作者：Climber，金色財經
8月17日，10年期美國國債收益率升至4.307%，創近15年高點；30年期國債收益率升至2011年以來的最高水平，至4.4219%。
對此，美國銀行策略師表示，投資者要為“5%世界”回歸做好準備。而在2008年全球金融危機開啟美國零利率時代之前，中長期債收益率通常就是在5%左右。
同日，原已於深熊階段的加密市場迎來暴跌，市場的劇烈震盪加之DeFi產品的低收益讓投資者的目光轉向了RWA賽道。隨著中長短期美債收益率的持續走高，國債類RWA 賽道項目的投資價值日益凸顯。
國債類RWA 現狀
有研究機構指出，目前在短中期RWA 最有可能在規模和用戶層面實現爆發的細分品類是國債類RWA。
據rwa.xyz 的數據顯示，當前國債類的RWA（不包含 MakerDAO 中的美債）項目，其代幣化的國債資產為6.48億美元，較年初增長約 230% 左右。
此外，MakerDAO 中的國債RWA 也迅速增長至數十億美元。
而國債類RWA市值在各條公鏈分佈上，Ethereum最多，約為3.2已美元；緊接著的是Stellar（恆星網絡），為3億美元；再次則是Polygon網絡。
因此，總體來看，國債類RWA賽道增長迅速。
主要生態項目
MakerDAO
MakerDAO是穩定幣DAI 的推出者並且是DeFi 領域的第三大協議，通常藉款人將抵押品存入MakerDAO 的保險庫中，並相應地可以取出以DAI 計價的債務。
從2020年開始MakerDAO就已將RWA正式納入戰略發展方向，在MakerDAO 的RWA 業務組成中，國債類項目為MIP65，其名稱為Monetalis Clydesdale，編號RWA007，由Monetalis 提出，主要將MakerDAO 持有的穩定幣用於購買短期債券ETF。
其在2022 年10 月首次通過提案（5 億美金），後在2023 年5 月通過提案將債務上限提高（ 至12.5億美金）。目前，MakerDAO 共持有超過23 億美元的RWA 倉位
此外，在MakerDAO的收入資產類型占比中，RWA類明顯遠超其它種類，佔比為54.7%。
另據幣安研究院觀點，RWAs，特別是美國國債，在可預見的將來可能繼續在MakerDAO 的資產負債表中發揮重要作用。近期，MakerDAO 在6 月購買了70 億美元的美國國債，將其美國國債持有量增至120 億美元。
Ondo Finance
今年1 月，Ondo Finance 宣布推出代幣化基金，主要為機構投資者提供投資美國國債和機構級債券的機會。
Ondo Finance推出的代幣化美國國債產品為OUSG（Ondo短期美國政府債券基金），該產品類別主要提供短期美國國債ETF 的流動性敞口。
目前，Ondo Finance部署在Ethereum上的Ondo短期美國政府債券基金市值為1.45億美元，到期收益率為5.37%；而在Polygon上市值為2165萬美元，到期收益率同為5.37%。
Ondo 官方表示，OUSG投資組合的絕大部分將投資於iShares 短期國債ETF，並且多項費用的收費標準均定為0.15%。
Matrixdock
Matricdock 是有新加坡資管平台Matrixport 推出的鏈上國債平台。 STBT 是Matrixdock 的第一款產品，引入了以美國國債為基礎的無風險利率。
STBT 是美國國庫券的代幣化RWA，由Matrixdock 發行。它是一種ERC-1400 標準代幣，可供合格投資者利用穩定幣獲得無風險國庫券收益率。
STBT 每天（每個工作日）重新調整利息基數。每份STBT 最初交易價格為1 美元，以6 個月期限的短期美國國債和逆回購協議(Reverse Repo) 為支持。
據其官網8月4日發布的數據顯示，Matrixdock 的STBT 市值為1.23億美元，7日收益率為4.976%。
當前，Matrixdock對客戶每年收取0.1%的服務費，贖回也為0.1%，而託管費為0.2%。
Maple Finance
Maple Finance 是一個鏈上機構資本市場，為機構借款人提供抵押不足的貸款，並為貸方提供固定收益機會。該協議由Maple 代幣(MPL) 管理，它使代幣持有者能夠參與治理、分享費用收入和借貸池中的股權保險。
對於國債類RWA項目，Maple Finance提供了Cash Management Pool服務，專為提供鏈上現金管理解決方案。該現金管理池支持USDC和USDT，客戶通過借貸交易可以獲取美國國庫券的收益。
Cash Management Pool：以美國國庫券和逆回購協議為支持，資金池的目標是當前1 個月美國國庫券利率減去費用和支出後的淨年化收益。認可投資者需要
借款人將USDC 或USDT 貸款收益轉換為美元收益，並將資金發送至大宗經紀賬戶。借款人利用其主要經紀賬戶投資美國國庫券和逆回購協議。根據主貸款協議，借款人投資組合的加權平均期限（透明地顯示在貸款人儀表板上）上限為30 天。
現金管理池接受合格投資者的USDC 和USDT 存款。利息自動複利，並且沒有最大存款規模或鎖定期。提款處理時間為美國東部時間15:00 – 06:00。
但是Maple Finance對於客戶有最低投資要求，即至少為10萬美元。
Backed Finance
Backed Finance 主要業務就是現實世界資產代幣化，其中國債類產品為bIB01，支持0-1 年期國債，到期收益率5.17%；bIBTA：支持資產1-3 年期國債，到期收益率4.87 %。
bIB01標的投資目標是跟踪由美國財政部發行的美元計價政府債券組成的指數的投資結果，期限在零到一年之間。
bIBTA是作為ERC-20 代幣發行的跟踪品類，主要跟踪iShares 美元國債1-3 年期UCITS ETF 的價格。
OpenEden
OpenEden 於2022 年年初成立，由Gemini 的前亞太區負責人Jeremy Ng 和業務發展負責人Eugene Ng 共同創辦。
OpenEden提供了針對美國國債（“T-Bills”）的智能合約金庫，TBILL Vault 為投資者提供了通過Vault 的TBILL 代幣直接接觸短期國債池的機會，該代幣由1:1 的支持國債以及美元硬幣（“USDC”）和美元（“USD”）儲備。
簡單來說，OpenEden T-Bill 金庫是一個鏈上池，允許穩定幣持有者從美國國庫券中獲得收益，目前收益率大約在4.86%。用戶可將錢包中的USDC 鑄造成TBILL 代幣，進入其金庫並獲取收益。
TBILL 持有者將獲得資本回報，該回報反映了金庫持有的基礎國債資產所提供的回報。
同時，客戶不受美國交易時間限制，可隨時獲得美國國債敞口。通過智能合約，TBILL 代幣持有者可以享受24/7即時認購和贖回。
總結
考慮當前糟糕的宏觀經濟環境，加密市場的不確定性日益加深。如何降低投資風險、同時又能獲得穩定的收益成了熊市中投資者追尋的目標。
相比於其它投資標的，美國國債的可信度相對更高。並且隨著全球經濟下行，美債的收益率還在持續攀升。因此，RWA的出現迎合了這種當前趨勢，尤其是國債類RWA項目提供的產品更值得投資者去研究和關注。
