原文作者：日月小楚
Big Thing，經過一個多月的努力，我們對研報進行了重大的升級，加入對鏈上數據的深度分析。主要對4個目的進行深入的分析：
1）從團隊/投資人質押大戶/基金會的動作來判斷他們對項目未來的態度
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是持有、增持、還是在不斷賣出
2）多個維度看主力吸籌，還是分發籌碼
3）現在主力持有人的情況
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未來增持的實力
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長期還是短期
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是否是聰明錢
4）增持/減持者的數據分析
以BLUR為列，看看投研數據
1 Holder人數的研究
holder人數代表著項目支持者。
上圖為blur的持幣人數隨著時間的變化，分別代表著持有blur超過2枚，超過200枚，超過100K枚的變化。
1）超過2枚，價值在1U左右，代表持有人的總數。
在這裡我採用了與其它數據平台不同的定義。因為在研究中我發現，存在著大量非常小的非零地址，它們只是賣出轉賬的遺留。很顯然，這些地址是不能算持幣用戶，因為他們壓根都不會覺得持有，但是他們的存在會影響holder總人數的數據，甚至會產生相反的結論。
2）超過200枚，價值在100U左右，參考的是江湖流傳的100U戰神，代表著有意願主動買入並持有的用戶數量。
3）超過100K枚，價值5萬U左右，用於代表大戶。
從上面的圖中可以看出，blur的地址數量一直在增持，但是3月增持比較大。 4到6月總持有人數增持都在1000+人，增持速度大概在4%左右。而200的持有人數，每月增持在800人左右。而對於大戶，每月的增長在20+左右。 （其中六月代幣解鎖，項目方分發了20個大額的錢包）
整體來說，blur在過去3週的持幣地址的增幅比較小，只有地址每月的漲幅僅為4%左右。尤其是持幣大戶每月的增長是更加的小。
2 DEX/CEX近60天數據研究
上面圖中，第一張代表著每日交易所的充值/提現情況，其中黃色代表當日淨充值，藍色代表當日淨提現。陰影面積是充值提現的累計。第二張圖代表著每筆充值/提現的平均數量，用來判斷充值和提現是否是大戶行為還是散戶行為。直觀的看，值比較高的就是大戶的行為，而峰值比較低的主要是都是散戶的行為。
1）從交易所的充值提現來看，在6月15日附近，出現大額的充值，結合當時blur有大量的解鎖，可以判斷是團隊解鎖的籌碼充值進入交易所。而在6月8日~12日之間，交易量整體淨流出了600萬枚blur，但是從平均提現來看，並沒有大額的行為。大概率是做市商的行為，分了多筆小額的進行
2）也特別注意到，在5月14日到6月8日之間，交易所整體流入流出量並沒有太大的變動。但是充值量先後出現了兩個峰值，這說明雖然有很多散戶在從交易所提現，但是大戶卻相反卻在充值，導致blur的幣價整體一直在下跌。
總結，從數據來看5月14日到6月8日之間，很多散戶在從交易所提現，但是大戶卻相反卻在充值，導致blur的幣價整體一直在下跌。而在6月8日~12日之間，交易量整體淨流出了600萬枚blur，是做市商分多筆小額的提現。而15日有大額的解鎖的籌碼充值進入交易所。以上跡象來看，在15日之後blur大概率形成底部，做市商會有所行動，目的是為了拉高出貨。從結果來看，blur從15日最低的0.3刀，漲到0.45，漲幅達到50%。
上圖是dex的買入賣出行為，第一張圖代表著每日dex上買入賣出情況，其中黃色柱子代表當日淨買入，藍色柱子代表當日淨賣出。陰影面積是充值買入量，負值表示淨賣出。第二張圖代表著每筆買入/賣出的平均數量，用來判斷大戶行為。
dex與cex不同的是，dex是直接買入和賣出。
1）從上圖中可以看到，在4月28日到5月24日的時間內，不僅累計淨賣出了大量blur，而且第二張圖出現多個藍色峰，說明一直都大戶在dex上面賣出。
2）在紅色框中，可以看到在6月12日附近，這兩天淨買入量都比較大，並且大戶大額買入。那麼為什麼那時候blur幣價並沒有大漲呢？因為交易所跟dex是有做市機器人聯動，說明交易所內散戶在大量賣出。從鏈上能看出blur在0.3位置有大戶買入，所以價格成功築底並開啟了後面的反彈。
所以，對於最近一波blur的行情，dex和cex的種種跡像都比較明顯了。
上圖是dex和cex的錢包地址（合約地址）轉賬的次數，是轉入轉出的累計的次數
從cex可以看出，CEX上面最活躍的時間是UTC 14:00,13:00,06:00， 其次是12:00,15:00。轉化成北京時間的話，主要是以半夜為主，說明cex上面的交易以美國時區的為主。
從dex可以看出，DEX上面最活躍的時間UTC 12：00，其次是02:00，15:00，13:00。轉化成北京時間，最活躍的依然是半夜，以歐美時間為主。其次是晚上9點和11點，是比較晚的時候。
整體來看，blur現在cex和dex比較活躍的都是美國時間為主。
3 持幣大戶深度畫像
