加密貨幣市場沒有如預期中持續攀升，比特幣價格反倒呈現下滑情況，並在29,000 美元與30,000 美元附近震盪，其他主鏈加密貨幣也失去上漲動能，上週多少有10% 至20% 的修正，以太幣更是回到1,900 美元，實際市場價格與我們當初預期的持續上漲動能出現頗大的落差，即使確實看見資金流入的訊號，價格上漲動能並不如預期。
雖然來自Coinshares、Glassnode 多份鏈上分析報告都指出加密貨幣市場出現歷史最高的資金流入，特別是比特幣，但價格卻沒有跟著資金流入而逐步抬高，反倒是持續平盤緩跌，這讓我們大感意外，目前較有可能的狀況是內部的拋壓也相當猛烈，使得資金與籌碼大量換手，最後的結果是多空雙方都沒有顯著的獲利。
Cryptoquant 也出了一份報告，指出美國政府已經售出由暗網絲路市集沒收一大筆比特幣中的8,200 BTC，數量上不大，相較整體市場交易量也不顯著，但短期賣出如此多數量的比特幣仍然會對市場造成影響，美國政府手中還持有195,307 BTC 的籌碼，預計會以不影響價格波動的前提下進行交易，還是吃到一大部分市場流動性。
然而市場不是沒有好消息，DeFi 版圖上週獲得不錯的利潤，例如Aave、Uniswap 或是Maker 等等，其中特別是Chainlink（LINK）週漲幅達到15%，原因是Chainlink 與全球轉帳業者Swift 及多間跨國銀行將合作測試跨鏈轉帳，其中也會運用Chainlink 最新發布的CCIP 跨鏈協議，藉由連結多個不同的區塊鍊網路進行跨鏈轉帳。
整個測試也會在Swfit 基礎設施上完成，雖然僅是普通的技術測試，卻成功讓投資者對LINK 將區塊鏈連結實體金融的策略充滿想像，後續鏈上分析也發現有大戶資金買入LINK，為其打開上漲潮。
這會是首次將區塊鏈連接多間銀行，最有名的包含BNP Paribas、BNY Mellon 與Citi 等金融機構，讓這些銀行實際在多個區塊鏈中測試轉帳機能，目的是協助Swfit 完成以區塊鍊為技術基礎的跨鏈轉帳系統，未來可直接連通各銀行內部的快匯系統，打造更快更低廉的跨國金流網路。
另一方面Meme 代幣市場也相當活躍，每週仍有大量的迷因代幣推出到市場並投放廣告招募各方人買購買，幣安Launch Pad 預售玩法也很受歡迎，目前沒有看到玩家熱度有下跌的趨勢，撇除大盤走勢不佳之外，DeFi 與迷因代幣說明市場資金仍然充沛，加密貨幣投資者情緒也相對冷靜，沒有出現恐慌拋售的狀況。
回歸到市場本質，這週Fed 會進行7 月FOMC 會議，將決定本月是否再度升息，接下來就讓我們看看下半年的利率趨勢，市場對於升息的預期在上週已經有明確的改變，就讓我們進一步探討。
A. 07 月18 日Coinshares: 比特幣投資產品吸引2021 年以最高的資金流入量
Coinshares 最新周報指出根據他們內部的統計方法，過去一個月以來數位資產吸引大量資金流入，金額達到7.42 億美元，相較於歷史紀錄，這是創下2021 年以的新高，當時比特幣價格攀升至69,000 美元，而目前的資金流入量與當年差不多，代表比特幣確實吸引一批規模不小的資金進駐。
再把時間拉短一點到上週，比特幣淨資金流入為1.3 億美元，佔總流入資金99%，但令人好奇的是為何加密貨幣市場沒有上漲，甚至從31,000 美元修正至30,000 美元，漲幅也沒有像美國納斯達克指數漲幅那麼高，說明這批資金追價意願不高，卻為市場流動性提供不少支撐力道。
目前加密貨幣市場資金有進行一波重分配，資金從大盤流入到先前被拋售的主鏈代幣，像是Solana、ADA、MATIC 等潛在被認定為證券代幣的商品，經過XRP 勝訴後資金紛紛回流至這些項目，相對比特幣雖然獲得資金流入，但部分資金也改買其他加密貨幣，使得流入帶來的提升價格效應沒有那麼明顯。
B. 07 月17 日比特幣區塊鏈上交易創歷史新高，達3.8% 總供應量
Glassnode 發布最新的洞察報告，指出比特幣近期鏈上移動總量佔總供應量的3.8%，該數量為歷史新高，甚至比2022 年FTX 倒閉時的資金逃命潮時還要多，其中成交量最多的價位點是30,200 美元，意味著投資者們以30,200 美元的價格大量交易比特幣，令Glassnode 認為「市場較大的波動要來了」。
