原文標題：DI – 01: Korean CEX
作者：Bulmat， Do Dive
編譯：深潮TechFlow
介紹
本文選擇了韓國的中心化交易所作為探索的主題。根據韓國金融情報局（KoFIU）的一項調查顯示，預計2023 年上半年，韓國的加密貨幣投資者數量將達到約600 萬，這是一個驚人的數字，佔到了韓國總人口的10%以上。這些投資者中的大多數主要參與的投資活動都圍繞著中心化交易所展開，這使得中心化交易所在韓國加密市場的影響力相當顯著。
在接下來的部分中，我們將研究韓國中心化交易所的數據，並探索韓國投資者的特徵和趨勢。這些分析主要基於這四大交易所的數據：Upbit、Bithumb、Coinone 和Korbit。部分分析是根據10 月第三週（14 日至20 日）的數據。
韓國交易所交易量份額增加，儘管整體呈下降趨勢
交易量下降趨勢：從今年3 月達到高峰後，中心化交易所（CEX）的交易量整體呈下降趨勢。在此期間，市場波動性也有所下降，比特幣的價格在3 月底到9 月底的六個月內基本維持在$27K 至$28K 的相對穩定範圍，沒有出現大的波動。
韓國交易所的相對實力：韓國交易所也未能逃脫這一萎縮趨勢。交易量在2 月達到450 億美元的高峰後，到5 月急劇下降到230 億美元。但之後呈上升趨勢，7 月達到了370 億美元的交易量，與全球最大的加密貨幣交易所Binance 相比，成長更大。
韓國交易所與國際交易所的比較：與Binance 相比，四大韓國交易所今年的交易量大約是Binance 的10%。與同期的Coinbase 相比，它們的交易量更高，顯示韓國交易所在國際市場上有著重要的地位。
市佔率成長趨勢：此外，四大韓國交易所的市佔率一直在穩定增加。與Binance 的交易量相比，從3 月的7%增加到9 月的16%。這可以被理解為國內交易所影響力增加。
Upbit 的壟斷
Upbit 遙遙領先：今年2 月，Upbit 記錄了其最高的交易量，達到360 億美元，佔韓國加密貨幣交易市場的約80%，並保持了主導地位。儘管其市佔率在8 月短暫下降至70%，但在隔月迅速反彈到80%，市佔率基本上趨於穩定。
Bithumb、Coinone 和Korbit 的市場份額：Bithumb 作為市場上的第二大參與者保持了強勁的地位，佔四大交易所總交易量的15%到20%。另一方面，Coinone 的市佔率在3%到5%之間，而Korbit 的市佔率不到1%。
韓國對Ripple 裁決的反應強烈：與前一個月相比，Binance 在7 月的交易量沒有顯示出顯著的波動性，但韓國交易所對與Ripple 相關的新聞卻有爆炸性的反應。四大韓國交易所的交易量在6 月記錄為270 億美元，在7 月增加到370 億美元，比前一個月增加了37%。這主要是因為Ripple 在與SEC 的訴訟中部分勝訴的消息，導致XRP 價格在7 月13 日上漲了80%和交易量急劇增加。
Bithumb 的零費用政策
對零費用政策的初步反應：Bithumb，韓國的第二大交易所，在10 月4 日實施了0%的費用政策。這項政策初步產生了正面效果，Bithumb 的交易量增加，其市佔率超過了20%。
市佔率下降：然而，免費政策的影響並沒有持續很長時間，Bithumb 的市佔率下降，回到了實施政策前的水平。
零費用政策的可持續性：儘管Bithumb 的免費政策最初有效地增加了市場份額，但長期來看交易所是否可以持續成長仍然存在不確定性。這也表明，韓國投資者選擇交易所並不完全基於費用的存在或缺乏。此外，人們對這項政策的可持續性表示擔憂，因為它消除了交易所的主要收入來源。
Coinbase 與Upbit
高風險、高報酬的投資風格：儘管BTC 和ETH 的交易量在Upbit 的總交易量中所佔的比例較小，但在美國的代表性加密貨幣交易所Coinbase 中，這兩種加密貨幣的交易量佔有很大的比重。 Upbit 上的大多數個人投資者對有高利潤潛力的小幣種表現出強烈的興趣，並傾向於接受與之相關的高風險。這被認為是韓國市場中小幣種交易比例高的原因之一。
以機構投資者為中心的交易：與Upbit 不同，Coinbase 的交易量主要受到機構投資者的推動。根據Coinbase 的第二季股東信，機構投資者約佔Coinbase 總交易量的85%。他們傾向於追求投資組合的穩定性，這就是為什麼在加密貨幣中市值最高的BTC 和ETH 的交易佔據了相對較高的比例。
韓國市場的特徵
