作者：duoduo, LD Capital
近期，比特幣上漲較為強勢，數次嘗試突破28000–28500的阻力區間；ETH則相對較為弱勢，僅有一次測試1750的阻力位。 ETH本文簡要分析ETH近期的價格表現，以及可能的影響因素。
一、價格表現
ETH/BTC：自2022年MERGE以來處於下跌狀態
近一年，ETH相對BTC處於弱勢狀態。從2022年至今的ETH/BTC指標來看，2022年初至6月份，處於下跌狀態，從0.081下降至0.050附近。此後由於merge利好，出現反彈，2022年9月回到0.8附近。 merge落地後，該指標處於整體下跌狀態，目前為0.058，已接近週線ema200附近。
不過，從長期來看，ETH/BTC處於成長狀態。拉長時間尺度，2018年熊市期間，ETH/BTC最低達到了0.01，而2022年至今的熊市中，ETH/BTC最近為0.05。這主要源自於ETH生態的發展壯大，較上一個熊市累積了大量的鏈上價值。
來源：tradingview 技術指標
日線上看，ETH自8月18日下跌後，處於EMA200下方，MACD剛接近零軸。比較BTC，BTC在10月1日時，站上EMA200上方，MACD也突破零軸，進入水上區域。
二、影響因素
ETH的強弱程度，影響因素是非常複雜的。宏觀層面，包括聯準會升息政策的變動、SEC監管態度變化。微觀層面，包括ETH生態的發展、二層的興起、代幣消耗與供應、市場資金參與熱情等。僅就近期有明顯變化的因素進行分析。
gas消耗大幅降低，ETH恢復通膨
2023年8月、9月，鏈上交易行為進入冷清期。一方面，鏈上沒有新的熱度項目，交易降低；另一方面，幾個大的潛在空投項目出現了大量的黑客盜幣、項目rug等行為，交互熱情有所降低。
eth鏈上gas基本上維持在10 gwei以下。鏈上活動的減少、gas費用的降低，使得近30天內，eth供應大於消耗，恢復了通膨，通膨率為0.275%，最近30天新增了2.7萬枚ETH。
不過，整體來看，merge之後，ETH仍處於通縮狀態，從merge至今，通膨率為-0.217%，共減少了27.7萬枚ETH。
來源：ultrasound.money 質押放緩，排隊等待質押代幣減少
目前，以太坊共有活躍質押節點84.4萬個，質押約2700萬枚ETH，質押率達了25.33%。
整體來看，目前新增質押數比2023年第二季明顯降低了。
來源：OKlink
目前，等待參與質押的節點現共有5723個，而以太坊每日最多可以新增質押節點2700個，因此，如果沒有新增代幣的情況下，只需2到3天的時間即可處理完畢。這是自上海昇級以來，等待參與質押節點數最少的時間段。
來源：beaconcha.in 近兩個月創辦人持續出售ETH
創辦人Vitalik 相關的地址存在持續向交易所轉移ETH的行為。 10月7日，其再次向Bitstamp轉移1000枚ETH（約合164萬美元）。在過去兩個月內，該地址總共向Bitstamp存入了4,400枚ETH（約723 萬美元）。
從數量和金額來看，這並不足以影響ETH的價格。但是，從情緒上看，會影響投資人所持有的信心。
FTX駭客售出ETH，帶來短期拋壓
近7天影響ETH的主要事件，則是10月1日開始FTX駭客賣出ETH，買入BTC。
2022年11月，在FTX 申請破產後不久，數億美元開始從交易所餘額中流出，進入駭客地址。 2022年11月21日，駭客將18.5萬枚ETH(3.08億美元)分散存放在13個位址後，進入休眠狀態。在休眠10個月後，駭客從9月30日開始轉移並出售這些地址中的ETH。
從9月30日至6日，從5個地址中轉出7.5萬ETH(1.2億美元)。其中，7.1萬枚透過THOR Chain跨鏈交換為BTC。 2700 ETH兌換為165 tBTC 後經由Threshold Network橋接回Bitcoin網路。 1500 ETH透過隱私網路RAILGUN_Project轉移。這也導致10月6日下午THOR Chain宣布暫時進入維修狀態。
目前駭客在Ethereum 網路上8個位址中還持有11萬枚ETH(1.76億美元)。原有的13個位址已經清空了5個位址。
來源：mest.io 合約數據
主要關注持倉變化，ETH持倉整體處於下降狀態。 2023年1月拉升至1600刀時，持倉處於年度最高水平，約237萬枚。 4月拉升至2000刀附近時，持倉122萬枚，為年度第二高點。 8月18日下跌前，持倉89萬枚。目前持倉為73萬枚。
相較於年初高點，持股下跌了45%；相較於年度第二高點，持股下跌了37%；相較於8月18日下跌前持股，下跌了17%。
來源：coinglass
三、總結
長期來看，相較於上一輪熊市，ETH由於生態的發展，相較於BTC匯率整體處於上升狀態，從0.01上升至0.05以上。但從最近一年看，ETH相比BTC處於弱勢位置，匯率位於下跌狀態。
基本面上，merge以來，ETH處於通貨緊縮狀態，通貨膨脹率為-0.217%。但是，近兩個月以來，鏈上交易冷清，gas收入大幅降低，ETH進入通膨狀態，近30天年化通膨率為0.275%。
質押數據上，上海昇級以來，ETH質押處於持續上漲狀態，目前質押率為25.33%。不過，近期質押新增數據已放緩。新增質押數量已明顯少於今年第二季資料；而最近排隊參與質押的節點數量也較少，是上海昇級以來最少的時間段。
拋壓上，創辦人持續在賣出ETH，雖然數量不大，但對代幣的持有信心有不利影響。此外，受FTX駭客賣出ETH買入BTC的影響，面臨較大的短期拋售壓力。
合約數據上，本年度ETH合約持股處於下降趨勢。相較於年初高點，ETH合約持股下跌了45%；相較於年度第二高點，持股下跌了37%；相較於8月18日下跌前持股，下跌了17%。
備註：本文數據截至2023年10月7日。