憂的許多領域，申報人在ETF 市場上沒有豐富的經驗，特別是在加密市場的變幻莫測以及它們如何與股票市場同步方面通過ETF 結構，”他補充說，如果以正確的方式構建，比特幣ETF 與證券交易所上市的任何其他ETF 並無不同。
2021 年8 月，SEC 主席Gary Gensler在聽證會中指出，他“特別期待”SEC 對“僅限於在CME 交易的比特幣期貨ETF”進行審查，暗示SEC 更傾向於比特幣期貨ETF。實物持有比特幣的ETF 引發了比特幣期貨ETF 的申請熱潮，Galaxy Digital和VanEck 等公司都提出了申請。
Gensler 在2021 年9 月為《金融時報》 “北美資產管理的未來”會議準備的講話中再次表達了對比特幣期貨ETF 的興趣。 Gensler 表示，今年早些時候，“一些開放式共同基金推出了投資在芝加哥商品交易所（CME）交易的比特幣期貨。”
這位SEC 主席指出，監管機構已經根據1940 年《投資公司法》（即所謂的“40 法案”）收到了許多比特幣期貨ETF 的備案。 Gensler 表示：“與其他聯邦證券法相結合，《40 法案》為共同基金和ETF 提供了重要的投資者保護。”他補充道，“我期待工作人員對此類文件進行審查。”
2021年10月，漫長的等待終於畫上了句號，第一隻比特幣期貨ETF在紐約證券交易所上市。 ProShares BTC 期貨ETF 幾乎打破了所有首次亮相ETF 的交易記錄，首日交易額近10 億美元。
全球比特幣ETF
儘管美國行動遲緩，但其他國家卻在奮力向前。現在有多個比特幣ETF在加拿大和巴西等國家運營。歐洲有許多交易所交易票據（ETN），它們是非常相似的金融工具。
儘管遭到多次拒絕和延誤，加密行業仍然保持樂觀，貝萊德在2023 年6 月的申請重新點燃了希望。在貝萊德提交申請後，彭博社高級ETF 分析師Eric Balchunas表示，貝萊德的舉動“無疑為整個比特幣ETF 競賽注入了新的活力和新的樂觀情緒。”