作者：Greg Cipolaro，NYDIG 全球研究主管編譯：WEEX Exchange
閱讀提要
相較於2022 年俄烏事件，以色列衝突期間加密市場量、價明顯低迷。隨著行業逐漸向現貨ETF 邁進，一項指標顯示了投資者的看漲情緒。過去兩年的通膨幽靈有所減弱，但根據最新數據，通膨尚未完全消除。即使衝突爆發，比特幣交易仍然疲軟。
儘管股票等風險資產從10 月初的低點反彈，但比特幣在過去一周繼續成交低迷。儘管人們預計以色列事件可能會產生更廣泛的金融影響，但除了石油和黃金的短暫上漲外，迄今為止對市場的影響很小，對比特幣影響同樣很小。
這與2022 年2 月俄羅斯進攻烏克蘭時比特幣的價格走勢明顯不同。在那次事件中，比特幣在消息出爐之初下跌，包括股票在內的其他風險資產也是如此。隨後，隨著市場討論轉向俄羅斯盧布貶值，比特幣大幅上漲。金融制裁後，盧布貶值超過50%。
上週以色列新謝克爾下跌3%，其走勢遠不如盧布貶值那麼嚴重，盧布幾乎與全球銀行體系脫溝。
過去，地緣政治動盪通常有利於比特幣價格，凸顯了BTC 作為非主權發行的價值儲存手段的重要性。但目前，比特幣的價格軌跡幾乎沒有任何改變，這或許顯示整個加密貨幣市場的普遍萎靡。自第一季至第二季區域銀行危機以來，比特幣一直處於區間波動狀態，短期價格走勢受到ETF 訊息、監管行動或法律訴訟的推動。
儘管我們仍然對現貨ETF 的最終獲批抱有希望，但在利率上升的背景下，投資資產，尤其是比特幣等新型資產目前有點像逆水行舟。但隨著業界繼續穩步推進現貨ETF 的批准，這種情況可能會迅速改變。
現貨ETF 努力不斷向前推進
上週有兩個重要事件，使得美國首個現貨BTC ETF 更加接近。一個是，10 月13 日是SEC 對DC 巡迴上訴法院關於Grayscale 案件裁決提出上訴的最後一天。鑑於該裁決的一邊倒情況，自裁決下達以來，SEC 似乎不太可能提出質疑。不過，官方審查窗口的關閉對於整個產業來說是一個重要的象徵性事件。
WEEX 註：SEC 最終未就灰階案提出上訴，這為SEC 審查Grayscale 的申請（將BTC 信託轉為現貨BTC ETF）鋪平了道路。
上週的另一個重要事件是，ARK 21Shares 比特幣ETF 註冊聲明(S-1) 的更新。儘管現貨市場在6 月中旬大量現貨ETF 申請的推動下出現跳漲，但現實情況是，當時的大多數註冊聲明都遺漏了啟動ETF 所需的關鍵資訊。
如今，我們看到第一批申報者更新了充實基金運作所需的重要資訊。我們期望看到其他申請人也更新他們的註冊聲明，特別是隨著SEC 在Grayscale 案件中的上訴窗口關閉，這是整個行業做好準備的重要指標。
當然，SEC 尚未批准任何產品，並且仍有可能拒絕任何產品和所有申請人。
雖然現貨價格可能無法反映投資者對現貨ETF 的熱情，但有一項指標可以反映這一點。灰階比特幣信託基金(GBTC) 股票相對資產淨值(NAV) 的交易折價一度低至近49%，但這一折價在持續收窄。如果SEC 最終允許現貨比特幣ETF 上市，我們預計計劃轉換為開放式ETF 的GBTC 在轉換申請獲批後，將以資產淨值或接近資產淨值的價格交易。
因此，與現貨市場激烈的價格波動相比，GBTC 折扣的收窄是一個基於市場的指標，它為投資者對現貨ETF 前景的預期提供了不同的註解。
圖：GBTC 對NAV 溢價/折價走勢
通膨依然頑固
上週四上午，美國勞工統計局（BLS）發布了9 月CPI，這是一項受到廣泛關注但經常受到批評的通膨指標。數據顯示，核心通膨（包括波動較大的食品和能源價格）符合預期，較去年同期上漲4.1%，整體通膨（含食品和能源價格）略高於預期。
市場對「符合預期」的反應是，股票和債券等資產價格走低，有點令人驚訝。市場如此反應的邏輯應該是，考慮到通膨數據，聯準會更有可能繼續升息，從而影響資產價格。
儘管通膨可能確實遠離高點，但上個月的趨勢並不令人鼓舞。觀察2 年期的增長（將2 年同比回報相加，以消除年度比較中的波動）顯示9 月份略有上升，提醒我們通膨可能是一個頑固分子。
一年前，我們將前聯準會主席保羅·沃克（Paul Volcker）的回憶錄《《堅定不移：穩健的貨幣與好的政府》（Keeping at It: The Quest for Sound Money and Good Government）與現任聯準會主席鮑威爾最近的演講聯繫起來——鮑威爾在一次講話中表示，聯準會「必須堅持，直到工作完成為止。」儘管通貨膨脹問題似乎已經取得了很大進展，但它的幽靈尚未完全消除。
圖：核心CPI 年度成長& 2 年期核心CPI 成長
