作者| 白澤研究院
Sonic（原DFinance）是互聯網計算機（IC）的早期DeFi 應用程序之一，於2021 年8 月推出測試網，並於次年一月正式上線V1 版本。其目標是成為IC 生態系統的DeFi 產品套件，目前的功能包括代幣交換和LBP 模式的Launchpad。在上線初期，Sonic 的TVL 一度達到270 萬美元的峰值，此後逐漸回落至當前的56 萬美元。
雖然當下整個IC 生態系統都不景氣，但Sonic 的交易量數據還能時不時的竄起來一下。除了積極上幣、經常舉辦流動性挖礦活動以外，最重要的原因還是Sonic 引入了創新的LBP 平台作為其Launchpad。
如果把Sonic 自己的代幣發行活動算在內，那麼已經有4 個項目在LBP 平台上發行了代幣。
目前Sonic 正在籌備上線IC 鏈的應用治理系統SNS，發行代幣，建立DAO。如果Sonic 能如其白皮書願景發展，那麼筆者認為該協議能夠成為IC 生態系統最重要的DeFi 之一。為什麼？原因就在於LBP。
Sonic 的LBP：為項目方和投資者開闢雙贏局面
在2021 年，IDO 取代ICO 成為了加密籌資主流，為了實現O（Offering），最常見的方式是在DEX 上進行雙幣Swap（流動性兌換）。然而，這種方式面臨一個問題，“科學家”和“巨鯨”的第一時間衝入，會導致後續普通參與者的入場成本過高，也會導致代幣的價格發現不合理。為了解決這一問題，以太坊DeFi OG 協議Balancer 創造了LBP（Liquidity Bootstrapping Pools，流動性引導池）——一個可以動態改變代幣權重的智能池。
在流動性引導池模式中，平台允許項目方自由設定權重和指數曲線，不需要限制在1:1 的比例。項目方通常會為自己代幣設置一個相對較高的價格，隨著時間的推移，自動改變池子中雙幣的權重。如果沒有人參與，項目代幣價格會逐漸降低。因此，LBP 模式的開盤價較高，而較優惠的價格通常會出現在活動的後期，以阻止由於早期投機行為導致的價格飆升。
綜上，LBP 是一種以公平、透明、高效的方式在鏈上發行新代幣的機制。
在推出LBP 模式的Launchpad 後，Sonic 首當其衝通過LBP 發行了SonicX，這是一種“憑證代幣”，可在SNS 之後換取正式代幣SONIC。下面我們通過這個例子詳細說明一下用戶參與LBP 打新的原理。
今年7 月，Sonic 通過兩個階段的代幣銷售活動，SonicX LBP 1 和SonicX LBP 2，成功推出了SNS 之前的憑證代幣SonicX。
現在我們只考慮SonicX LBP 1，Sonic 向池子中添加了兩種代幣，SonicX 和ICP。池子中的起始金額為10 萬SonicX+ 105 ICP，起始權重為95%（SonicX）：5%（ICP），最終權重為10%（SonicX）：90%（ICP）。
當池子公開後，參與者開始使用ICP 購買SonicX 代幣。隨著購買的SonicX 代幣越多，池子中剩餘的SonicX 代幣就越少，因此每個剩餘SonicX 代幣的價格都會上漲。
然而，當市場需求逐漸降低或參與者認為SonicX 價格被高估，鮮有人購買時，SonicX 代幣價格並不會維持不動，而是池子中雙幣的權重會按照項目方設置的調整率進行改變，從而使得SonicX 價格下跌。如果是參與者認為SonicX 價格被高估，當價格跌至一定水平時，會有機會購買，則購買壓力會再次推動價格上漲。
在SonicX LBP 1，由於巨大的需求，SonicX 的價格先從初始的0.26 ICP 最高上漲至0.33 ICP，此後回落至最低0.085 ICP，又再次上漲至最終的0.23 ICP。 Sonic 通過LBP 發行代幣，是對投資者最友好、最公平的方式之一，在規定的時間內，投資者有機會在0.085~0.33 ICP 的區間內進行自由購買。並且，代幣的最終價格也可以成為最合理的DEX 上市初始價格，算是代幣在正式上市交易前的一次價格發現實驗。
在了解LBP 後，我想來聊聊為什麼我認為Sonic 有機會成為IC 鏈未來不可或缺的DeFi 項目之一。
