撰寫：KODI
編譯：深潮TechFlow
THORchain（RUNE）是一個借貸協議，允許用戶在區塊鍊網絡之間交換資產。它剛剛推出了一種新的借貸原語。以下是THORChain 對其的描述：
新貸款對$RUNE 資產產生通縮效應，而關閉貸款對$RUNE 產生通脹效應。
如果在貸款開設和關閉時，$RUNE 相對於$BTC 的價值保持不變，則$RUNE 沒有淨通脹效應（燃燒和鑄幣數量相等，減去交換費用）。然而，如果抵押資產相對於$RUNE 在貸款開設和關閉之間增加了價值，將會導致$RUNE 供應的淨通脹。
因此，THORChain 的新機制只是通過算法增加和減少$RUNE 代幣的供應。還記得上次我們有這樣一個機制時發生了什麼嗎？沒錯，我們的老朋友LUNA！
對於那些不了解的人來說，Terra 是一個旨在創建名為UST 的穩定幣的區塊鏈項目。通過涉及LUNA（Terra 的原生代幣）的算法系統，這個穩定幣將與美元保持1:1 的錨定。
一開始它非常成功。
在UST 的流通供應達到180 億美元後，它迅速失去了錨定，導致整個Terra 生態系統崩潰，一度拖累了更廣泛的加密貨幣市場。
LUNA 的市值從400 億美元暴跌至幾乎為零，比特幣和以太坊的價格也分別下跌了30%以上。至於UST，現在的交易價格是0.0128 美元。
但是當講述LUNA 的故事時，往往會忽略一個章節。
LUNA 是建立在Cosmos 上的，Cosmos 是一個由不同區塊鏈組成的生態系統，所有區塊鏈都與主要的Cosmos（ATOM）鏈相連。它使用Cosmos SDK 進行構建，使用Tendermint 作為共識算法，整個過程都非常完整。它也是最成功的Cosmos 鏈之一，遠遠超過其他鏈。
所以毫不奇怪，今天Cosmos 生態系統的累計總鎖定價值（TVL）是這樣的：
猜猜LUNA 的崩潰是什麼時候發生的。
依賴或正在建立在LUNA 上的Cosmos 項目都倒下了，而且很多Cosmos 項目也依賴於UST 作為主要的穩定幣。
生態系統中的流動性急劇下降。 Osmosis（OSMO）是Cosmos 中領先的去中心化交易所項目之一，在LUNA 崩潰之前，其總鎖定價值（TVL）在2022 年4 月達到了17 億美元的峰值，但到2022 年6 月，鎖定價值僅剩1.5 億美元，下降了91%。
相比之下，同期Uniswap 和Curve 的TVL 分別僅下降了30%和55%。
所以，是的，LUNA 的災難對加密貨幣行業的每個人都是不好的，但對Cosmos 來說尤其糟糕。而且它至今沒有恢復。
用Cosmos 生態系統中的知名人物Zaki Manian 的話來說：
Cosmos 可能最多需要一年的時間，去找到一種創造獨特和與眾不同的東西的方式，使其與以太坊或其他區塊鏈空間有所區別，使其成為一個有連貫性的獨立實體。
那麼，有什麼東西可以將Cosmos 從死亡邊緣拉回來呢？
Liquid Staking 對我們有什麼作用？
這是以太坊過去兩年以ETH 計算的總鎖定價值（TVL）的圖表。
如果我們減去流動性質押衍生品（LSDs），這是以太坊在過去幾年中的總鎖定價值（TVL）。
確實有很大的差異。
請注意，最後一個圖表納入了LSDfi 項目，其中您可以存入像Lido 的stETH 這樣的流動性質押代幣。如果我們將這些項目排除在外，我們將看到更低的總鎖定價值，僅為1250 萬ETH。
因此，預計以美元計算，以太坊的總鎖定價值在2022 年的熊市中有所下降。但是，如果沒有流動性質押的幫助，以太坊的總鎖定價值在以ETH 計算的情況下也將在2023 年出現急劇下降。
在整個2600 萬ETH 中，流動性質押協議持有1100 萬枚ETH。這幾乎占到了總鎖定ETH 的42%，以及總供應量的10%。對於一個在不到6 個月前還處於起步階段的行業來說，這表現不錯。
此外，流動性質押為DeFi 帶來了急需的活力和創新。
目前有大約10 億美元儲存在多達25 個LSDfi 協議中，而這些協議在今年年初還不存在。而且在接下來的幾個月中還將有更多的協議推出。
如果Cosmos 想要生存下去，這就是它迫切需要的流動性。
Cosmos 的新希望
Cosmos 網絡的目標是實現應用鏈（App Chain）的願景：每個應用都是自己的PoS 區塊鏈，而且它們之間相互連接。
但問題是，這意味著幾乎所有的價值都被鎖定在鏈上，用於質押其原生代幣以保護網絡安全。
與此相比，以太坊只有ETH 被質押。這使得大量的代幣，從DeFi 代幣到穩定幣再到NFT，可以在以太坊生態系統中自由使用。
LSD 可以釋放Cosmos 上這些沉睡的價值。通過允許質押者鑄造代表其質押資產的衍生代幣，流動性可以再次自由流動。
而且，由於質押對於Cosmos 來說非常核心，LSD 平台的採用可能會非常迅速和廣泛。
質押對於以太坊來說是相對較新的，直到今年4 月的Shapella 升級之前，它甚至沒有啟用提款功能。
相比之下，所有的Cosmos 鏈從一開始就是PoS 的。
這導致Cosmos 鏈的質押比例要高得多。
