速覽近期流行的DeFi敘事及創新項目

原文作者| Crypto Ann

原文編譯| 白澤研究院

如果你不是加密貨幣“專職人員”，那麼日常關注加密貨幣/DeFi 的各個子領域可能非常具有挑戰性。這就是為什麼我認為大肆宣傳所有加密子領域的“敘事”（以及與之相關的有趣協議）會是一個好主意。

現實世界資產（RWA）

當比特幣試圖通過ETF 打入TradFi 時，債券等TradFi 資產已經滲透到了DeFi 世界。

愛好者們認為，RWA 是一種能為DeFi 帶來更多機構資金的方式。最近我們看到了很多關於RWA 的討論，市場興趣轉化為MakerDAO 等RWA 相關代幣的優異表現。

除了MakerDAO、Synthetix 和Tether 等現有參與者之外，一種名為Ondo Finance 的新RWA 協議最近也引起了人們的關注。 Ondo Finance 旨在提供對各種TradFi 資產的訪問，例如美國貨幣市場和鏈上美國國庫券。對於無法進入美國市場的非美國投資者來說，這是一種極其便捷的方式。

過去的一些RWA 協議曾嘗試將TradAssets 引入鏈上，其概念與Ondo 類似，但事情從未完全成功。最大的障礙在於可信度。畢竟，RWA 是半託管的，因為協議將作為“銀行”的角色負責託管你的現實世界資產（債券、股票）。而Ondo 憑藉TradFi 資產管理公司BlackRock 的影響力和經驗而脫穎而出。

RWA 存在風險？

對於RWA 的概念，我有自己的疑問。與其說是DeFi/加密貨幣概念，不如說是資產本身。以美國國庫券為例。隨著最近信用評級被下調，以及因不可持續的債務利息支付而引發的債務危機迫在眉睫，RWA 給DeFi 領域帶來了又一個風險——也是一個重大風險。

Tether 和DAI 由於嚴重依賴美國國庫券而面臨批評。如果他們的說法屬實，Tether 可能會成為全球最大的美國國庫券持有人。鑑於USDT 是最著名的加密穩定幣之一，與幾乎所有的代幣組成了交易對，美國政府的任何可能的違約行為都有可能引發USDT 的脫鉤，並可能破壞整個加密貨幣市場和生態系統。

至少，RWA 不僅僅是美國國庫券，這也是一些RWA 協議目前關注的焦點。 Ondo Finance 的產品USDY 代表了短期美國國債和銀行活期存款，而不是今年早些時候導致矽谷銀行倒閉的長期美國國債。我認為在不確定的市場形勢下這是一個更好的方法。甚至沃倫·巴菲特也只購買短期美國國債。

固定收益

最近，在DeFi 的流動性挖礦方面，人們越來越傾向於固定投資回報率。

在市場不確定性的情況下，有保證的收益率才能令人放心。以以太坊的質押收益率為例，眾所周知，它會出現波動。牛市期間的回報可能與熊市期間的回報不同，並且很難預測或量化你到底能賺多少錢。

固定收益的概念非常簡單。投資時，你通常會在一段時間內獲得一系列回報。

Pendle 與Spectra

Pendle 是今年TVL 增長較快的協議之一。他們為Lido 的stETH、RocketPool rETH 和GMX 的GLP 等多種質押資產提供固定收益率。甚至還有穩定幣。

Pendle 上的每個池都有一個到期日，即資金池停止賺取收益的日期。

Spectra 是固定收益敘事的新來者。它的工作原理與Pendle 非常相似，儘管到目前為止你只能在這個協議中質押Lido 的stETH 和USDC。

固定貸款

除了質押資產之外，DeFi 投資者對固定收益需求較大的另一個領域是藉貸市場。就像在現實世界中一樣，儘管利率政策會發生變化，但你仍可以在藉款期間獲得利息——另一個針對市場不確定性的絕妙對沖。

在DeFi 抵押借貸協議中，當抵押存款價值超過借款價值，借貸協議運轉良好，使借款人可以獲得流動資金，同時無須出售其存入協議的資產。然而，當抵押存款價值下降，或者藉款價值升高時，借款人會有動機逃避還款，這有可能讓存借雙方都陷入困境。

