作者：谷昱、餅乾，RootData
作為加密行業最全面的投融資數據庫之一，RootData 收錄了5000 多名Web3 行業投資者，超過5700 筆投融資記錄，全方位呈現了加密行業的投融資趨勢。
基於這些數據，RootData 將對一系列知名風投基金進行分析，包括他們的發展歷程、投資偏好等信息。本期的研究對像是CoinFund。
一、概述
CoinFund 是一個專注於加密貨幣的投資與研究機構，成立於2015 年，總部位於紐約布魯克林，其最新確立的使命是擁護新互聯網的領導者。 2016 年初，該基金以運營活躍的Slack 社區、參與加密貨幣項目播客發表精彩言論而聞名，參與討論「胖協議假說」、加密貨幣價值捕獲、企業區塊鍊等話題。
根據RootData 數據，CoinFund 第一筆公開投資發生於2017 年8 月，參與了District0x 的ICO 募資。此後，CoinFund 逐步加快投資頻次，並在行業內建立顯著聲譽。
2018 年，CoinFund 與洛克菲勒家族旗下的風投公司Venrock 合作，被視為將傳統資本引入加密領域的領路人。 Venrock 合夥人David Pakman 表示，看到越來越多有經驗的創始人和傳統科技企業進軍區塊鏈領域，希望與CoinFund 合作並參與到各種加密貨幣經濟體和代幣項目的設計中。幾年後，David Pakman 亦加入CoinFund 擔任管理合夥人。
目前，CoinFund 團隊大約有30 人，Jake Brukhman 是CoinFund 創始人兼CEO，此前他在對沖基金Triton Research 和亞馬遜等公司工作。大多數情況下，CoinFund 團隊會直接參與投資項目的設計過程，並為其投資組合公司提供網絡服務、團隊時間和其他資源。
在基金規模方面，CoinFund 自2021 年以來每年都會披露推出新基金，基金規模分別是8300 萬美元、3 億美元、1.58 億美元。
根據Rootdata 統計的數據，CoinFund 的公開披露的投資組合數量為101 個，典型投資案例包括Polkadot、Manta Network、Worldcoin、LayerZero、NEAR Protocol、Dapper Labs、Polygon、CoinList、Balancer、Archway、Secret Network、Acala 等，其中CoinFund 在最早期進入的項目包括Worldcoin、Internet Computer、CoinList、The Graph 等。近一年出手次數為18 次，包括Gensyn、Neutron、Manta Network、Hyperlane 等。
二、投資組合分析
從RootData 收錄的101 個投資組合項目來看，CoinFund 過去主要投資於基礎設施、DeFi、CeFi 和NFT 等細分賽道。其中，基礎設施賽道項目佔比達到37.6%，DeFi 和NFT 分別為14.8% 和10.8%。
基於參投規模劃分，CoinFund 投資最多的區間在100-300 萬美元之間，達到27 筆，不過總體而言，CoinFund 在不同金額區間的投資數量分佈較為均勻，大多在15 筆以上。
再從領投次數的視角而言，CoinFund 在統計範圍內的106 個參投輪次中，共計領投24 次，領投率達到22%，這在所有加密風投機構中可以位居前十。同時，這也反映出CoinFund 對所投資項目的堅定信念。
Jake Brukhman在2020 年的一次採訪中透漏CoinFund 的投資邏輯是希望投資那些具備加密網絡核心價值主張、與傳統產品相比具有高度競爭力的產品。運營9 年，CoinFund 的投資邏輯並非一成不變，主要可分為3 個階段。
1、熊市建設期
在2017 年ICO 浪潮之後的熊市中，CoinFund 意識到應該專注於新興領域，同時市場監管具有較大的不確定性，因此其投資策略調整為專注於Web3 協議，同時避開CeFi 服務。此外，其投資特點為高度篩選項目，但跟進多個輪次。
在2017 年底之後的近3 年時間裡，CoinFund 僅投資了11 個加密項目，其中互聯網計算機網絡Internet Computer、NFT 實驗室Dapper Labs、加密數據分析和研究機構Messari 都獲得CoinFund 2 次投資。
此外，CoinFund 還投資了代幣銷售平台CoinList、去中心化數據網絡Ceramic、區塊鏈數據索引協議The Graph、隱私基礎設施NuCypher 等。
2、關注DeFi 和NFT 的增長
在2020 年至2022 年期間，CoinFund 注意到消費者對DeFi 和NFT 的採用和興趣增長，這推動了他們將焦點轉向這些領域，以及以開發人員為中心的基礎設施和中間件的產品和需求。
這段時間也是CoinFund 出手的高峰期，據RootData 統計，2020 年至2022 年CoinFund 共投資82 個輪次，其中領投19 次。比較知名的項目包括：
- 基礎設施：Blockdaemon、Polygon、 Manta Network、LayerZero、Gensyn…
- DeFi：Balancer、Opyn、Ondo Finance、 ParaSwap…
- NFT： Rarible、Cryptoys、 NFTfi
在此期間，8 個加密項目獲得CoinFund 多輪投資。此外，CoinFund 的融資輪次也愈發靠後，從早期的種子輪到A 輪甚至B 輪。
3、FTX 崩潰後的前進之路
2022 年11 月，FTX 帝國的崩潰讓加密領域遭遇前所未有的打擊。 CoinFund 是FTX 的早期投資者，雖然當時沒有持有任何FTT 代幣，但少量股權隨著崩潰事件已減記為零。