但請記住，以太坊上的流動性質押路徑是一個兩步過程：首先，ETH 被質押，然後其中的一部分流入LSDs。
Cosmos 可以繞過這個初始階段，因為已經有大量的代幣被質押。質押需求已經內置。
LSD 甚至可能激勵更多用戶進行質押，因為他們的代幣不再需要被鎖定。如果您可以在整個生態系統中繼續使用代幣，為什麼不獲得額外的收益呢？
而且這些收益相當可觀。 ATOM 和OSMO 的質押年化收益率分別為19%和11%。以太坊的年化收益率約為4%，隨著驗證者數量的增加，它正在迅速下降。
這種大規模的流動性湧入可以極大地擴展Cosmos 鏈上的DeFi 潛力。像Osmosis 這樣的去中心化交易所項目可能會在總鎖定價值（TVL）和交易量方面實現指數級增長。借貸或穩定幣等其他領域也將因更高的流動性而受益匪淺。
此外，Cosmos 的跨鏈特性非常適合LSD 產品。連接Cosmos 鏈的Inter-Blockchain Communication（IBC）協議可以實現在多個網絡之間無縫交互的新的LSD 產品。
例如，LSD 金庫可以利用IBC 在網絡之間優化流動性挖礦。或者通過IBC 轉賬，流動性質押資產可以為整個生態系統中的借貸市場和保證金交易提供動力。
由於IBC 的存在，Cosmos 鏈上LSD 的可組合性可能會迅速超越以太坊上的創新。這可能是讓Cosmos 釋放質押的真正顛覆性潛力的秘密配方。
我知道你在想什麼。
如果流動性質押對於Cosmos 生態系統來說是如此巨大的機會，為什麼它還沒有起飛呢？主要原因是在生態系統中沒有高效且經過驗證的流動性質押解決方案。但這種情況可能正在改變。
並不是說在Cosmos 中從未嘗試過流動性質押。
來自Cosmos 鏈Persistence 的原生LSD 解決方案pStake Finance 自2022 年2 月以來一直在運行。 Quicksilver 於2023 年5 月推出。但是，它們的總鎖定價值分別約為300 萬美元和200 萬美元，未能引起轟動。
現在，Stride（STRD）登場了。
Stride 是另一條提供流動性質押的Cosmos 鏈。但與之前的項目不同，它正在獲得人們的關注。
自2022 年底推出以來，Stride 的總鎖定價值（TVL）迅速增長到超過3000 萬美元，直到2023 年6 月達到峰值，此後採用速度放緩，Cosmos 上許多代幣的價格開始下降。然而，以原生代幣計算，它的價格並沒有下降。
它的LSD 代幣（stATOM 和stOSMO）在Cosmos 的DeFi 領域也獲得了關注，其中兩個池（ATOM/stATOM 和OSMO/stOSMO）在Osmosis 的TVL 排行中分別位居第二和第六位。
確實，Stride 的stATOM/ATOM 池已經積累了1600 萬美元的總鎖定價值（TVL），而Quicksilver 的qATOM/ATOM 池僅為100 萬美元，pStake 的TVL 甚至更低，只有50 萬美元。
當比較stOSMO 和qOSMO 池時，差異更加明顯。 Stride 的stOSMO/OSMO 池擁有300 萬美元的TVL，而Quicksilver 的qOSMO/OSMO 池僅有不到10 萬美元，不到其Stride 對應池的3%。 pStake 甚至沒有OSMO 池，因為它在Cosmos 中提供的唯一流動性質押代幣是ATOM。
我們並不是要抨擊Quicksilver 或pStake。但很明顯，憑藉其創新，Stride 終於讓人們看到了Cosmos 上LSD 的潛力。
部分原因是它非常易於使用。質押只需要幾個點擊，Stride 的界面非常簡潔明了。
在加密領域，我們經常忽視良好的用戶體驗。
Stride 甚至在質押時為您選擇驗證者，這樣您就不必經歷繁瑣的選擇過程。
此外，Stride 最近加入了Cosmos 的鏈間安全（ICS），以進一步保護其網絡。 ICS 允許來自像Cosmos Hub 這樣的提供者鏈的驗證者通過使用ATOM 來保護像Stride 這樣的消費者鏈。
因此，Stride 現在使用的是Cosmos Hub 的驗證者，而不是自己的驗證者。
主要好處是大幅增加了支持Stride 安全性的價值，從質押的STRD 代幣約2500 萬美元增加到由ATOM 質押者保護的18 億美元。這使得個人或團體攻擊網絡變得更加困難。啟用ICS 還進一步使Stride 與Cosmos 保持一致。
LSD 的下一個前沿
我敢打賭，流動性質押即使不能改變Cosmos ，也至少可以重新點燃用戶心中的火焰。這將為生態系統帶來急需的關注和流動性。
今年以太坊上LSD 的增長令人震驚。但由於網絡的設置方式，這可能只代表了LSD 提供的機會的一小部分。 IBC 可能使得Cosmos 能夠釋放LSD 在其他生態系統之外的顛覆性潛力。
我們還認為Stride 將成為Cosmos 中主導的LSD 解決方案，鑑於其令人印象深刻的增長和對鏈間安全的重要使用。
鑑於LUNA 的崩潰造成的損害，前方的道路仍然充滿挑戰。但如果有人能夠幫助Cosmos 實現鳳凰般的涅槃，那就是Cosmonauts 了（指Cosmos 的用戶）。