所以有了清算，即在你的抵押資產不足以覆蓋你的借款時，引發的一個操作，清算會導致存款的抵押資產被其他人買走，並可能需要繳納一定的罰金。

最近，Curve 創始人在Curve 黑客事件中差點被清算，因為他的貸款利率飆升至70%-88%。這種清算機制在抵押借貸協議中是必要的。隨著市場狀況的惡化，借款人將被迫償還貸款。

Term Finance

我最近偶然發現了一個有趣的協議。 Term Finance 可以讓你在設定的時間內以固定利率借錢。 （例如，4 週為4%）。利率是通過拍賣決定的。借款人設定一個出價，貸款人設定一個出價。經過這種在出價上“討價還價”後的數字將成為最終的利率。每週四開始/結束一次拍賣。

veToken

veToken 敘事在DeFi 中存在了很長時間，可能因為這是DeFi 開發者不斷嘗試的結果之一。更重要的是，在這樣的熊市中，veTokens 是為牛市積累資產並從中賺取收益的最佳策略之一。

目前veToken 協議多是那些在熊市中生存下來的的藍籌DeFi 項目，如Curve 的CRV、Balancer 的BAL、Frax 的FXS 等。

然而，我感興趣的不是這些veToken 原生協議，而是構建在它們之上的協議。

因為除非你是“鯨魚”，否則veToken 機制並不是那麼有利可圖的。從收益率到投票權，這些方面對於持倉較小的個人來說通常顯得不那麼令人印象深刻。

那麼，解決辦法是什麼呢？你可以通過StakeDAO 等協議抵押你的veToken。

StakeDAO

在veToken 敘事中，stakeDAO 位於最頂層。該協議的目標是作為你的veToken 的最終目的地。

在StakeDAO 中，你有機會將你的資產與其他人的資產結合起來，從而提高收益，並從更大的資金池中獲得額外的好處，例如提高投票權。

StakeDAO 支持多種veToken，APR 往往徘徊在2 位數範圍內。舉例來說，目前通過StakeDAO 質押veCRV 的年利率為38%。我發現這個協議的另一個吸引人的地方是，他們不斷地從新的veToken 玩家那裡添加更多的池。最近新增的功能包括Pendle 的vePendle 和新的NFT 平台BlackPool 的veBPT。

LSDFi

DeFi 社區不斷致力於最大限度地利用質押的ETH。

例如EigenLayer 提出了“再質押”概念，允許你二次質押ETH 以保護其他協議（例如，數據可用性鏈）。

最近LSDFi 中有一個新項目引起了我的興趣，Prisma Finance，儘管它目前只處於啟動前階段，但該項目足以引起我的興趣並提出一個問題：Prisma Finance 是否有可能成為LSD 的最終協議，類似於將DAO 轉為veTokens？

由於該項目的官網未上線，只能通過他們的博客了解他們的計劃。亮點：

• 用戶將能夠鑄造純粹由LSD 代幣支持的穩定幣。因此，除了ETH 本身之外，基礎資產不會帶來額外風險。

• veToken 機制。 （stakeDAO 也會支持該項目嗎？）

• 來自Lido、Frax、RocketPool 等的各種LST。

結語

除了上述的DeFi 敘事之外，目前廣泛的加密行業還有很多流行的敘事。

例如“AI + Crypto”，Giza Tech 等項目正在嘗試將機器學習模型轉變為智能合約。但是此敘事中的項目通常由工具組成，因此並不真正值得投資。

你可能還注意到我沒有介紹最近很火但“不入流”的敘事。這些敘事不僅容易受到謠言的影響，除了炒作之外，它們不支持健全的投資。例如，Base 鏈的單向橋和導致黑客利用漏洞的無法驗證的DEX（LeetSwap），還有人們不顧一切地將加密貨幣發送到機器人創建的錢包中（Telegram Bot）。

風險提示：

上述項目和觀點不應構成投資建議，DYOR。根據央行等部門發布的《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》，本文內容僅用於信息分享，不對任何經營與投資行為進行推廣與背書，請讀者嚴格遵守所在地區法律法規，不參與任何非法金融行為。