第一個現貨比特幣交易所交易基金(ETF) 申請於2013 年7 月提交，但在2017 年和2018 年均被拒絕。自首次申請以來已經過去了十年，美國證券交易委員會已拒絕了十幾份額外的申請，反复押注日期來為他人做決定。
在ETF 傳奇的最新版本中，比特幣(BTC) 上漲了6% 以上，行業倡導者對法庭裁決表示慶祝，該裁決證實了我們已經知道的事實：美國證券交易委員會(SEC) 拒絕Grayscale 的ETF 申請是“武斷且反复無常的”。當然，隨後美國證券交易委員會推遲了對所有七個待決比特幣ETF 的決定，隨後價格下跌。
現在我們等待SEC 審議其下一步行動，並且Grayscale 請求批准。
比特幣ETF：對於加密貨幣來說比中央交易所更糟糕
在某種程度上，比特幣ETF 的採用精神是有意義的。價值7 萬億美元的ETF 行業已經成熟，投資者仍對加密貨幣持觀望態度，等待一種產品可以讓他們獲得比特幣敞口，而無需直接購買BTC 並設置錢包。此外，作為一個長期努力讓數字資產受到重視的社區，加密貨幣世界傾向於歡迎美國現貨ETF 所發出的信號。
但加密貨幣，尤其是比特幣，是基於對替代金融體系的需求——一種能夠實現傳統金融（TradFi）明顯缺乏的金融主權、透明度和共識的體系。加密貨幣行業對SEC ETF 批准的渴望感覺像是一種倒退，類似於美國革命者在拒絕其帝國統治後懇求議會調解殖民地稅收。
年初至今，$BITO 的表現比$BTC 低了28%。這就是為什麼我們需要#Bitcoin ETF 現貨。 pic.twitter.com/WOtnnDgJDO
– 邁克爾塞勒⚡️ (@saylor) 2023 年9 月7 日
主流採用是加密貨幣冠軍們普遍的目標，而SEC 批准與TradFi 產生共鳴的BTC 工具表面上是實現這一目標的快速通道。但爭取一個不透明的中央機構批准中間投資產品違背了我們行業的目的。坦率地說，這是沒有必要的。
具有諷刺意味的是，謹慎的投資者等待購買比特幣ETF 股票，而不是採取更安全的方式直接購買BTC。 ETF 承擔多層次的交易對手風險，包括保薦人、託管人和其他合作夥伴。我們看到，在最近的一次蔓延中，這種類型的風險在加密貨幣中可能造成多麼災難性的後果，客戶因為信任第三方而在幾個月內損失了超過100 億美元。儘管傳染似乎已經減弱，但主要的結論仍然存在：如果你沒有比特幣的私鑰，你的資產就不受你的控制，它們甚至可能不存在。
我們這些近距離目睹了後果的人都知道這一點。但一直在觀望ETF 的投資者可能不會。作為行業建設者和資深人士，我們的工作是幫助新來者了解比特幣技術帶來的新程度的安全性和風險規避。
現貨比特幣ETF 的缺點比概念矛盾和在不知情的情況下購買風險更高的投資更嚴重。加密貨幣運動的潛在成本是巨大的。
以貝萊德旗下的iShares 比特幣信託為例，該信託的宣布將比特幣價格推至6 月份的一年高點。然而，也許是被巨大的機構資金流入的前景蒙蔽了雙眼，比特幣社區的大部分人，包括我自己，都支持貝萊德的TradFi 2.0 迭代，隨意地偽裝成比特幣信仰。
ETF將為比特幣和其他加密貨幣帶來一場革命
貝萊德提交的文件中隱藏著一項關於硬分叉的條款。它指出：
贊助商將 […] 自行決定哪個網絡應被視為適合信託目的的網絡，這樣做可能會對股份的價值產生不利影響。 […] 無法保證發起人會選擇最終最有價值的分叉數字資產。 […] 保薦人還可能與股東、比特幣託管人、其他服務提供商、指數管理員、加密貨幣交易所或其他市場參與者就比特幣的普遍接受程度存在分歧，因此就信託而言應被視為“比特幣”，這也可能從而對股份價值產生不利影響。
該條款基本上給協議的共識機制帶來了模糊性，而該協議已經擁有非常明確的定義和經過考驗的機制。
從更廣泛的層面來看，貝萊德無疑將增持巨大的比特幣供應，而其iShares ETF 可能會受到不透明和可能的再質押的影響。這使得股東面臨著對借出的比特幣只有紙質債權的風險，而不是資產本身。在比特幣出現之前接受這種情況是一回事，但想像這成為我們有機會在透明且不可變的分類賬上擁有比特幣的世界的常態，這令人深感不安。
隨著去中心化金融和TradFi 的共存變得越來越現實，美國證券交易委員會不可避免地會在某個時候批准現貨比特幣ETF。雖然這本質上並不是壞事，但對於比特幣社區來說，保持認識並致力於我們構建新金融體系的原因至關重要。
我們可以而且應該接受傳統機構對比特幣的採用以及傳統投資工具和比特幣無疑的交織。但我們還需要對現貨ETF 等發展的影響保持警惕，幫助市場新手了解比特幣技術的新穎性，並繼續前進。
Joseph Kelly 是Unchained 的首席執行官，這是他於2016 年共同創立的一家比特幣金融服務公司。他畢業於德克薩斯州麥庫姆斯商學院。
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