作者：Michael Rinko, Delphi Digtal；譯：金財經oxjs
為什麼加密貨幣價格目前如此難以大幅突破？
忽略敘事催化劑，原因之一是流動性低。以下用13張圖看懂：
1.BTC的1%市場深度處於全年最低點
2、CEX和DEX交易量都很糟糕
3.穩定幣正處於有史以來最嚴重的流出中
4.資本繼續流出而不是流入加密市場的根本原因是利率。
當你把錢借給美國政府可以賺更多錢時，為什麼還要在aave上借貸呢？
5.高利率導致鏈上活動處於歷史低水平
6.融資環境同樣殘酷，創投公司已經從投資加密代幣轉向了chatGPT類的AI
7.目前殘酷的PvP（player versus player，場內對戰）市場是這些具有挑戰性的流動性條件的體現。當新代幣推出時，一切都是零和的，它們不再像在DeFi summer期間一樣被視為“因創新而漲”，而是被視為另一張需要餵飽的嘴。
8.從供給和需求的角度來思考代幣、流動性和價格之間的相互作用是一種過於簡單但並非完全錯誤的方式，這種關係可以用以下公式來描述：流動性/代幣=遠期收益
9.在DeFi Summer期間，代幣比較少，多是像Sushi那樣的各種食物命名的代幣，但流動性也大幅下降，ETH tvl 在3 個月內躍升至70億美元，等式的需求方（流動性）獲勝，這抬高了幾乎所有東西的價格，甚至包括」食品幣「。
10.現在的市場情況有所不同，新的代幣被迫在PvP中爭奪，因為它們在大約100,000種加密貨幣中爭奪心智份額和流動性。
11.我們可以在流動性上升趨勢中想像這種動態，熱門敘事的交易彼此大致一致。
但在熊市週期中，敘事爭奪有限的資本，這導致了不同的價格行為，因為資本輪換形成了零和遊戲。
12.即使在敘事出現共生的罕見情況下，PvP動態仍然統治市場。
我們看到這種情況的發生，你會認為Bald和friend tech會互惠互利，因為兩者都會帶來新用戶和鏈上資本，但事實並非如此，這種關係最終引來的是更多寄生。
13.為了恢復價格上漲->使用者進入->價格上漲的良性循環，我們需要流動性環境改善。
加密代幣價格小的上漲確實可以，但大幅突破取決於廉價資金的報復性回歸。
14、Valhalla（瓦爾哈拉，北歐神話主神）是注定的並且即將到來，但它可能只會在一些市場動盪之後到來。
忠實信徒將在永恆的榮耀到來之前接受最後一場大火的考驗。
