在最近的一份法院判決中，區塊鏈支付公司Ripple 取得了重大勝利，法院裁定其向散戶投資者出售XRP 不構成投資合約發行。然而，法院認定XRP 的機構銷售確實構成未註冊的投資合約要約和銷售。
現在，前SEC 區域主管和經驗豐富的律師Marc Fagel 認為，如果此案上訴到第二巡迴法院，Ripple 和XRP 的勝利可能是短暫的。
也許從合約法的角度來看，但不是從證券的角度來看。當你購買股票時，你不知道你是從誰那裡買的； 投資合約的結果截然不同是不合邏輯的。我認為第二巡迴賽逆轉的機會很大。
— 馬克·法格爾(@Marc_Fagel) 2023 年7 月16 日
法格爾認為，法院的判決造成了分歧的結果，給爭議雙方造成了損害。雖然加密貨幣愛好者可能會慶祝二級銷售的清算，但法格爾發現這部分裁決與證券法的意圖不符。
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針對法院因交易所買方不認識賣方而駁回合約存在的論點，法格爾承認合約法的觀點，但從證券的角度不同意。前律師與股票購買進行了類比，強調了投資合約和其他形式資產之間的結果不合邏輯的差異，並預測第二巡迴法院可能會推翻這一決定。
SEC 資深人士對第二巡迴法院對此事的看法表示好奇，但預計結果將需要漫長的等待。他認為，法院的結論是，任何理性投資者在間接購買資產時都不會期望從第三方獲得利潤，這是一個可逆的錯誤。 Fagel 作為SEC 董事的經驗證實了他的觀點，即Ripple 在下級法院的勝利可能會在上訴過程中受到限制。