CoinFund 管理合夥人兼風險投資主管David Pakman認為，區塊鏈並沒有失敗。智能合約沒有被黑客入侵。中心化交易所的崩潰也讓人們更加關注DeFi 領域，包括Layer1 和Layer2、NFT、遊戲等等。
因此，2022 年11 月之後，CoinFund 僅投資11 個輪次，並且風格更加偏向去中心化的協議，包括多模塊生態系統Manta Network、智能合約平台Neutron、跨鏈聚合協議LI.FI 等等。
三、CoinFund 投資組合介紹（部分）
Intu
Intu 是一種去中心化協議，它使用本地加密共享和任何EVM 兼容鏈實現數字資產的共享所有權。這意味著用戶可以輕鬆共享、恢復甚至更改資產的所有權，同時保持帳戶的安全性和完整性。通過Intu 的高效集成，可以增強任何dApp 或錢包的用戶體驗。
Tableland
Tableland Network 是一個用於將關係數據結構化的去中心化Web3 協議，支持以太坊和與EVM 兼容的L2。 Tableland 旨在打造Web3 原生的關係表。
Gensyn
Gensyn 是一個分佈式計算網絡，用於訓練AI 模型。該網絡使用區塊鏈來驗證深度學習任務是否已正確執行，並通過命令觸發支付。
Neutron
Neutron 是使用Cosmos SDK 構建的無許可智能合約平台，讓智能合約能夠以最小的開銷利用前沿的Interchain 技術。
Giza
Giza 正在構建一個無需信任的協議，將機器學習推理計算的過程去中心化，同時為開源人工智能的開放經濟提供動力。 Giza 讓人工智能開發者可以輕鬆地為人工智能模型生成零知識證明。
Sherlock
Sherlock 通過內部安全分析和平台級覆蓋保護DeFi 用戶免受協議黑客攻擊，是第一個為審計客戶提供高達1000 萬美元保障的智能合約審計保險服務商。
Comm
Comm 是基於聯合密鑰服務器的加密原生消息傳遞應用程序，旨在成為Discord 的隱私、去中心化替代方案。 Comm 旨在讓社區成員託管自己的後端服務器，並且只有用戶自己才能訪問他們的數據。
Fuel
Fuel 是一個基於UTXO 的模塊化執行層，為以太坊帶來了全球可訪問的規模。作為模塊化執行層，Fuel 可以以單片鏈無法實現的方式實現全局吞吐量，同時繼承以太坊的安全性。
Archway
Archway 是基於Cosmos 架構的公鏈，它提供快速和低成本的交易，同時將開發人員激勵機制融入協議本身。這些協議級別的激勵措施通過為驗證者、委託代幣持有者和開發人員提供價值增值機制，提供了更具包容性的設計。
Primex Finance
Primex Finance 是用於跨DEX 保證金交易的跨鏈大宗經紀流動性協議，具有交易者評分機制。貸方將通過向各種風險桶（監管交易者風險策略的流動資金池的子集）提供流動性來靈活地管理其風險和回報。
Ceramic
Ceramic 是一個去中心化網絡，用於管理和處理開放網絡上的可變信息。通過結合IPFS、libp2p、區塊鏈、DID 和認證數據的標準，Ceramic 使開發者能使用動態、可驗證、去中心化的數據，以建立完全無服務器的應用。
DIMO
DIMO 是一個去中心化的軟件和硬件物聯網(IoT) 平台，它允許用戶創建經過驗證的車輛數據流以私下與應用程序共享，這可以讓用戶協商更好的服務，例如汽車融資和保險。
Ondo Finance
Ondo Finance 正在建設一家去中心化投資銀行，專注於連接新興DeFi 生態系統中的利益相關者，包括去中心化化自治組織（DAO）、機構和散戶投資者。
Syndicate
Syndicate 是一個去中心化的投資協議和社交網絡，它將使社區能夠籌集、協調和投資資本。它將提供公平的競爭環境，使建設者、創意者、影響者和朋友的社區能夠投資於新想法和改變世界的技術，並為社會引入全新的投資模式。
Magic
Magic 是一家錢包即服務提供商，可幫助企業通過即時非託管錢包創建將用戶載入web3。它使用電子郵件或社交登錄，同時消除了對種子短語和瀏覽器擴展的需求。
四、總結與展望
整體而言，CoinFund憑藉優秀的投資成績，以及對研究、領投、投後服務的重視，已經成為加密行業最具影響力的加密風投機構之一。受市場影響，CoinFund 在2022 年4 月之後顯著降低了投資頻次，平均每月僅參投兩輪融資。
今年7 月，CoinFund 發布了成立8 週年的回顧文章，談及自身的過去投資策略與未來展望。 CoinFund 表示，由於客戶群較小且開源領域的專有優勢有限，CoinFund 過度重視了數據和分析等某些子行業，從而錯過了非加密貨幣參與者對基本安全和合規服務的巨大需求。此外，CoinFund 還提到過去一年的三項重要調整，分別是更加註重領投或共同領投的角色、增加資金儲備、重新強調現場盡職調查。
2023 年是CoinFund 重新聚焦DeFi 及基礎設施的一年，強調了可擴展性、互操作性和開發人員工具的重要性。他們還將目光投向更多現實世界的應用程序和用例。此外，CoinFund 將繼續推進AI x Web3 這一個令人興奮的新興領域，並為Gensyn 提供後續資金以及對Giza 智能合約的新投資AI 模型推理。
參考資料：
《Episode 256 CoinFund – Crypto-Investing by Community Building》
《CoinFund Turns 8: Building and Managing a Web3 Investment Firm》
《Crypto VC David Pakman on FTX: An ‘entirely avoidable tragedy’》
《美國史上最有錢的洛克菲勒家族：或將進軍加密貨幣領域》