不得不說，SonicX LBP 給後續想要通過LBP 發行代幣的項目開了個好頭。
Sonic 為LBP 營造的敘事，可不是僅僅成為龜縮在SNS 之下的獨立Launchpad 那麼簡單。
在SonicX LBP 1 中，不論是什麼價格買入，投資者購買並持有的每個SonicX 代幣，都將在Sonic 上線SNS Swap 發行正式代幣SONIC 後，換取20 倍數量的SONIC 代幣。
在SonicX LBP 2 中，不論是什麼價格買入，投資者購買並持有的每個SonicX 代幣，都將在Sonic 上線SNS Swap 發行正式代幣SONIC 後，換取3 倍數量的SONIC 代幣。
隨後在支付id 項目Identity Registry 的LBP 中，不論是什麼價格買入，投資者購買的每個TRT 代幣，都將在Identity Registry 上線SNS Swap 發行正式代幣後，換取20 倍數量的正式代幣。
在P2E 遊戲項目IC Boxy 的LBP 中，不論是什麼價格買入，投資者購買的每個BOX 代幣，只要持有一年，都將獲得5 倍數量的BOX 代幣額外空投。
在DeAI 項目ELNA 的LBP 中，不論是什麼價格買入，投資者購買的每個ELNA 代幣，都將在ELNA 上線SNS Swap 發行正式代幣後，換取20 倍數量的正式代幣。
通過觀察這四次LBP，我們可以分為兩類，一個是項目自發行代幣，一個是項目上線SNS 的前哨站。
項目自主發行代幣，這本身就是Sonic LBP 作為Launchpad 應該提供的功能，為項目方提供發行代幣、籌集資金的渠道，為投資者提供公平的打新方式。 LBP 為這些投資者和項目方開闢了雙贏的局面。
更重要的是作為SNS 的前哨站。 IC 鏈生態項目上線SNS 需要一定門檻，首先是白皮書和代幣經濟學需要徵得ICP 質押者多數票通過才能上線Swap，其次是如果Swap 中籌集不到預設的ICP 數量標準，也會以失敗告終。
假設現在有個項目A，是想上線SNS 的，不過離門檻還很遠，但需要籌集一些資金以維持開發工作。很多這樣的項目通常選擇Funded 眾籌，為每個眾籌參與者提供NFT，作為正式發幣後空投的憑證。但Sonic LBP 其實是一種更好的選擇，通過發行憑證代幣來籌集必要的資金，而且LBP 的價格發現也更有利於項目方對SNS Swap 進行定價（ICP 籌集比例）。購買者在LBP 後可以立即自由交易，流動性要比NFT 更好，而且如果項目方上線SNS 失敗，代幣持有者也有機會退出流動性，因為這些憑證代幣，也是一種可交易的資產。對於項目方和投資者，何嘗不是又一種雙贏的局面。
因此，Sonic 能夠成為項目方上線SNS 的前哨站，就這樣的一個敘事，足以將Sonic 推向IC 鏈未來可能出現的繁榮生態的漩渦中心。
SNS Swap 後LBP 參與者可以獲得高利潤
上週，Sonic 在DFINITY 開發者論壇上發布帖子，預告了即將到來的Sonic SNS Swap。
代幣經濟學
$SONIC 的總量為1.25 億，具體分配如下。
社區分配，共45.8%，其中包括：
- 交易獎勵- 25% – 3125 萬
- LP 獎勵- 7.5% – 937.5 萬
- 國庫- 12.3% – 1537.5 萬
- 空投- 1% – 125 萬
投資分配，共32%，其中包括：
- 社區種子投資者- 2% – 250 萬
- SNS Swap – 20% -2500 萬
- 未來的融資- 10% – 1250 萬
- 開發團隊分配-14.5%-1812.5 萬
- 收購Fleek-4%-500 萬
- LBP 銷售-3.7%- 462.5 萬
值得注意的是，總量的1%（125 萬SONIC）將空投給M Cake NFT 持有者和Sonic 支持者（猜測為早期用戶），有6-12 個月的解鎖期。用戶必須在6 個月內領取空投，無人認領的代幣將被發送至國庫。
在SonicX LBP 1 時，銷售了10 萬SonicX，1 SonicX 在SNS 完成後可兌換20 SONIC。 SonicX 成功發行了92.85%，即92,850 SonicX，則共需發放185.7 萬SONIC。
