來源：Bankless
編譯& 整理：深潮TechFlow
同一周，9 個以太坊ETF 被同時批准通過。
所有這些被SEC 批准的以太坊ETF，對加密貨幣意味著什麼？比特幣ETF 會是下一個嗎？
在Bankless 播客的這一集中，主持人Dacid 和Ryan 與Bloomberg Intelligence 的分析師Eric Balchunas 探討了最近在美國首次推出的多個以太坊期貨ETF（交易所交易基金）及其對加密貨幣市場的影響。
主持人：Dacid & Ryan，Bankless
主講人：Eric Balchunas，Bloomberg Intelligence analyst
為什麼「 ETF 週」是前所未有的？
在ETF 的歷史上，SEC 通常按照ETF 申請的順序允許它們上市。但在這個特殊的ETF 週，SEC 打破了這項傳統，允許多個以太坊期貨ETF 同時推出。在這一周，九個以太坊期貨ETF 在同一天推出，這是前所未有的。
SEC 的這項新策略被認為是對先前比特幣期貨ETF 推出的一種修正。在先前的比特幣期貨ETF 推出中，ProShares 比特幣期貨ETF 因為先發優勢，吸引了大部分的資金和交易量。為了避免這種情況再次發生，SEC 允許多個以太坊期貨ETF 同時推出。
深潮注：ProShares 是一家提供各種專注於特定策略的交易所交易基金（ETFs）的金融服務公司，ProShares 提供了一系列創新的ETFs，幫助投資者實現他們的投資目標。
雖然這些以太坊期貨ETF 的推出是前所未有的，但它們的交易量卻出奇地低。各個ETF 都在嘗試透過不同的市場推廣策略來吸引投資者，這一前所未有的ETF 週被視為現貨比特幣ETF 推出的前奏。市場和分析師都在密切關注這些以太坊期貨ETF 的表現，以預測未來現貨比特幣ETF 的市場反應和潛在影響。
以太坊期貨ETF 的重要性
Eric 強調，以太坊期貨ETF 的推出是一個里程碑事件，它們充當了加密協議和傳統金融（TraFi）世界之間的橋樑，這些ETF 允許傳統金融市場的投資者以他們熟悉和舒適的方式投資加密貨幣，特別是以太坊。
這些ETFs 是在監管框架下運作的，這給那些對加密貨幣投資持謹慎態度的投資者帶來了信心。他們可以透過購買ETFs 間接投資加密貨幣，而不需要直接持有或管理加密貨幣。這不僅增加了加密貨幣的可見性和可接受性，還有助於吸引更多的主流資本進入這個市場。
雖然傳統金融市場的投資者可以透過ETF 享受加密貨幣投資的便利，但Eric 指出，所有的價值最終都會流入加密世界。 Eric 強調，這些ETF 是連接多萬億美元資本和加密貨幣市值的「最大管道」，這個「管道」的開放被視為加密貨幣市場的利好消息，這種巨大的資本流動將極大地推動加密貨幣市場的成長和發展。
期貨ETF vs 現貨ETF
期貨ETF
優點
- 流動性：期貨ETF 在日常交易中能夠較好地追蹤其基礎資產的價格，為投資者提供了一個便利的投資管道。
- 存取權限：期貨ETF 為傳統投資者提供了一個進入加密貨幣市場的途徑，尤其是那些不想直接持有加密貨幣的投資者。
缺點
- 滾動成本：期貨ETF 需要定期「滾動」其合約，這可能導致額外的成本和效率損失。例如，如果投資者預計以太幣將上漲20%，透過期貨ETF 的投資回報可能只有18% 左右，因為滾動成本的影響。
- 逐漸被取代：Eric 預測，一旦現貨比特幣和以太坊ETF 推出，期貨ETF 可能會逐漸被邊緣化或消失。
現貨ETF
優點
- 無滾動成本：與期貨ETF 相比，現貨ETF 不需要滾動合約，因此沒有相關的成本和效率損失。
- 更直接的市場曝險：現貨ETF 為投資者提供了更直接的加密貨幣敞口，可能會成為主流投資者的首選。