直得注意的是，Glassnode 分析方法是排除同一個擁有者的地址、缺少價格的交易以及可能扭曲平均價格的極端值交易，還有排除交易所錢包地址以避免納入內部資金調度所出現的大額交易，藉此將數據清洗乾淨，盡量還原市場的真實交易狀況，結果顯示比特幣的確剛經歷過一波龐大的換手潮。
這說明通膨趨緩加上SEC 監管疑慮消退，吸引不少人進場比特幣，加上Coinbase 以及其他挖礦公司的股價創下天價漲幅，真正的外部資金確實有流入市場，後續拋售力道卻也不小，讓比特幣從31,000 美元跌回30,000 美元進行整理，目前是有看到資金逐步進場墊高進場價，是正向的市場訊息，交易量創新高但價格沒什麼變動的情況更代表近期比特幣價格波動將逐步擴大。
C. 07 月21 日區塊鏈數據顯示美國政府又賣掉8,200 BTC
CryptoQuant 分析師透過鏈上數據分析，表示美國政府已經售出另一批次的BTC，數量高達8,200 BTC，這筆BTC 是先前從暗網絲路市集沒收而來，美國政府今年三月曾經估計將賣出9,861 BTC，並在七月初從錢包地址轉移9,826 BTC ，再來這筆錢拆成8,200 BTC 以及1,626 BTC 各自轉至兩個不同地址。
前者8,200 BTC 拆分成79 BTC 單筆交易傳送至數個錢包內，最後傳送至交易所錢包或是重新混合加總至原有錢包地址，從這項行為判斷多是出售，後者1,626 BTC 依然控制在美國政府手中，目前政府仍保有195,307 BTC 待售，但出售速度預計將會很慢且影響價格幅度很小。
昨天美國科技股下跌幅度頗大，幅度約有2%，相對的加密貨幣市場波動幅度就不大，由於加密貨幣沒有像科技股上一波暴漲，因此修正幅度較小，比特幣仍在29,800 美元附近整理，我們較為擔憂的是假設科技股持續下跌，遲早會影響到加密貨幣市場投資者的情緒轉為更加保守。
最快明年第一季後開始降息，市場預期有助加密貨幣價格攀升
每個月最令投資人擔憂的時間又即將到來，Fed FOMC 即將於7 月26 日開會決定是否升息，目前利率期貨顯示高達100% 機率將會升息一碼，再來依據升息機率判斷的話，會發現交易員正在押注7 月將會是今年最後一次升息，僅有不多的部位對賭升息兩次，基準利率最高將高達5.6%。
從各種經濟數據來看，美國經濟現在還是很強韌，為Fed 保留升息空間，加上各個航空公司公佈最新的第二季財報都指出旅遊需求非常強勁，為航空公司帶來可觀的營收成長與利潤，趁著這波報復性旅遊潮帶來的觀光餐飲業需求，可補足衰退的科技公司裁員人數，就業市場仍然非常緊俏。
再來是美國前幾大的銀行這次的財報都十分亮眼，從JP Morgan、BoA 等銀行財報都超出分析師預期，不論是營收還是利潤都帶來市場驚喜，特別是美國運通的刷卡消費額更創下歷史新高，高利率環境也為這些銀行的貸款商品帶來可觀的利息收入成長，雖然信用違約的狀況有上漲，但相較業績成長仍然不顯著，銀行業可說是非常強勁。
不論是財報數據還是經濟數據都指向美國經濟目前具備韌性，能夠承受Fed 高利率環境下的壓力還保持其成長，雖然我們聽到科技業持續在裁員，但觀光與消費型金融其實都有不錯的表現，說明民眾的消費力還是在，只是從實體商品轉向體驗服務，不景氣的大多是電子產品、電商以及科技產品，民眾消費出現從線上轉線下的趨勢。
但教科書沒有錯，升息政策仍然為美國經濟帶來壓力，這次我們認為是疫情復甦所帶來的觀光熱潮恰好抵消了利率壓力，即使美國科技業大量裁員，強勁的觀光業人力需求還是讓帳面經濟數據非常好看，但我們也多次提到過，旅遊熱潮終究會過去，今年第四季美國將面臨感恩節與聖誕假期，屆時送禮潮的消費成績單才是考驗美國經濟的真正時刻。
趁目前旅遊潮還熱的時候，我們認為Fed 還會再升息兩次，為今年第四季的衰退保留更多降息空間，好讓美國經濟明年第一季末、第二季初就能實施寬鬆政策來刺激經濟復甦，現在呈現的美國經濟榮景很可能只是暫時現象，預計加密貨幣市場明年第一季初就可以搭上降息預期的列車，帶來整體加密貨幣市場的上漲動力。
上週回顧
【MICA RESEARCH】監管疑慮消退，XRP 勝訴帶給加密貨幣市場上漲動力
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這篇文章【MICA RESEARCH】最快明年Q1 後降息，市場預期有助加密貨幣攀升最早出現於區塊客。
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