作者：David Hoffman，Bankless；翻譯：金色財經xiaozou
如果你仔細觀察，就會發現一些跡像已經表明，加密貨幣正在進入最後一輪市場週期，然後最終完成其發展階段，進入長期的成熟、穩定和增長時代。
“下一輪週期將是最後一個週期”，這在加密領域幾乎口口相傳。我不打算對此做出明確的預測。我只是將加密領域裡散佈的一些點連接起來，最終指向熊市結束後的加密新階段。
1、關於監管和製度審批
加密貨幣正在經歷有史以來最大的監管戰。事實上，這一直就是不可避免的。作為一個以貨幣和金融為基礎的行業，我們不可能不經過監管機構的認可就輕易地進入主流。為了讓最大的玩家能夠在Web3中暢遊，他們需要保證國家實際上是允許他們這樣做的。
“成為主流”意味著加密貨幣能夠通過監管的檢驗。
不要害怕。加密貨幣無論如何都是贏家。我們要做的就是等待一切結束。它只能持續這麼長時間。
加密是一股不可阻擋的力量，國家也不是不可撼動的對象。 Gary Gensler會讓我們進去註冊，Elizabeth Warren則會跺腳，而銀行會試圖扼殺我們。
以太坊還是會產出下一個區塊。
歷史最終是由技術趨勢定義的。抵制加密貨幣的監管機構和立法者對我們的每一次打擊最終都會被自由市場的力量所抵消。
加密貨幣的當前階段不應被視為“國家對加密貨幣的攻擊”，而應被視為“國家對顛覆性技術的欺壓”。
Ripple剛剛讓Gary Gensler冷靜地坐下來。 Blackrock、富達和所有其他大型傳統金融玩家剛剛向掌權者發出信號，讓他們冷靜下來。主要品牌在很大程度上忽視金融監管，繼續探索著加密貨幣之路。
官司還會打，法案會起草、投票、被否決，然後再投票。這將是令人沮喪和痛苦的。但總有一天會有盡頭。監管機構最終會坐下來。我們要做的就是等待。我們有的就是時間。
一旦監管措施就在我們身後，對加密貨幣的主流興趣的謹慎好奇心將轉變為狂熱的淘金熱，因為監管釋放出的信號是：那裡有肥沃的土壤。並且進入這些新領域的道路已足夠清晰，風險是可以接受的。
2、協議成熟度
與此同時，我們可以開始看到監管的曙光，我們也可以看到這個行業所依賴的許多協議的終結。
Web3需要的許多協議正在演變成它們的最終形式。我們還沒到那一步，但終局已經近在眼前。
很快在Web3世界裡，我們將擁有更多的可用數據，多到我們不知道如何是好。
EIP4844將使訪問世上最安全的區塊空間商品化。
多虧了zk-rollups，交易將是即時的。共享排序模糊了鏈之間的界限。所有這些技術都在追求同樣的結果：讓區塊鏈隱形。
到下一輪牛市來臨的時候，Web3計算成本將會達到理論上的最小值。高昂的gas費和緩慢的阻塞時間不會成為採用去中心化協議的瓶頸。創新的責任將轉移到應用程序開發人員身上，他們將負責利用協議開發人員提供的充足的計算資源。
下一輪牛市不會受到規模限制的製約。沒有人再會把“高成本”和“協議不成熟”作為不與Web3系統集成的理由。以太坊的“以rollup為中心的路線圖”將具有足夠的表現力和可定制性，可以輕鬆定制專有鏈，以適應任何好奇的玩家所需的用例。
這將打開加密用例長尾的大門。當Web3緩慢且昂貴時，唯一可用的用例是貨幣、金融和高價值資產。如果動輒就要花費數十或數百美元，那麼受支持的理性活動價值將達數千美元或更高。
當參與Web3的成本足夠低時，平台補貼自己的用戶就開始合理起來。一旦用戶交易得到競爭平台的補貼，那麼加密用例的全部範圍終是向所有人開放了。
當Web3實現免費訪問時，還能做些什麼呢？可以開發哪些新的應用程序？我們可以吸引哪些新的用戶群體？
答案是：一切，所有人，每個人。
3、以太坊長弧
2015年，以太坊為自己制定了一個雄心勃勃的路線圖。隨著時間的推移，該路線圖的野心只有增無減，比其完整性的提高速度要快得多。事實證明，以太坊對自身的期望比最初想像的要復雜得多。
2019年左右的某個時候，事情發生了轉變。大量的研發工作和一些重要的工程突破為以太坊翻開了新的一頁。 “以太坊2.0”或“Serentity”（現在統稱為“以太坊”）有了一個明確定義的路線圖，唯一有待完成的事情就是測試和代碼編寫。
從2019年到2023年，代碼完成了編寫和發布。以太坊從一個單一的PoW鏈，變成了一個模塊化的、富有表現力的PoS鏈，在它的基礎上誕生了一個又一個網絡。
承諾不斷出現，也被遵守。
以太坊的發展弧線最令人驚嘆的是它對2015年設定的最初願景的承諾。雖然實現細節有所變化，而且路徑本身也是未知的，但以太坊的初心從未動搖。
縱觀以太坊的整個歷史，對以太坊的發展軌跡和以太坊開發者的反向押注從未勝過。隨著EIP4844在今年晚些時候發布（我估計可能是這個時候），以太坊將鎖定一個完美的承諾記錄。