- 可長期持有：對於長期投資者來說，現貨ETF 可能是更好的選擇，因為它們能更準確地反映基礎資產的價值。
缺點
- 尚未推出：現貨比特幣和以太坊ETF 還沒有推出，因此它們的實際表現和市場接受程度還有待觀察。
以太坊ETF 的重要性& ETH 是證券嗎？
ETH ETF 提供了一個公正的交易機會，讓投資者可以根據他們的預測進行投資，而不是受到其他變數的影響。與GBTC 等產品相比，ETH ETF 沒有巨大的溢價或折扣，提供了更公正的投資機會。
ETF 的一個重要特點是它們可以進行套利，可以創建和贖回股份，這一特點確保ETF 的價格與其基礎資產的價值保持一致。
期貨ETF 有滾動成本的問題，這是一個額外的變量，可能會影響投資者的回報。期貨ETF 被認為是「紅燈」ETF，有額外的風險和成本；現貨ETF 被認為是更安全和公正的投資工具，因為它們直接追蹤基礎資產的價值，沒有滾動成本的問題。
ETH 是以太坊網路的原生加密貨幣，ETH 不僅是一種價值存儲，還用於支付交易費用和執行智慧合約。在美國，證券法對於何種資產被視為證券有明確的定義。如果ETH 被視為證券，它將受到更嚴格的監管和合規要求。由於加密貨幣的新穎性和複雜性，將其納入傳統的法律和監管框架是具有挑戰性的。
ETH 是否是證券的問題仍然是一個未解決的問題，需要監管機構、法律專家、加密貨幣社群和其他利害關係人的進一步探討和決策。
ETH ETF 的推出是加密貨幣市場向成熟和主流接受的一個重要步驟。這些產品可能會吸引更多的傳統投資者進入加密貨幣市場，特別是那些透過金融顧問進行投資的投資者。
Eric 預測，現貨比特幣和以太坊ETF 將在未來獲得批准，這將是加密貨幣市場的一個重要里程碑，現貨ETF 的推出將進一步推動加密貨幣的主流接受和市場成熟。
以太坊ETF 的影響與意義
在所有ETF 投資者中，金融顧問佔了約70-75% 的份額，而機構投資者和零售投資者分別佔了10% 和15%。美國的金融顧問管理約30 兆美元的資產。這是一個巨大的市場，而ETF 為這些顧問提供了一個熟悉且方便的投資工具。
隨著人們財富的增長，他們更傾向於尋求金融顧問的幫助來管理他們的資產，進行遺產規劃，並尋找減稅策略。 ETH ETF 的推出為這30 兆美元的市場打開了大門，為加密貨幣提供了一個更大的潛在投資池。
隨著更多的金融產品，如ETH ETF，進入市場，加密貨幣可能會得到更廣泛的接受，特別是在傳統的金融顧問和他們的客戶中。雖然ETH ETF 的短期交易量可能不會立即達到峰值，但長期來看，這些產品可能會吸引更多的資本流入加密貨幣市場。
以太坊ETF 對不同投資者的吸引力
Eric 表示，自己將保持對比特幣現貨ETF 在2023 年獲得批准的75% 的信心。他認為，SEC 與發行人的合作顯示了其意願和開放性。市場對這種可能性的反應可能會非常積極，因為現貨ETF 被視為更直接、更公正的投資工具。
機構投資人喜歡流動性高的ETF，因為它們可以輕鬆進出，不影響市場。 ETF 交易是匿名的，沒有合約束縛，非常靈活。在危機時刻，機構投資者知道他們可以輕鬆退出ETF。
零售投資者可能會更傾向於交易具有更高波動性的產品，例如2 倍槓桿的比特幣ETF。他們喜歡冒險，追求更高的回報。金融顧問可能傾向於選擇由大型機構（如Black Rock）提供的、更穩定、長期和低成本的ETF。
即使是保守的投資者，也可能有一小部分資金用於冒險投資，尋求更高的回報。加密貨幣ETF 與零售投資者之間有很高的產品市場契合度，預計將吸引大量的零售投資者。
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