在SonicX LBP 2 時，銷售了100 萬SonicX，1 SonicX 在SNS 完成後可兌換3 SONIC。 SonicX 成功發行了90.07%，即900,700 SonicX，則共需發放270.21 萬SONIC。
兩輪LBP 銷售共需發放約456 萬SONIC，符合代幣經濟學對LBP 方面的分配。
SONIC 的用例
1. 治理
SONIC 代幣將用於Sonic 平台的治理。 SONIC 持有者將能夠對與平台開發和管理相關的提案進行投票，從而擁有對平台未來發展方向的發言權。
2. 交易手續費抵扣
交易手續費抵扣是SONIC 的重要用途，因為它們為平台提供了直接的收入來源。當用戶在Sonic 上進行交易時，他們必須為每筆交易支付少量手續費。用戶可以選擇使用SONIC 可以用來支付這些交易費用，將獲得交易費用的折扣。具體折扣規則受DAO 管轄，可以通過提案投票進行更改。
3. 獎勵與激勵
SONIC 代幣將作為Sonic 流動性提供者（LP）的激勵機制。作為對貢獻流動性的獎勵，LP 會瓜分平台收取的交易手續費的一部分。
因此，Sonic 發幣的目標是：
– 促進權力下放
– 增加平台交易量
– 提高平台流動性，為LP 提供額外的激勵以抵消風險
對SONIC 代幣的估值分析
- ICP 籌集最低標準50 萬
- ICP 籌集最高標準120 萬
- 用於銷售的SONIC 數量為2500 萬
- 請求社區基金的ICP 數量為30 萬
若ICP 達到最低標準，則1 SONIC=0.02 ICP
若ICP 達到最高標準，則1 SONIC=0.048 ICP
即，SONIC 的SNS 銷售價格為0.02~0.048 ICP，或0.062~0.148 美元。
目前SonicX 在Sonic Swap 上的均價為0.07 美元。 （LBP1 和LBP2 參與者想要換取高倍正式代幣，需要一直持有至SONIC 正式發行。當然也不會現在虧本賣出。）
SonicX 在LBP 1 的價格區間為0.085~0.33 ICP，有20 倍兌換權益，因此換算下來1 SONIC 的成本為0.004 ICP~0.016 ICP，或0.013~0.05 美元。
SonicX 在LBP 2 的價格區間為0.019~0.16 ICP，有3 倍兌換權益，因此換算下來1 SONIC 的成本為0.006 ICP~0.05 ICP，或0.019~0.15 美元。
通過比較可以發現，如果不是在LBP 早期階段隨意買入，那麼購買成本遠低於SNS 的購買成本，會有至少2~3 倍的收益。在LBP 早期買入的投資者，除了最早購買的成本會略高以外，其餘也會有至少30%~80% 的收益。
結語
通過上述分析，如果在Sonic 上參與優質項目的LBP，在項目的SNS 白皮書代幣經濟學合理設計的情況下，投資者有機會以低價先手購買，並在SNS Swap 發行正式代幣上市交易後獲得高利潤。
當然值得注意的是，當前LBP 參與人數較少，很難反映火爆情況下的LBP 池有可能面臨的暴漲暴跌局面，後續參與Sonic LBP 打新時需要注意風險，做好研究，不要一味的“為愛衝鋒”。
但可以想像如果Sonic 和上幣項目能夠延續這套模式，即正式上線SNS 後可兌換XX 倍的正式代幣，那麼這是IC 鏈DeFi 生態少有的投機機會。也許Sonic 上線SNS 後給予SonicX LBP 參與者的20X 賺錢效應，能夠吸引更多DeFi 愛好者前來參與，形成“衝池子”的火爆打新場面。當前的IC 鏈，確實需要這樣一個機會。
除了成為SNS 的前哨Launchpad，通過未來路線圖還可以了解到，Sonic 的DeFi 產品套件還在不斷創新和開發中，未來新增功能將包括：
– 永續合約
– xICP（一種LSD 協議，為正在質押中的ICP 賦予流動性）
– 鏈上暗池
總而言之，我認為Sonic 是IC 鏈DeFi 生態中的不可或缺的產品，如果SNS Swap 一切順利，那麼Sonic 的未來發展，為ICP 賦能，還是值得期待的。 DYOR
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