Terra 的崩盤以及隨後FTX 的崩盤標誌著所謂的加密貨幣冬天的開始，以及曾經繁榮的去中心化金融（DeFi）領域的崩盤。後者的TVL 已經停滯了一年多，目前的數字比2021 年底實現的新高低約77%。
然而，與主要趨勢相反，名為真實世界資產（RWA）的DeFi 類別正在快速成長。自年初以來，該細分市場涉及的價值增加了70%以上。
在本資料中，我們將討論「現實世界」的代幣化資產、它們的特徵、與傳統金融的連結和前景。
對代幣化資產（房地產、股票、國債）的需求正在穩步增長。 RWA 為市場參與者提供充足的創收和多樣化投資組合的機會。此細分市場的特點是特定的限制和風險，例如：強製完成KYC 程序、與平台充分互動的用戶餘額最低要求、因無擔保貸款而破產的可能性等。
什麼是RWA？
顧名思義，現實世界資產是存在於「現實世界」（房地產、商品、藝術品）中的實體資產和其他資產，這些資產被代幣化以供DeFi 領域使用。
RWA 在傳統金融(TradFi) 中廣泛存在，是其基本要素。 2020年全球房地產市場價值預計為326.5兆美元，相應的黃金價值超過12兆美元。 「實體資產」領域規模龐大，但與DeFi 的融合程度仍較差，顯示出巨大的成長潛力。
Real World Assets 為去中心化金融領域的參與者帶來了新的機會，包括與TradFi 相比具有吸引力的回報率。新的資產類別還可用於減少波動性並使投資組合多樣化。
RWA的主要想法是在區塊鏈上創建投資工具，與「實體資產」掛鉤。也就是說，所有權不是在紙上登記，而是記錄在分散式註冊表中。這允許各方直接交易資產或其部分，無需中介。
這種方法的優點：
由於消除了律師、經紀人、銀行等中介機構而降低了成本； 快速高效的 24/7 資產交易，傳統上僅在「工作時間」進行交易；降低進入障礙；增加資產流動性；流程的透明度。
現實世界資產還可以包括穩定幣– TDT 和USDC 等資產，本質上是代幣化的美元。
RWA生態系統正在穩步發展，並不斷增加新項目。
數據：銀河。
知名公司正在探索真實世界資產的潛力。例如，對沖基金T. Rowe 價格Associates、WisdomTree、Wellington Management 和Cumberland 正在評估使用Avalanche 子網執行貨幣和利率互換的鏈上交易和結算的好處。
金融集團摩根大通推出了代幣化質押品網路（TCN）。貝萊德和巴克萊銀行在將股票轉換為數位代幣以及隨後兩個組織之間的衍生性商品場外交易時已經使用了區塊鏈解決方案。
7 月，Securitize 平台為西班牙房地產基金Mancipi Partners 的證券發行了安全代幣。
RWA 在DeFi 生態系中的地位
一些DeFi專案為用戶提供了將加密貨幣資產（主要是穩定幣）投資於傳統金融市場工具（包括政府和公司債）的機會。
這些RWA 平台之一是基於TRON 和以太坊區塊鏈的stUSDT。該服務允許你以每年超過4% 的利率質押USDT。作為交易所，用戶會收到「收據代幣」stUSDT，它確認對「現實世界」資產（例如短期政府債券）的投資。
平台和DAO stUSDT 的營運方案。數據：stusdt.io。
stUSDT平台的TVL自7月以來一直在快速成長，目前已達到17.8億美元（截至2023年10月11日）。
數據：DeFi Llama。
另一個值得注意的平台是Ondo Finance，它使用美元收益率（USDY）資產。
該計畫的網站稱：“USDY 是一種由短期美國國債和銀行活期存款支持的代幣化紙幣，可產生低風險、機構級回報。”
該協議將用戶的穩定幣轉換為法定美元，並以此購買「真實」資產。根據投資資金量，新代幣將記入用戶錢包。後者在贖回時會被燒毀，用戶會收到USDC 作為回報。
該平台每年為投資資金提供約5% 的利率。 USDY 鎖定價值超過3000 萬美元。
