在任何市場中，無論是水果和蔬菜還是金融資產，價格都是由供需的交集決定的。
如果西紅柿因洪水而稀缺，那麼在同樣的需求下，超市的價格將不可避免地更高——就像在同樣的供應量下，想要購買西紅柿的人數是兩倍的人的價格會更高一樣。
在金融市場中，如果供給是無限的，價格就不會因需求而變化，例如共同基金的情況。
別天真了——貝萊德的ETF 不會看好比特幣
如果更多的認購者想要購買該基金，只需以所謂的資產淨值（NAV）——即基金資產的正確價值——發行更多的股票。
例如，假設一隻基金的資本值為1 億美元，由1000 萬個單位、價值10 美元組成。如果投資者想要投資1000 萬美元，則以10 美元的價格發行100 萬個單位，基金的資本化為1.1 億美元。
如果可用股票限制為1000萬股，情況就不同了，所以任何想購買股票的人都必須找到願意出售股票的人。在這種情況下，價格可能不再是10 美元，而是取決於買家願意支付多少以及賣家想要賺多少錢。這將造成價格因供需不平衡而波動的情況。顯然，如果某種資產的需求量很大，那麼價格可能會比正確的價格高得多。
但如何才能估算出正確的價格呢？
2021 年，我發布了試圖估計比特幣公允價值價格的數據，如下圖所示。它表明，當年6 月，我們已經達到了比特幣(BTC) 的相對最大值。 （我當時希望這不會被證明是真的，但事實確實如此。）我是如何估計這個值的？
前面的基金示例有助於我們理解這一估計背後的邏輯。
如果基金的資本化是由發行在外的單位數量乘以資產淨值或價格得出的，那麼它也可以被估計為每個投資者平均持有的基金投資者數量。
因此，就比特幣而言，如果我能夠通過以下方式估計每個錢包中持有的平均金額：
根據流通中的錢包數量，我還可以估計比特幣的資本化，然後除以流通中的比特幣數量，得出其價格。
對我們來說幸運的是，區塊鏈提供的透明度使我們能夠高度可靠地收集大量此類信息。例如，只需運行網絡節點即可輕鬆跟踪餘額不為零的比特幣地址數量。
從圖中可以看出，錢包中的平均金額（美元）由於供需而波動（許多錢包持有比特幣但從未移動過它），所以如果我們取第90 個百分位數和第10 個百分位數，我們可以發現這個範圍可以引導我們隨後估計比特幣的價格。
現在，一旦估計出流通中錢包的增長曲線（以對數尺度），就可以估計比特幣價格變動的範圍。
這個模型很簡單，但簡單就是它的優勢：我們不知道一個用戶是否擁有不同的地址，或者一個地址是否由多個用戶“擁有”——就像交易所的冷錢包的情況一樣——但我們可以依賴於這些關係，尤其是在進行大量比較和在完整價格週期的時間範圍內進行比較時。
比特幣ETF：對於加密貨幣來說比中央交易所更糟糕
例如，在加密貨幣冬季的最後幾天（就像最近幾個月一樣），我們通常可以檢測到從加密貨幣交易所提款的增加以及這些中心化平台中持有的餘額的減少。由於將加密貨幣資產交由第三方託管通常被認為更加危險，因此該信號被認為是看漲的，因為它表明投資者傾向於長期持有比特幣多頭頭寸，而不是將其持有在交易賬戶中以利用空頭優勢- 長期投機機會。
因此，這種現象伴隨著地址的增加（從一些上漲的冷錢包中提現，以填充個人控制的許多單一地址），並為同樣基於本文描述的模型的周期性價格升值奠定了基礎。
該K線走勢圖和該模型中的數據表明，比特幣的價格可能會在2025 年秋季達到130,000 美元的下一個上限，甚至可能更高。
與往常一樣，需要注意的是，該預測並非財務建議。它只能作為基於某種具有一定置信度的假設的期望值。但其他預測模型也出現了類似的價格增長估計。最近，全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）等機構參與者對這一資產類別的興趣大幅上漲，該公司正在尋求比特幣現貨交易所交易基金的批准，這可能表明他們對這些模型抱有一定的信心。
Daniele Bernardi 是Diaman 的創始人，該集團致力於製定盈利投資策略。他還是Investors’ Magazine Italia SRL 和Diaman Tech SRL 的董事長，以及資產管理公司Diaman Partners 的首席執行官。此外，他還是一家加密貨幣對沖基金的經理。他是一本關於加密貨幣資產的書《加密貨幣資產的起源》的作者。他因其與移動支付領域相關的歐洲和俄羅斯專利被歐洲專利局認定為“發明人”。
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