美聯儲最近應對通脹的努力有一種微妙的狡猾。主席傑伊·鮑威爾在被問及通脹低迷時提出了全面的辯護。
他指出，疫情和烏克蘭衝突的影響正在減弱，食品和能源價格下跌，以及消費者從商品轉向服務業。
所有這些因素都超出了美聯儲的影響範圍。然而，鮑威爾也提到了他們通過上漲來管理信貸需求的努力。
信貸需求受到打擊
鮑威爾的主張是正確的，特別是當你觀察到與房屋和車輛相關的貸款需求下跌時。自今年年初以來，質押貸款債務的增長幾乎減半。
與此同時，汽車貸款總額出現收縮跡象。總體而言，非循環信貸（例如質押貸款等一次性貸款）的增長徘徊在略低於零的水平。
然而，循環信貸增長（允許隨著時間的推移增加貸款和還款）僅略有下跌。
儘管有效聯邦基金利率超過5%，但美國的信貸增長仍然存在，主要是由信用卡推動的。美聯儲對抗通脹有一個特定的技巧，這就是我們開始揭開它的地方。
2010年之前，房屋淨值信貸額度構成了美國人循環債務的最大部分。這種動態在過去十年中發生了變化，信用卡成為家庭維持流動性的首選工具。
信用卡的行為偏離了傳統的循環規範，在過去十年中表現出不尋常的模式。
從歷史上看，隨著美聯儲勒緊褲腰帶，聯邦基金利率和信用卡利率之間的差異縮小，從而提供了周期後期的刺激措施來鼓勵借款人。 2008 年金融危機之前，同樣的模式再次出現。
然而，危機後的立法和美聯儲規則的修改限制了銀行改變利率的自由。目前，信用卡利率與聯邦基金利率之間的利差持續擴大。
這使得美聯儲對抗通脹的伎倆變得更加耐人尋味。
債務悖論
信用卡的作用日益增強，尤其是在信用評分較低和收入較低的個人中，這一作用令人擔憂。
這些人通常被稱為“重型左輪手槍”，佔賬戶的20%，但持有67% 的循環餘額，並貢獻了銀行卡總利息收入的72%。儘管利率較高，但他們沒有顯示出減少債務的跡象。
這種動態對於銀行來說至關重要。如果沒有重型左輪手槍，信用卡就無法為銀行帶來利潤，因為為激勵使用而提供的現金返還或旅行積分等獎勵成本高昂。
美聯儲去年的研究表明，信用評分高的人實際上從獎勵卡中獲利，而信用評分最低的人則遭受了損失。這導致每年151 億美元以上的“再分配”，使信用評分較高的人受益。
目前，美聯儲的通脹鬥爭仍在繼續，信用卡市場發揮著至關重要的作用，即使不是完全可預測的。
顯然，美聯儲對抗通脹的伎倆——信用卡——呈現出一種複雜的情況。隨著美國經濟適應這一現實，未來幾個月將呈現出有趣的景象。
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