以太坊的信守承諾和堅持願景向外界表明，正在進行的建設是有信念、意圖和目的的。我們不是瘋子——我們朝著同一個願景奮鬥了8年。
在此之前，外界看以太坊，可能會看到一群困惑的猴子在混亂中竄來跳去。但現在，當以太坊最終發展成為世界所需要的樣子時——一個去中心化的價值計算層互聯網——人們會在混亂中看到一種美：網絡的網絡。
4、ETH
伴隨著以太坊的蓬勃發展的，是ETH的敘事弧線。 2015年，以太坊作為十足的垃圾幣，與它一起運行的協議共同取得了相應進展。從2015年的高通脹和任意5 ETH /區塊，ETH現在發展為了一種具有算法貨幣政策的原生收益性資產。它有真實的收益，沒有人為乾預，與美元的貨幣政策和美聯儲鬧劇形成鮮明對比。
除了MEV burn之外（這進一步增加了ETH的貨幣實力），ETH的貨幣政策沒有進一步升級。
如果說有什麼東西是大資本喜歡的，那就是收益率。 ETH的收益率遠遠高過其他代幣。 ETH投資者獲得收益，而與此同時ETH自身處於通縮狀態。債券持有人的名義收益率為正，但實際收益率為負——“實際”在這裡更加重要！
相比之下，全球普遍認為，美元和美國國債的實際價值必須下降，才能讓世界金融體系保持穩定，那麼以太坊的未來會自然展開。
以太坊向超穩健貨幣寶座的演變向外界表明，加密行業有一些獨特的新東西。通過密碼學和網絡，我們可以創造出前所未有的金融資產。不，具有強大價值主張的加密資產的敘事弧線不會止步於比特幣……我們不會滿足於“數字黃金”。我們正在開拓新的領域，ETH這種資產可以很好地融入既有的關於資產價值的心理模型，同時又與之前的所有資產完全不同。
對以太坊和ETH成熟度的總結可以通過不斷增長的林迪效應和未知領域的成功來總結。當社會的注意力重新轉向加密貨幣時，人們將看到這樣一個協議及其資產，其長期以來一直在朝著一個自成立以來從未動搖過的願景不斷取得持續進展。
這為以太坊生態系統贏得的合法性將推動它成為一種足夠“安全”的加密資產，讓人們願意將其作為職業，並開始建議在越來越高的層面上“研究它”。
這開啟了ETF——一個已經在滾動的球。
5、ETF已到來
ETF的競爭已經開始。就像我在上面的監管部分所說的，我們所要做的就是等待。歷史的弧線是由技術定義的。 Gary只能在這麼長一段時間內關閉加密ETF的大門——最終自由市場的力量將發揮作用。
看來時間越早越好。一旦比特幣打開了加密資產ETF的大門，就很難阻止其他資產進入自己的ETF。
我們會有BTC ETF，ETH ETF也不會落後太多。如果它們與即將到來的牛市相結合，加密貨幣和外部世界之間的資本管道將是有史以來最大的。在即將到來的周期結束時，股票代碼BTC和ETH將成為僅次於蘋果和亞馬遜的常見股票，對世界上所有主要券商來說都是如此。
6、無論如何，週期正在縮短
多年來，比特幣的回報率一直受到壓制。如果你在2010年瘋狂地購買了比特幣，那麼恭喜你，因為2011年的上漲是比特幣有史以來最急劇的增長。隨後的每一輪週期都需要更多的時間實現更低的回報。
顯然是這樣的。
社會上最大的話題之一就是加密資產太不穩定。但是，每個週期，加密資產的波動幅度都是有史以來最小的，而傳統股票和債券市場的波動幅度則是30多年來最大的。
貿易市場只是接受了這種波動。加密市場從中誕生，被其塑造！現在，由於美聯儲親力親為的本性，我們的市場正在走向穩定，而貿易市場則陷入動盪。
隨著監管壓力的緩解，以及由於網絡基礎設施的成熟使加密網絡具有可持續、非投機性採用的吸引力，加密貨幣的很多波動性是可以通過採用得到抑制的。畢竟船越大，越不容易晃。
而且，我們的加密之船已經準備好擴展到社會所需的任何規模。
方舟已備好，是時候登船了！
7、加密文明發展
加密貨幣將永遠存在Wild West（狂野西部）。把精靈放回瓶子裡是不可能的——一旦你向社會提供了無需許可的金融，那麼面向西部的探索就無法停止。有了ERC20，任何人都可以鑄造meme幣，但現在多虧了OP Stack，在下一輪市場週期中，任何人都可以鑄造meme鏈。
在現在的周期中，我們將看到東方文明的建立。文明的安全與保障。東方和西方相互對立。那些追求自由和冒險的人將前往西部，以逃避文明的專治和壓迫。但有些人想要文明的安全與保障！主流採用需要路線、管道、法律和警察。加密貨幣的邊界將向西移動，但加密貨幣的主體將演變成一個可預測的、可靠的、監管批准的環境，在這個環境中，不那麼愛冒險的人會感到安全。
一些加密貨幣將開始被認為足夠安全，Web2規範將在這裡感到安全。具有賬戶恢復功能的智能合約錢包、久經考驗的應用程序、高流量的L2、Base……這些將成為加密文明，並將成為一處不那麼愛冒險的人仍然可以安全參與加密世界的場所。