Ondo Finance 約佔代幣化證券市場的50%。 9月，L2計畫Mantle Network宣布支持USDY。
下圖說明了RWA 的快速成長。 2021 年10 月，該細分市場的總TVL（不包括穩定幣）約為3,000 萬美元，短短兩年內，這一數字增長了700% 以上。
數據：DeFi Llama。
RWA 部門的總TVL 為24 億美元（截至2023 年10 月11 日）。此指標高於DeFi Llama DeFi 排名類別「衍生性商品」、「收益聚合器」和「跨鏈解決方案」。
數據：DeFi Llama。 RWA 領域的前景
對代幣化美國國債的需求正在成長。這些金融產品的總資本接近7億美元，最受歡迎的區塊鏈生態系統是以太坊、Stellar和Polygon。
數據：rwa.xyz。
RWA 部分TVL 的很大一部分來自非銀行機構發行的代幣化私人貸款（私人信貸）。截至10 月12 日，此類貸款的未償還貸款總額為5.576 億美元，該領域的平均利率約為10%。
數據：rwa.xyz。
最受歡迎的民間借貸協議是：
楓葉金融（銀團貸款）； TrueFi（原生TRU 代幣的「模組化鏈上借貸基礎設施」）；Goldfinch（無擔保加密貨幣貸款）； Centrifuge（專門從事各種RWA 資產的登陸平台）。
肯亞、烏幹達、菲律賓、印度等發展中國家的居民對私人貸款有著龐大的需求。
1月1日至9月30日，新型貸款總量增加84%。然而，據Galaxy 分析師稱，這一數字比2022 年夏季達到的峰值低了70%。代幣化「真實」資產的總市值也比去年春天的峰值低了9.6%。
根據美國銀行4 月發布的報告，代幣化黃金市場已超過10 億美元，這家金融巨頭稱RWA 是「數位資產採用的關鍵驅動力」。
Galaxy Research的數據顯示，今年該領域創造的「新價值」中有82%是透過私人貸款、房地產和國債等創收資產產生的。過去三個季度，這類金融工具在RWA 領域的份額幾乎翻了一番。
專家們相信，人們對新產品興趣的增長很大程度上是由聯準會的貨幣措施所推動的。
Galaxy 分析師指出：“這為尋求更高加密貨幣資產回報的本地DeFi 用戶對某些類型的RWA 產生了新的需求。”
限制和風險
儘管許多RWA 是在公共區塊鏈上發行的，但它們通常不提供對金融產品和服務的無需許可的存取。
在大多數情況下，與「真實」鏈上資產互動的使用者必須經過KYC/AML 程序。通常，只有經過認證的投資者才可以進入平台，並且他們的餘額必須滿足最低要求。因此，現實世界資產領域所受到的限制並不比傳統市場寬鬆。
Galaxy 分析師指出：“除了與所有鏈上應用程式和服務相關的技術風險之外，RWA 還存在固有的獨特風險。”
例如，專家列舉了由於借款人無力償債而造成資金損失的可能性，這很大程度上是由於一些私人貸款的無擔保性質。
隨著該細分市場的成長，越來越多的項目正在嘗試RWA。例如，穩定幣是用現實世界資產的質押品創建的。
其中一個專案Real USD 在10 月失敗了。這種穩定幣主要受到代幣化房地產的支持，突然失去了與美元的掛鉤，並暴跌50%。脫鉤的原因很可能是一波以低流動性質押品為基礎的資產償還浪潮。
結論
大多數RWA 平台的成長動力主要是「本地」加密貨幣市場參與者，而不是機構。然而，富蘭克林鄧普頓和貝萊德等一些大型組織對「真實」資產代幣化表現出了真正的興趣。
市場長期以來一直以代幣化股票、債券、基金和其他金融產品為特色。儘管更廣泛的DeFi 領域長期停滯，但各個平台的TVL 一直在穩步成長。
儘管在加密貨幣寒冬期間成長迅速，但RWA 仍處於發展的早期階段。但我們可以自信地談論該領域未來的逐漸成熟和巨大潛力，特別是考慮到與傳統金融市場相比其規模仍然很小。
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