請注意，這裡的持幣大戶在排除了項目方、dex、cex、mev、dex中間錢包、cex中間錢包等地址之後，持有blur數量的Top100的地址。
上面是持幣大戶地址的匯總的核心信息。
1）ROI，從ROI來看，大部分持幣大戶當前處於虧損狀態，中位數是虧損20%， 中間段50%的持幣大戶虧損範圍在3%到37%之間。
2）TransactionsPerDay （TPD）是指地址的平均每日的轉賬次數，用來來衡量錢包在鏈上活躍度的指標，並能從側面來判斷持幣者是長線還是短線操作。從數據來看，blur的持幣大戶TPD中位數為0.4次，即月平均是12次，這主要反應出並不是高頻操作。
從TPD數據中，還發現一切非常活躍的錢包，這可能是一些持有blur的做市商的錢包。
3）從addressAge來看，我們可以發現，中位數的錢包時間為217天，超過四分之三的錢包已經有69天以上。這表明大部分錢包並非新生成地址，已經存在一段時間。
4）HoldDay代表地址持有blur的時長，其中位數為61天，這意味著平均持有時間超過了兩個月，且四分位數集中在25天到100天間。值得注意的是，blur的價格在過去的兩個月中從0.8美元跌至0.3美元
綜合來看，blur的持幣大戶的錢包大部分是處於2月以上的錢包，並且每日轉賬數量並不活躍，並非是頻繁交易者。 blur持幣大戶整體是在一個月前買入，新進的大戶佔比很低。而且，持幣大戶整體處於虧損中，大部分虧損在3%到37%之間。
上圖是持幣大戶的成本，以及持有量的關係圖。球的大小代表著持有的時間。從上圖中我們可以直觀的看到
1）大部分大戶的平均持有成本集中在0.5和0.8刀之間，特別是0.6刀附近。
2）有些持倉大戶的成本在0.3~0.4刀附近，他們球體相對較小，說明他們是近期新進的大戶。
3）在1刀以上成本的持倉大戶已經非常少了，說明在高位的大戶早就已經被洗盤，或者在低價格買入以降低持倉成本。並且持倉量比較小，在圖中成本在1刀以上的只有三位，分別320萬，48萬，和30萬blur
上圖是持幣大戶的總資產量，以及持有量的關係圖。球的大小代表剩余其它的資產，即球越大，blur佔其資產比列越小，可以間接的反應持幣大戶可可能進一步增持的潛力。從上圖中我們可以直觀的看到
1）持幣大戶的資產，大部分集中在100萬美金以內的。其中1百萬~1千萬，1千萬~1億美金資產的佔比不到10%。
2）資產100萬以上的大戶的球體都比較大，說明他們持有的blur比列不高。而在10萬美金~100萬美金之間，也有相當一部分地址其blu在的佔比並不高。
3）從blur持有量來看，持有量比較大的（100萬blur以上）blur所佔的資產比例都比較高，說明這些地址都是專門地址持有blur
總的來說，blur的持幣大戶的地址總的資產並不高，集中在100萬美金以下。而持有量blur的地址，blur佔比比列比較高。
4 增持者分析
上圖是過去60天中，持倉大戶增持情況的數據。其中
1）%Increase Of Amount 代表增持的blur數量，佔持倉大戶總blur倉位的比列。那麼這個比例是53.48%，也就是說一半以上籌碼已經發生了換手。
2）% Increase Holder Of Total Holders 代表著持幣大戶中增持的比列，高達42%。
3）雖然前面兩個數據的情況還不錯，但是在我們具體看增持者情況的時候，卻發現了一些問題。
A：雖然持幣大戶中有42%增持，但是累計增持30萬blur以上，只有25個。
B：紅色框選出來的，多個192萬blur的增持者。他們都具有相同數量，並且只持有blur一個代幣，並且都是從交易轉出，這可能是某個大戶的統一行為，也可能是做市商的行為。同時我們發現，增持量排名第一和第二的大戶，同樣也是從交易所內轉出，並且是只有10天的新錢包。雖然我們無非判斷這些地址是有誰控制。但是至少說明，實際增持的人並沒有前面分析的那麼多。
4）增持者直接從dex買入的只有三人，鏈上的增持並沒有那麼活躍。
5 團隊/機構解鎖籌碼研究（之前已發布）
1）blur14號解鎖後，3000萬轉入coinbase。但CB交易量只在14號增加了200萬。且價格反而上升了20%。
2）1.54億blur轉入多個錢包，錢包都是剛註冊的。可以認為解鎖籌碼由項目方統一控制。
3）在14號，blur官方錢包從coinbase提現。
4）有315萬blur轉給做市商，並且wintermute近幾日在增持中。
6月14日，根據白皮書，投資人解鎖7849萬枚，團隊貢獻者解鎖1.17億枚，顧問解鎖498萬枚鎖。
根據鏈上追查，實際轉出了1.91億枚，由地址0xCD531Ae9EFCCE479654c4926dec5F6209531Ca7b進行分發。我對其進行深入的調查，發現1.91億枚blur一共轉賬到了18個地址。其中的5個地址的blur已經轉出，共計3310萬枚blur，他們的去向為：21萬直接在dex賣出，2973萬枚轉入coinbase，315萬枚轉給了wintermute。
對還持有blur的地址進行了分析，大部分地址都是新地址，並且沒有其他的轉賬記錄，這些地址一共持有1.54億枚。只有圖中的倒數三個，轉賬比較頻繁，但是他們收到了blur總計只有30多萬枚。可以認為鏈上有1.54億blur 由統一控制中（大概率是項目方）。
