要點
上週，加密貨幣遭遇了自FTX 以來最嚴重的24 小時，週四有超過10 億美元的衍生品被清算衍生品交易量超過了極低的現貨交易量，級聯清算有可能加劇價格波動債券市場拋售引發波動事態發展再次證實了比特幣在短期內對極不尋常的宏觀氣候的脆弱性
在加密貨幣市場長期休整之後，這隻野獸於上週重新甦醒。週四晚間和周五早些時候，加密貨幣市場一如既往地由比特幣領跌。全球最大的加密貨幣下跌7%，創下自去年11 月FTX 暴跌以來的最大單日跌幅。
迄今為止，2023 年的特點是一個不尋常的事實：加密的崛起緩慢而穩定。除了三月份因地區銀行危機而出現上漲之外，比特幣明顯沒有出現通常的飆升和自由落體現象。
比特幣價格在下一張K線走勢圖以及週五的下跌中清楚地顯示了這一點。
進一步研究上週的價格下跌情況發現，值得注意的是，自格林尼治標準時間週四晚上9:35 起，比特幣在短短10 分鐘內下跌了8%。從Coinglass 的數據來看，這導致了清算大幅上漲。總而言之，超過10 億美元被清算，這是自FTX 消亡以來最大的清算日（每當加密貨幣中使用“自FTX 以來”一詞時，它很少意味著好消息）。
大量的清算凸顯了衍生品市場的交易量比現貨市場的交易量大得多，而後者仍然非常稀少。自從Alameda 在FTX 崩盤中蒸發以來，訂單簿就明顯變淺（流動性甚至在此之前就很薄弱）。
是什麼導致了拋售？
波動的根本原因是債券市場的拋售，收益率飆升至多年高點。美國長期國債收益率接近2007年以來的最高水平，英國10年期國債收益率升至2008年以來最高水平，德國10年期國債收益率達到2011年以來最高水平。
正如我們現在所清楚的那樣，收益率上漲給風險資產帶來了麻煩，比特幣在去年貨幣環境緊縮的情況下暴跌。最近的舉動是因為投資者押注高利率將持續比之前預期更長的時間，或者進一步上漲可能並不像之前預期的那樣不可能。
如下圖所示，比特幣與收益率之間的負相關關係很強。因此，在上週債券市場發展的背景下，比特幣的下跌並不令人意外。
這次拋售再次證明了比特幣在持續令人困惑的宏觀形勢下是多麼脆弱——通脹高企但不斷下跌，而高利率與創紀錄的低失業率和相對有彈性的經濟數據形成鮮明對比。
回到衍生品市場，從資金費率來看，這種轉變更加明顯，比特幣OI 加權資金費率自3 月份以來首次跌破-0.01%。
最後，負資金利率和自由落體的未平倉合約又回來了。雖然花了一段時間，但波動又回來了。
加密的下一步是什麼？
這對未來意味著什麼還有待爭論。一些分析師認為，這只是暫時的現象，是在經歷了一段看似永遠的平靜之後，由於自滿的過度槓桿化而引發的下跌。他們認為，對於一個似乎越來越雄心勃勃地想要實現軟著陸的經濟體來說，未來鷹派情緒的小幅上漲最終不會帶來太大改變。
另一方面，一些人擔心情況可能會回到2022 年那樣的情況。雖然這可能看起來有些極端，但每一次變化都意味著對上漲已經完成、軟著陸已經得到保證的邊緣慶祝立場的重新調整。
如果真是這樣，這可能標誌著加密貨幣熊市反彈的結束。很少有資產像比特幣一樣對全球流動性如此敏感，這意味著去年出現的緊縮政策的回歸無疑將在價格K線走勢圖上帶來紅燭。
然而，這有點超前了。宏觀氣候在很大程度上仍然是前所未有的，並且非常難以預測。就連美聯儲的語言也背叛了這一點，在最近的會議上出現了一些明顯的拉鋸。
上週三的會議紀要稱，“通脹存在重大上行風險，可能需要進一步收緊貨幣政策”。回到7 月份的會議，會議紀要顯示，美聯儲認為通脹正在下跌，風險“有下行風險”，杰羅姆·鮑威爾斷言，“鑑於最近經濟的彈性，（美聯儲）不再預測經濟衰退” ”。
雖然這些不一定是衝突的——可以在不出現衰退的情況下實現通脹和緊縮，但這相當困難（但我們過去十八個月一直生活在這種情況下）——但它確實凸顯了整個氣候的不確定性。
比特幣再次陷入交火，這是一種風險資產，在應對快速變化的環境時，會受到更廣泛市場的反复無常的影響。
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資訊來源：由0x資訊編譯自COINJOURNAL。版權歸作者Dan Ashmore所有，未經許可，不得轉載