韓國投資者喜歡的幣種：上面的圖表展示了韓國投資者主要關心哪些幣種。透過分析上週在韓國與全球市場相比最活躍交易的加密貨幣數據，我們發現Loom Network （$LOOM） 以62%的市場比例，獲得最高的交易量，位居首位。其次是eCash （$XEC）的55%和Flow （$FLOW）的43%。 Stacks （$STX） 和Bitcoin SV （$BSV） 也進入了排行榜，分別為37%和34%。
$LOOM 的激增，神秘的動態：在10 月的第三週，與全球市場相比，韓國最活躍交易的加密貨幣是Loom Network （$LOOM）。這意味著與全球投資者相比，韓國投資者正在積極交易這項資產。從9 月15 日開始，代幣價格開始無緣無故上漲，並在僅一個月的時間內暴漲近10 倍，達到686 韓元。然而，從10 月15 日開始，它開始急劇下跌，寫這篇報告時約為140 韓元。由於這種劇烈的價格波動，Loom Network 短暫地進入了全球市值前100 名。
交易所存取款政策的影響：韓國交易所的存取款政策變化可能直接影響價格和交易量。具體來說，10 月14 日，$FLOW 與前一天相比，當存款和提款暫時被暫停時，價格和交易量都出現了顯著的增長。這種現象，被稱為”가두리（Gaduri）”效應，發生在由於存款和提款被暫停，導致與海外交易所的套利交易變得不可能時。
持續受到關注的幣種：儘管有些加密貨幣，如Loom Network 和Flow，受到了短暫關注，但像Stacks 和eCash 這樣的案例在韓國交易所上持續受到關注，不受臨時事件的影響。這些案例值得關注，因為它們在韓國市場上持續被交易，而不受全球趨勢的影響。
Upbit 投資者的深入分析
主要在Upbit 上交易的「泡菜幣」：在Upbit 交易的加密貨幣中，Steem Dollars （$SBD）、Moss Coin （$MOC） 和Hippocrat （$HPO） 佔了交易量的100%並且只在Upbit 上獨家交易。此外，像Sentinel Protocol （$UPP）、Aha Token （$AHT） 和Groestlcoin （$GRS） 這樣的加密貨幣主要在Upbit 上交易，並被稱為“泡菜幣”，因為它們在全球市場上沒有太多關注。這些幣種主要由韓國投資者交易，並在Upbit 平台上形成了自己的市場。
主流幣種的表現相對不佳：在全球市場上占主導地位的加密貨幣，如比特幣（BTC）、以太坊（ETH） 和Polygon （MATIC），在全球範圍內都有大量的交易量。然而，在Upbit 內，它們的交易量卻出奇地低。這種現象表明，與全球市場相比，Upbit 具有獨特的特點，並反映了投資者偏好和投資策略在地區之間的差異。然而，應該注意，與Binance 這樣的全球巨大交易所相比，Upbit 的總交易量相對較低，因此這些主要加密貨幣的低交易量也應該被考慮。
全球趨勢與區域市場的多樣性：如上所述，與全球市場相比，韓國市場顯示出其獨特性，這也可能適用於其他地區。這暗示全球加密貨幣計畫需要建立並實施針對每個區域特性的客製化市場進入（GTM）策略。
Upbit 存款與提領網絡分析
Upbit 用戶更喜歡使用Tron 網路：上面的圖表顯示了過去一周內Upbit 用戶在以太坊和Tron 網路上用於存款和提款的交易比例。從數據來看，Tron 網路上的交易數量是以太坊的5 倍。
低費用的Tron 網路受到歡迎：與以太坊相比，Upbit 用戶傾向於積極使用Tron 網路進行存款和提款。這是因為以太坊網路上的交易費用相對較高，而Tron 網路提供低費用和快速的交易處理速度。根據Coinmetrics 的數據，透過Tron 網路的USDT 交易數量每天可達到200 萬，而以太坊只有約10 萬筆交易，這也顯示Tron 在全球簡單的資金轉帳交易中具有明顯的優勢。這現像在Upbit 用戶和韓國投資者的存款和提款趨勢中也很明顯。
扮演法幣交易所的角色：除了上述原因外，考慮到以太坊網絡擁有最高的TVL 和最多的鏈上協議，可以解釋為韓國投資者進行存款和提款的目的更多地是在海外中心化交易所和韓國交易所之間轉移資金，而不是使用鏈上產品。這種投資者偏好背後可能有各種原因，但可能有兩個主要的原因：
源自韓國投資者的特性：Upbit 用戶和韓國投資者主要使用交易所進行加密貨幣交易，他們使用加密貨幣存取款服務來存取海外交易所提供的產品，這些產品在韓國中心化交易所沒有，例如期貨市場和保證金交易。
源自於鏈上存取款服務的便利性差異：希望存入和提款到鏈上環境的用戶可能更喜歡在將資金發送到海外交易所後再提款到鏈上，這可能是由於韓國中心化交易所提供的服務不足，可能包括缺乏以美元計價的穩定幣和提領網路的多樣性不足。
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來源：深潮TechFlow